Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Covenant Logistics (NASDAQ:CVLG) — поставщик высококачественных услуг по перевозке грузов и логистике. Они были основаны в середине 80-х годов и стали публичными в 1994 году. Ниже приведены долгосрочные динамики цен на акции:
Ниже представлена разбивка их доходов:
В их парке около 2500 тракторов, а выручка ТТМ составляет 1,14 миллиарда долларов.
Ниже приведены показатели доходности по сравнению с аналогами:
| Компания | Выручка, среднегодовой темп роста за 10 лет | Медианная 10-летняя рентабельность капитала | Медиана рентабельности инвестиций за 10 лет | Среднегодовой темп роста прибыли на акцию за 10 лет | Свободный денежный поток/акция, среднегодовой темп роста за 10 лет |
| КВЛГ | 6.1% | 13.3% | 6.5% | 32.8% | н/д |
| ВЕРН | 4.9% | 14% | 12% | 10.3% | н/д |
| MRTN | 7.1% | 10.2% | 10.2% | 15.2% | н/д |
| KNX | 23% | 12.2% | 10.6% | 15.6% | н/д |
| ДОСКА | 12.9% | 14.6% | 13.4% | 14.9% | 16% |
| ЛСТР | 10.4% | 31.6% | 24.6% | 15.6% | 14.2% |
нажмите, чтобы увеличить
Распределение капитала
Они начали выплачивать дивиденды только в прошлом году, и, хотя за последние три года количество выкупов увеличилось, долгосрочного сокращения количества акций не произошло. В таблице ниже показано, куда был распределен капитал:
| Год | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
| EBIT | 20 | 40 | 68 | 32 | 28 | 59 | 16 | 5 | 63 | 80 |
| свободный денежный поток | -95 | -90 | -96 | -10 | -28 | 50 | -74 | -31 | 38 | 59 |
| Приобретения | 106 | 39 | ||||||||
| Возврат долга | 82 | 153 | 936 | 1,140 | 1,405 | 1,697 | 1,790 | 1,637 | 717 | 78 |
| Выкупы | 5 | 17 | 10 | 85 | ||||||
| СБК | 1 | 1 | 1 | 1 | 5 | 1 | 2 | 9 | 7 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник
Они использовали поглощения для интеграции в цепочку поставок и снижения фундаментальной волатильности. Как видите, за эти годы они погасили большой долг.
2-й и 3-й кварталы
Акции достигли рекордного максимума в июле, но с тех пор упали примерно на 25%. Хотя бизнес явно выигрывает от сильной экономики, а не от рецессии, я бы не стал характеризовать сегодняшние условия ни как, они находятся где-то посередине. Обычно они опережают показатели прибыли, поэтому я ожидаю в этом квартале такого же роста, как и в прошлом.
Риск
Есть вещи, которые мне нравятся и не нравятся в этом бизнесе. Мне нравится рост доходов и будущий взлет, мне нравится владение 30% инсайдерской компанией в компании такого размера, и мне, очевидно, нравится впечатляющий ROIC за последние два года — 15% и 23%. Эти цифры отражают более высокое качество бизнеса, но является ли это лишь временным этапом – ключевой вопрос.
Фундаментальный бизнес-риск низок, но имейте в виду, что в долгосрочной перспективе производительность по-прежнему ниже среднего. Поскольку мы уже знаем, что это не долгосрочные акции роста, основной риск будет заключаться в покупке в неподходящее время цикла. Это подводит нас к оценке
Оценка
Сначала давайте посмотрим на коэффициенты мультипликаторов, а затем на исторические коэффициенты:
| Компания | EV/Продажи | EV/EBITDA | EV/FCF | П/Б | Доходность деления |
| КВЛГ | 0.7 | 7.2 | 13.2 | 1.7 | 0.9% |
| ВЕРН | 0.7 | 5.9 | 68.3 | 1.6 | 1.4% |
| MRTN | 1.2 | 6.6 | 49.5 | 2.1 | 1.2% |
| KNX | 1.4 | 6.8 | 15.9 | 1.1 | 1.1% |
| ДОСКА | 1 | 6.9 | 7.7 | 2.6 | 1.4% |
| ЛСТР | 0.9 | 11.8 | 10.2 | 6.3 | 0.7% |
нажмите, чтобы увеличить
Анализ мультипликаторов CVLG в отдельности может заставить вас поверить в то, что существует скидка, но по сравнению с аналогами мы видим, что это не так. Поскольку это нам не сильно поможет, давайте дальше посмотрим на dcf. Я использовал более нормализованный показатель прибыли на акцию, так как думаю, что прибыль за последние два года определенно будет означать в конечном итоге возврат к нулю.
Я не думаю, что рынок обязательно слишком остро отреагировал на результаты июля, но в долгосрочной перспективе я не вижу значительного роста прибыли на акцию. На этом основании я даю этим акциям рейтинг «держать». Сейчас они находятся в хорошем положении, и если мягкая посадка является реальностью, то у них определенно есть больший потенциал роста. Я подожду, чтобы увидеть, насколько агрессивно они будут выкупать акции, поскольку это один из факторов, который может повысить прибыль на акцию в долгосрочной перспективе.
Заключение
Компания CVLG была очень цикличной и в долгосрочной перспективе отставала от рынка. Летом акции действительно достигли рекордного максимума, но я не рассматриваю это как новую эру, когда компания сможет стабильно получать такую высокую прибыль на капитал и прибыль на акцию. По сути, в компании есть несколько вещей, которые могут понравиться, но сейчас не время делать ставку в ту или иную сторону.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
