Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
RadNet (NASDAQ:RDNT) управляет одной из крупнейших сетей центров медицинской визуализационной диагностики с 363 точками в США. Привлекательность здесь заключается в признании того, что радиологические решения представляют собой растущий рынок на фоне старения населения наряду с тенденцией к более профилактическому скринингу в здравоохранении.
Действительно, акции RDNT показали лучшие результаты за последние несколько лет, включая впечатляющую доходность в 50% с начала года. Часть импульса в 2023 году связана с энтузиазмом по поводу одобрения «Лекемби» как первого в своем роде лекарства от болезни Альцгеймера от компаний Biogen Inc. (BIIB) и японской компании Eisai Co., Ltd. (OTCPK:ESAIY).
Идея здесь заключается в том, что лечение требует амилоидной ПЭТ или МРТ как нового драйвера роста услуг визуализации RadNet. Кроме того, компания также использует искусственный интеллект для обнаружения аномалий, которые, как считается, меняют отрасль.
В RDNT есть что понравиться как в высококачественной компании с малой капитализацией, лидере сегмента с прочными фундаментальными показателями. Компания превзошла прогнозы в последнем отчетном квартале, а руководство дало положительный прогноз на оставшуюся часть года. Мы ожидаем, что акции будут торговаться выше в будущем.
Финансовый отчет RDNT
Последний раз RDNT сообщала о прибыли за второй квартал в начале августа: прибыль на акцию составила $0,24 по сравнению с $0,15 за аналогичный период прошлого года, что значительно превышает оценку в $0,10. Выручка в размере $404 млн выросла на 14% по сравнению с прошлым годом и также превысила консенсус-прогноз.
По сравнению с увеличением количества процедур в том же центре на 7,1% за последний год, совокупное количество производителей выросло на 11% по сравнению с прошлым годом, что отражает высокий спрос на компанию.
Мы упомянули решения искусственного интеллекта, выручка выросла на 53% по сравнению с прошлым годом во втором квартале, но имейте в виду, что этот сегмент по-прежнему представляет собой небольшую часть бизнеса — менее 1% бизнеса. Руководство уверено, что его потенциал все еще находится на ранней стадии и в значительной степени неиспользован, поскольку клиенты получили хорошие отзывы о «Усовершенствованном обнаружении рака молочной железы».
Хотя физическая мощность машин не была проблемой для компании, учитывая возможность продления рабочего времени по мере необходимости, одним из узких мест в системе была нехватка квалифицированных технических специалистов на некоторых рынках.
В ответ RadNet расширила использование «центров управления удаленными операциями», позволяющих технологу управлять более чем одной единицей оборудования одновременно. Это было объяснено также как решение проблемы способности управлять новым спросом в связи с притоком ПЭТ-сканирований, необходимых для пациентов с болезнью Альцгеймера, что позволяет лучше управлять существующими ресурсами. Из телеконференции:
Таким образом, первоначальная ПЭТ-КТ, которая является одним из ключевых способов обнаружения присутствия этих амилоидных бляшек, которая необходима для перевода этих пациентов на новые методы лечения, разработанные некоторыми из этих фармацевтических компаний, может стать огромной возможностью. для диагностической визуализации и, очевидно, для нас.
Если бы у нас был… если бы был поток спроса на ПЭТ-КТ в отношении этих лекарств от болезни Альцгеймера, мы бы использовали наши существующие возможности ПЭТ-КТ. И каждый ПКТ, загруженный ПЭТ-КТ может делать 13, 14, 15 сканирований в день. Таким образом, у нас есть много мощностей по ПЭТ-КТ в нашей существующей установленной базе.
Что касается прогнозов, компания теперь ожидает, что выручка за весь год составит от $1,58 млрд до $1,61 млрд, что на 12% больше, чем в 2022 году. Скорректированная EBITDA сейчас оценивается на уровне около $237 млн в качестве средней оценки по сравнению с $209 млн в прошлом году. Примечательно, что это второй пересмотр выше как выручки, так и EBITDA по сравнению с первоначальным прогнозом, установленным в отчете за четвертый квартал еще в феврале.
RadNet завершила квартал с 357 миллионами долларов денежных средств против 848 долларов долгосрочного долга. По нашему мнению, коэффициент чистого левериджа около 2x является сильной стороной инвестиционного профиля компании, учитывая значительные повторяющиеся свободные денежные потоки.
Что будет дальше с RadNet?
Что нам нравится в RadNet, так это ее позиция на этом большом и растущем рынке диагностической визуализации. По данным компании, отрасль остается сильно фрагментированной, что открывает перед компанией возможность продолжать консолидацию за счет стратегических приобретений и увеличения доли рынка. Ожидается, что несколько тенденций будут способствовать продолжению роста.
Во-первых, мы упомянули тему здравоохранения с растущим акцентом на профилактическую неинвазивную медицину и усилия по раннему выявлению заболеваний. К счастью, поставщики управляемого медицинского обслуживания и страхования становятся все более и более готовы двигаться в этом направлении.
Сюда входит программа Medicare, которая использует визуализацию в два-три раза чаще, чем для более молодого населения. Примечательно, что Medicare и Medicaid вместе составляют около 25% от общего числа плательщиков, что подчеркивает общую диверсификацию, включая коммерческое страхование.
Наконец, технологические инновации расширили число показаний, при которых полезны диагностические визуализирующие тесты. Достижения в технологии МРТ с интеграцией программного обеспечения для постобработки повысили эффективность решений.
В целом, по нашему мнению, перспективы RDNT являются позитивными для создания акционерной стоимости. При этом мы можем указать на то, что на данный момент оценка является высокой. Акции RDNT в настоящее время торгуются по форвардному коэффициенту P/E 70x, что отражает оптимизм рынка по многим темам, которые мы рассмотрели.
Согласно консенсус-ожиданиям, прибыль на акцию достигнет $0,40 в этом году, что вдвое больше, чем $0,20 в 2022 году. Прогнозируется, что эта динамика продолжится, и прибыль снова вырастет на 35% до $0,53 на акцию в 2024 году. Это сузит премию к прибыли до 53x на 1 акцию. -год вперед.
Объективно акции RadNet — дорогие, но мы считаем, что премия оправдана, учитывая динамику прибыли. Для оптимистичного сценария потребуется, чтобы компания продолжала превосходить ожидания в ближайшем будущем.
Последние мысли
Мы оцениваем RDNT как покупку и видим возможность для акций вернуть недавний максимум в $35,00 в качестве целевой цены на предстоящий год. Этот уровень подразумевает увеличение текущей консенсусной прибыли на акцию на 2024 год в 66 раз, что является дорогостоящим, но оправданным, учитывая уникальное позиционирование компании и попутный ветер долгосрочного роста.
Риск здесь заключается в том, что этот тип оценочного мультипликатора и профиль RadNet как импульсной акции открывают двери для широких колебаний волатильности. Потенциал разочаровывающих результатов в течение следующих нескольких кварталов, что приведет к снижению оценок прибыли, приведет к более глубокому падению акций. Точками мониторинга здесь являются тенденции в процедурах визуализации как индикаторе основных условий эксплуатации, а также уровней свободного денежного потока.
