Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Apollo Commercial Real Estate Finance Inc. (NYSE:ARI) отмечает сокращение бизнеса по выдаче кредитов в условиях более высоких ставок, а коэффициент выплаты дивидендов инвестиционного фонда недвижимости также улучшился за последние шесть месяцев.
Apollo Commercial Real Estate Finance остается выбором с более высоким риском на рынке коммерческой недвижимости для инвесторов с пассивным доходом, но поскольку коэффициент выплаты дивидендов траста упал в 2023 году, а акции все еще продаются с большим дисконтом к балансовой стоимости, я Думаю, что соотношение риска и прибыли улучшилось, что привело к новой классификации акций — «Держать».
Дивидендная доходность в размере 13,4% покрывается за счет распределяемой прибыли REIT, а большой дисконт к балансовой стоимости отражает приличный запас прочности.
Моя история рейтингов
В своей статье Apollo Commercial: Рискованная доходность 12,3% я присвоил рекомендацию «Продавать». Я меняю классификацию акций на «Держать» в связи с тем, что коммерческий REIT сообщил об улучшении показателей покрытия дивидендов за первые шесть месяцев года, что связано с инвестиционным портфелем траста с плавающей ставкой.
Тем не менее, Apollo Commercial Real Estate Finance остается выбором с более высоким риском для инвесторов с пассивным доходом из-за рисков циклических доходов, связанных с изменением процентных ставок.
Лучшим выбором для инвесторов с пассивным доходом, которые имеют более низкий порог толерантности к риску, может быть Starwood Property Trust Inc. (STWD), которая также имеет более чем 10-летнюю историю выплаты стабильных дивидендов, а также покрывает свои дивиденды распределяемой прибылью.
Меньший объем выпуска
Apollo Commercial Real Estate Finance — это REIT, который выдает кредиты на недвижимость для индустрии коммерческой недвижимости. На конец второго квартала общий объем инвестиций компании включал 53 кредита на сумму $8,3 млрд, что отражает снижение примерно на $200 млн по сравнению с предыдущим кварталом.
Снижение портфеля является результатом более высоких процентных ставок, что делает принятие новых долгов по коммерческой недвижимости с плавающей ставкой менее привлекательным для заемщиков.
Кроме того, в первом полугодии заемщики увеличили выплаты по кредитам. Они погасили кредиты на сумму 735 миллионов долларов, что сопоставимо с 426 миллионами долларов в виде нового или дополнительного финансирования.
Улучшенное покрытие дивидендов
Apollo Commercial Real Estate Finance заработала 1,82 доллара распределяемой прибыли на акцию за последние двенадцать месяцев, что сопоставимо со стабильным коэффициентом выплаты дивидендов в размере 1,40 доллара на акцию, что приводит к коэффициенту выплаты дивидендов 77% за последние четыре квартала.
По сравнению со второй половиной 2022 года распределяемая прибыль Apollo Commercial Real Estate Finance выросла на 14%, что улучшило коэффициент выплаты дивидендов с 82% до 72%. Проще говоря, благодаря 99%-ной плавающей процентной ставке траста и растущим процентным ставкам, Apollo Commercial Real Estate Finance смогла увеличить свои доходы, даже несмотря на то, что стоимость ее портфеля снизилась.
Скидка 37 % к балансовой стоимости
Apollo Commercial Real Estate Finance продает с большой скидкой 37% от балансовой стоимости, что на сегодняшний день является самым большим в аналогичной группе.
(BXMT) и Ladder Capital Corp. (LADR) торгуются со значительно более низким дисконтом к балансовой стоимости, но, на мой взгляд, также предлагают инвесторам более высокие дивидендные показатели и меньший инвестиционный риск.
Apollo Commercial Real Estate Finance имеет отношение к сектору коммерческого офиса, который особенно сильно пострадал от пандемии. Насколько я понимаю, дисконт в 37% к балансовой стоимости отражает приличный запас прочности, но также и риск выше среднего для инвесторов с пассивным доходом по сравнению с более стабильными аналогами в отрасли CRE.
Почему Apollo Commercial Real Estate Finance может увидеть более низкий или более высокий коэффициент оценки
Как я уже говорил выше, Apollo Commercial Real Estate Finance в настоящее время продается со скидкой более 30% от балансовой стоимости, и инвесторы должны осознавать риски, возникающие в результате инвестиционного портфеля Apollo Commercial Real Estate Finance с плавающей ставкой.
Как только процентные ставки снизятся, инвесторы с пассивным доходом должны ожидать снижения распределяемой прибыли и ухудшения коэффициента выплат, что потенциально может поставить под угрозу дивиденды в размере 0,35 доллара на акцию в квартал.
Инвесторы с пассивным доходом также могут увидеть увеличение числа дефолтов по кредитам и снижение распределяемой прибыли в случае ухудшения кредитного качества в портфеле Apollo Commercial Real Estate Finance.
Мой вывод
Принимая во внимание, что коэффициент покрытия дивидендов Apollo Commercial Real Estate Finance улучшился в первой половине 2023 года, я считаю, что классификация акций «Держать» является подходящей.
Я также считаю, что скидка в 37% к балансовой стоимости отражает приличный запас прочности, даже несмотря на то, что инвесторы должны ожидать сокращения распределяемой прибыли при снижении процентных ставок.
Более безопасным выбором и трастом с длительной и стабильной дивидендной историей является Starwood Property Trust, который, по моему мнению, имеет меньший дивидендный риск, чем Apollo Commercial Real Estate Finance.
Я думаю, что соотношение риска и прибыли улучшилось для Apollo Commercial Real Estate Finance, но акции ARI могут подойти только инвесторам с пассивным доходом, которые способны и готовы взять на себя огромный объем циклических доходов и риск процентных ставок.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
