Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Момент моего последнего поста на Taboola.com Ltd. (NASDAQ:TBLA) оказался очень удачным. Мало того, что TBLA достиг более высокого минимума, но акции также неуклонно росли, в основном игнорируя обмороки и откаты на общем рынке (прирост более 50%).
Однако, поскольку акции приближаются к максимуму 2023 года, настало время для получения некоторой прибыли. История с TBLA остается прежней. Это по-прежнему история о покупке, но это также и история «покажи мне». Крупное соглашение компании с Yahoo все еще находится на стадии разработки. Хотя Taboola сохраняет свои прогнозы по сделке, точных цифр, подтверждающих это обещание, пока нет. Компания сообщила о первых успехах в тестировании на международных рынках, но не предоставила никаких цифр для количественной оценки этого успеха.
После того, как Taboola сообщила о прибыли за второй квартал, акции упали на 7,1% и вернулись к нижней части канала восходящего тренда. Это был последний удачный момент для покупки акций TBLA. В то время продажи были путем наименьшего сопротивления, поскольку доходы не предлагали никаких новых позитивных катализаторов. До очевидных показателей производительности Yahoo еще осталось около двух кварталов. Рекомендации на 2023 год предусматривают минимальное повышение минимального уровня ожидаемых диапазонов производительности. При этом прогноз на 2024 год не изменился. Если прибыль в третьем квартале будет такой же, я подозреваю, что TBLA снова упадет.
А пока давайте взглянем на последние события в отношении главных стратегических приоритетов Taboola, начиная с Yahoo (в основном используя стенограмму конференции Seeking Alpha телеконференции, посвященной доходам за второй квартал).
Ожидание на Yahoo
Интеграция с Yahoo является одним из четырех приоритетов Taboola, включая Performance Advertising, электронную коммерцию и назначение ставок. Генеральный директор Адам Сингольда заявил, что компания «идет полным ходом» по выполнению своего плана. Эта работа направлена на создание инфраструктуры, позволяющей рекламодателям Taboola и Yahoo использовать интегрированную платформу.
Эта платформа вышла на международный уровень в рамках раннего тестирования. В ответ на вопрос аналитика о показателях производительности Синголда лишь ответил: «Что действительно воодушевляет меня и нас, так это то, что теперь, когда мы можем привлечь некоторых рекламодателей Taboola на международные рынки Yahoo, мы как бы подтвердили это очень важное предположение, что Yahoo это превосходно.» Ранее в ходе телеконференции он также отметил, что Yahoo International включен в прогноз, возможно, подразумевая, что «круто» помогло повысить нижнюю часть диапазона.
«Наши прогнозы на весь год учитывают небольшой объем доходов от Yahoo на этих рынках. Это также учитывает стоимость инвестиций в партнерство, чтобы мы могли получить полный доход от партнерства. Мы по-прежнему ожидаем, что выручка начнет расти во второй половине 2023 года и достигнет полной производительности к середине 2024 года».
Taboola фактически повысила среднюю точку своего прогноза на 2023 год. Тем не менее, несмотря на то, что прогноз на 2024 год не изменился, компания оставила более убедительное сообщение о том, что она не узнала ничего существенно нового о потенциале производительности Yahoo. Из презентации о прибылях за первый квартал 2023 года и презентации о прибылях за второй квартал 2023 года:
- Выручка: от $1427–1469 млн до $1438–1469 млн.
- Валовая прибыль: от $418–436 млн до $420–436 млн долларов.
- Валовая прибыль без учета TAC (валовая прибыль без учета общей стоимости приобретения рекламы): от 529 до 546–531–546 миллионов долларов.
- Скорректированная EBITDA: от $65–80 до $73–80 млн.
- Поддержание прогноза на 2024 год на уровне $200 млн скорректированной EBITDA и $100 млн свободного денежного потока.
При таких минимальных изменениях в прогнозах последующее падение акций имело смысл (в краткосрочной перспективе). Небольшое изменение прогноза на 2023 год не имеет большого значения, если прогноз на 2024 год остается прежним. Более того, без прогноза по выручке на 2024 год все еще невозможно подтвердить ожидания по выручке от сделки с Yahoo (или по любому из других главных приоритетов компании). Как EBITDA, так и свободный денежный поток можно маневрировать частично независимо от органического роста доходов (например, эффективности затрат, приобретений и т. д.).
Финансовый директор Стивен Уокер предоставил более подробную информацию о планах компании по набору персонала, связанных с интеграцией Yahoo. Он заявил, что Taboola нужно будет не только сохранить менеджеров по продажам и работе с клиентами Yahoo, но и компании необходимо будет расширять команду. К сожалению, компания, похоже, не ожидает существенного повышения эффективности масштабирования при ожидаемом росте штата сотрудников (еще один минус для аналитиков).
«…мы обычно видим, что численность наших специалистов по продажам и работе с клиентами имеет тенденцию расти примерно в соответствии с доходом. Со временем мы добились некоторой эффективности, но она растет примерно в соответствии с доходом. Так что они будут постоянными».
В своем предыдущем посте на Taboola я выразил удивление по поводу планов компании привлечь большое количество временных разработчиков для выполнения технической части интеграции с Yahoo. На этот раз компания также сообщила, что в технической работе нет ничего особенного. Как ни странно, каждый крупный технический переход, который я видел, был «особенным», поскольку планы и ожидания были зациклены. Итак, я еще раз был удивлен описанием кадровых планов для интеграции: «На самом деле в системе Yahoo нет ничего такого особенного, что потребовало бы для этого постоянных людей». При таком предположении я готов поспорить, что эти разработчики будут чувствовать двойное давление, чтобы выполнить работу в срок!
Taboola по-прежнему рассчитывает перевести этот технический персонал на другие проекты, как только они завершат работу с Yahoo (аналитики, вероятно, хотят услышать, что Taboola сможет избавить себя от этих расходов).
Перформанс-реклама
Taboola уделяет большое внимание результативной рекламе, учитывая использование таргетинга на основе контента. Успех Taboola измеряется конверсиями посредством кликов по объявлениям, а не просто просмотром их как рекламы бренда. Соответственно, почти половина НИОКР Taboola (исследования и разработки) тратится на успех 18 000 рекламодателей посредством эффективной рекламы.
SmartBid — это основной алгоритм машинного обучения Taboola, который оптимизирует ставки кампании с использованием исторических данных. SmartBid корректирует ставки на основе ценности показа, используя модель аукциона второй цены. Эта модель помогает рекламодателям платить минимально необходимую сумму, а также дает им возможность изменять ставки для определенных сайтов. Taboola недавно запустила Target CPA (стоимость за приобретение) и Maximize Conversion для общей доступности после тестирования во втором квартале. Рекламодатели могут установить ограничение цены за конверсию для конкретной кампании, и максимизация конверсий обеспечит наибольшее количество конверсий в рамках этого ценового ограничения. Алгоритм SmartBid управляет этими рекламными процессами.
Taboola ожидает, что 50% дохода в 2024 году будет получено за счет максимизации конверсий с использованием целевой цены за конверсию. В следующем году Taboola позволит рекламодателям оптимизировать целевую рентабельность инвестиций (рентабельность инвестиций).
Taboola использует генеративный искусственный интеллект, чтобы помочь рекламодателям создавать контент и тексты для рекламных объявлений. Сообщается, что этот подход снижает затраты на контент, а также повышает производительность. Taboola сообщила, что рекламодатели, использующие их генеративное решение на основе искусственного интеллекта, удвоили рейтинг кликов по сравнению с вечнозелеными кампаниями. Добро пожаловать в мир роботизированной болтовни, постоянно призывающей нас кликать и читать контент.
электронная коммерция
Taboola начала заниматься рекламой в электронной коммерции после приобретения Connexity три года назад. Taboola сообщила, что электронная коммерция «превосходит». Электронная коммерция «сейчас составляет почти 20% от общего объема продаж за пределами TAC по сравнению с 15% в прошлом квартале». Бизнес растет настолько хорошо, что Taboola планирует нанять дополнительный персонал для поддержки этой части бизнеса.
Компания ориентирует свое решение для электронной коммерции на издателей и розничных продавцов. Решение Taboola Turnkey Commerce создает контент для издателей и привлекает трафик к этим статьям. Монетизация осуществляется поставщиками продуктов и услуг. Другими словами, Taboola пишет, распространяет и монетизирует контент от имени своих рекламодателей электронной коммерции. Компания считает, что этот бизнес со временем может вырасти больше, чем ее нынешний основной бизнес: «Если вы не предлагаете электронную коммерцию издателям, со временем вам может нечего предложить, потому что это будет большая часть того, что они считают ростом. двигатель.»
Торги
Taboola ожидает, что коэффициент выигрыша на аукционе составит от 5% до 10% благодаря своему решению для определения ставок по заголовку, в разработке которого участвовала Microsoft (MSFT). Компания использует комбинацию искусственного интеллекта (конечно), собственных данных и технологий для управления этим рынком, где рекламодатели размещают свои ставки на инвентарь одновременно. Использование собственных данных даст Taboola преимущество в мире без файлов cookie (cookiepocalypse). Taboola планирует реализовать свою стратегию торгов с Yahoo. Торги по заголовку Taboola используются более чем на 100 веб-сайтах по всему миру. Благодаря партнерству с Microsoft Taboola продемонстрировала рост по сравнению с прошлым годом во втором квартале и ожидает еще большего роста в третьем квартале. Компания не привела конкретных цифр.
Подстановочный знак макроса
Учитывая его чувствительность к экономическому циклу, рекламные компании должны внимательно следить за макроэкономической средой. Табула охарактеризовала макросреду для рекламы как стабильную с третьего квартала 2022 года. Компания даже осмелилась произнести слово на букву «Б» (выделено мной): «И я думаю, что «…большинство рекламодателей, с которыми мы говорили, в основном говорят следующее: , они все еще немного наблюдают за макросом. Они, вероятно, становятся более оптимистичными, как и многие люди говорят о возможности мягкой посадки, а не рецессии. Но я думаю, что они по-прежнему осторожны, но стабильны, их расходы стабильны, они все еще тратят примерно так же, как и раньше».
Конечно, вполне возможно, что основными рекламодателями, заинтересованными в Taboola, являются те, чей бизнес уже почти год остается относительно стабильным.
Тем не менее, в отчете Taboola подразумевается, что руководство компании предполагает сценарий мягкой посадки. Такое предположение, пожалуй, является вторым по значимости риском для истории Taboola, сразу после риска исполнения сделки с Yahoo.
Заключение: торговля
Как я упоминал ранее, за последние два месяца TBLA вырос вопреки общей слабости фондового рынка (расхождение приблизило показатели TBLA с начала года к показателям NASDAQ: 23% против 26% соответственно). Это медленное и упорное ралли приблизило акции к максимуму года, установленному в феврале. Учитывая отсутствие свежих позитивных катализаторов, думаю, здесь имеет смысл зафиксировать прибыль. Наиболее вероятным новым позитивным катализатором станет Yahoo, и такие новости вряд ли появятся до первого или даже второго квартала следующего года в лучшем случае. Соответственно, TBLA будет нелегко преодолеть этот подъем, вызванный ажиотажем по поводу сделки с Yahoo.
Сейчас я оцениваю TBLA как вариант, но в дальнейшем акции по-прежнему стоит покупать на падении, учитывая нижнюю границу сделки Yahoo, созданную для акций.
Будьте осторожны там!
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
