Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Инвестиционный рейтинг My Hold для Shinhan Financial Group Co., Ltd. (NYSE:SHG) [055550:KS] остается неизменным.
Я рассмотрел финансовые показатели Shinhan Financial за второй квартал 2023 года и проанализировал распределение дивидендов компании в своей предыдущей статье, опубликованной 28 июля этого года.
В своей нынешней статье я пишу о достаточности капитала SHG, выкупе акций, инвестициях, связанных с цифровыми технологиями, конкуренции со стороны новых участников и ее оценках. Я прихожу к выводу, что перспективы Shinhan Financial неоднозначны, а акции справедливо оценены. Поэтому я оставил свой рейтинг удержания для SHG нетронутым.
Фокус на достаточности капитала может быть достигнут за счет выкупа акций
Согласно рейтингу The Banker’s Top 1000 World Banks 2023, приведенному в новостной статье The Korea Economic Daily в конце августа, Shinhan Financial может похвастаться вторым по величине уровнем капитала первого уровня среди корейских финансовых учреждений. Достаточность капитала SHG уступала только его аналогу KB Financial (KB), если учитывать только банки Южной Кореи в этом рейтинге.
Shinhan Financial также недавно пересмотрела свою цель по обыкновенным акциям первого уровня или CET1 в сторону повышения на +100 базисных пунктов с 12% до 13%, когда она общалась с аналитиками и инвесторами на своем последнем объявлении о результатах за второй квартал 2023 года.
Вышеизложенное предполагает, что SHG уделяет значительное внимание достаточности капитала, и вполне естественно опасаться, что компания потенциально может отказаться от обратного выкупа акций в будущем.
Как указано на слайдах корпоративной презентации, коэффициент CET1 Shinhan Financial улучшился на +0,27 процентных пункта в квартальном исчислении с 12,68% по состоянию на 31 марта 2023 года до 12,95% на конец второго квартала. Примечательно, что коэффициент CET1 SHG снизился на -5 базисных пунктов из-за обратного выкупа акций и аннулирования казначейских акций в последнем квартале. Это означает, что Shinhan Financial, возможно, уже достигла показателя CET1 в 13%, если предположить, что она не будет выкупать и аннулировать какие-либо акции во втором квартале 2023 года.
Также стоит обратить внимание на тот факт, что прогноз SHG по выкупу акций в третьем квартале 2023 года в размере 100 миллиардов вон был разумным, но это намного ниже, чем квартальные обратные выкупы в размере 150 миллиардов вон, которые компания осуществила как в первом квартале 2023 года, так и во втором квартале 2023 года.
Таким образом, отрадно видеть, что Shinhan Financial установила более высокий целевой коэффициент CET1, но вызывает беспокойство то, что будущие ежеквартальные выкупы акций SHG могут продолжать снижаться, поскольку компания сосредоточивает внимание на достаточности капитала.
Чтобы ГСП оставалась конкурентоспособной, могут потребоваться дополнительные инвестиции
На брифинге о доходах компании за второй квартал Shinhan Financial подчеркнула, что она «приложит максимум усилий для укрепления цифровых возможностей для повышения фундаментальной финансовой конкурентоспособности». Недавние комментарии руководства SHG соответствуют последним действиям компании. Местное издание The Korea Times сообщило в августе 2023 года, что SHG развернула «первую общегрупповую платформу данных в (корейской) банковской отрасли» с ожиданием, что благодаря этому шагу ее «ориентированные на клиентов цифровые банковские услуги увеличатся».
SHG сообщила о прибыли от цифрового бизнеса компании в первой половине 2023 года в размере 20,8 млрд вон (около 1% от ее чистой прибыли). Но Shinhan Financial отметила в слайдах своей корпоративной презентации, что «рост цифровых технологий и ИКТ (информация и коммуникации) Капитальные вложения в технологии» увеличили общие и административные расходы на +9% в годовом сопоставлении за первое полугодие 2023 года. Таким образом, Shinhan Financial может потребоваться более длительный период времени, чтобы полностью окупить стоимость своих цифровых инвестиций.
Что еще более важно, инвестиции Shinhan Financial в цифровые инициативы могут просто позволить компании оставаться конкурентоспособной, а не предоставить ей серьезное конкурентное преимущество перед конкурентами. Это связано с тем, что новые игроки, как ожидается, выйдут на корейский банковский рынок и дадут возможность SHG и другим действующим игрокам побороться за свои деньги.
В июле этого года агентство Bloomberg сообщило, что «финансовый регулятор Южной Кореи разрешит финансовым фирмам подавать заявки на получение общенациональных лицензий коммерческих банков», что «впервые с 1992 года». Судя по недавнему комментарию, опубликованному в отраслевом издании International Banker от 4 октября 2023 года, ожидается, что Dageu Bank станет «первым новым коммерческим банком (для Кореи) за 31 год». Будет справедливо предположить, что Shinhan Financial в будущем столкнется с усилением конкуренции, что увеличит потребность в дальнейших инвестициях в такие области, как цифровизация, чтобы оставаться конкурентоспособными.
На мой взгляд, мне нравятся инициативы SHG по цифровизации, но я обеспокоен тем, что компании придется пожертвовать своей прибыльностью, чтобы добиться успеха в конкуренции с существующими и новыми конкурентами.
Оценки Shinhan Financial справедливы
Рынок оценивает Shinhan Financial согласно консенсус-прогнозу на следующие двенадцать месяцев, нормализованному коэффициенту P/E, равному 4,1 раза (источник: S&P Capital IQ). Хотя форвардный мультипликатор P/E акций в абсолютном выражении кажется дешевым, консенсусная прогнозная оценка SHG по нормализованному росту прибыли на акцию на 2023-2024 финансовый год в +4,4% не особенно впечатляет.
Это означает, что коэффициент PEG или мультипликатор роста цены к прибыли SHG составляет 0,93 раза или почти 1-кратный показатель PEG, что указывает на справедливую оценку.
Заключительные мысли
Я по-прежнему сохраняю рейтинг «Держать» компании Shinhan Financial. Изучив ключевые показатели оценки SHG и факторы, влияющие на перспективы компании, я решил, что удерживать акции целесообразно.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
