Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционное резюме
Глядя на движение цены акций за последние 12 месяцев, кажется, что Mirion Technologies (NYSE:MIR) постоянно достигает более низких минимумов, поскольку оценка снижается и приближается к чему-то более соответствующему сектору. И это несмотря на то, что последний квартал продемонстрировал некоторую силу, поскольку компания немного пересмотрела свой прогноз на год в сторону повышения и ожидает, что темпы роста выручки составят 8–10%.
Однако я считаю, что инвесторы в настоящее время не получают очень сниженной цены, и этому, конечно, не хватает приличного запаса прочности, который может понадобиться такой компании, как МИР, которая во многом обусловлена несколько циклическим спросом. Я думаю, что долгосрочные перспективы для бизнеса остаются очень хорошими, и спрос должен оставаться стабильным, и именно поэтому я по-прежнему сохраняю рекомендацию по акциям МИР.
Обзор рынка
МИР входит в сектор информационных технологий, где в основном занимается предоставлением услуг по обнаружению и мониторингу радиации для международной клиентской базы, наиболее заметными из которых являются, например, США, Китай и Япония.
Компания делит свою деятельность на два различных сегмента: медицину и технологии. Медицинский сегмент в основном генерирует доходы от обеспечения качества лучевой терапии, доля которых по сравнению с общими доходами в прошлом квартале составила 19%. Откровенно говоря, рост заказов здесь впечатляющий и является отличительной чертой бизнеса. В первом полугодии 2023 года компания продемонстрировала рост заказов на 3%, что обусловлено сильным успехом в Азиатско-Тихоокеанском регионе и запуском новых продуктов. В дальнейшем, я думаю, будет крайне важно следить за развитием событий, поскольку они будут свидетельствовать о потенциале роста компании.
При переходе во второй сегмент бизнеса в атомной части сегмента технологий наблюдался сильный рост заказов в 1П22 на 52%, но с тех пор он снизился до отрицательных 3%. Выбор времени для некоторых заказов во многом является причиной такого изменения, и, на мой взгляд, это не должно указывать на то, что МИР отстает в этой части. Фронт SMR продолжает набирать обороты, и я не думаю, что он будет демонстрировать отрицательные темпы роста заказов в годовом исчислении.
Квартальный результат
Как я ясно дал понять в начале статьи, я думаю, что МИР сейчас торгуется довольно богато по сравнению с тем ростом, который у нее есть.
В последнем квартале выручка выросла на 9% в годовом исчислении, что позволяет МИР торговаться с коэффициентом TTM p/s более 2, что я считаю немного дорогим и не свидетельствует о том, что это очень сниженная цена. Кроме того, чистая прибыль снизилась по сравнению с прошлым годом, поскольку более высокие налоговые ставки и процентные расходы начали сказываться на прибыли. В результате МИР имеет коэффициент P/E FWD более 25, что дает ей премию к сектору почти в 10%. Что касается того, где я бы сделал покупку МИР, если бы, основываясь только на прибыли, она торговалась с дисконтом 10–15% к сектору. Это оставляет некоторый потенциал снижения сегодняшних цен и является причиной сохранения рейтинга.
Глядя на денежную позицию и уровень ликвидности компании, я думаю, что она остается хорошей и, возможно, может быть причиной того, что цена акций не упадет намного ниже, чем до сих пор. Коэффициент левереджа компании был снижен, поскольку компания добилась значительного прогресса в погашении долга. Чистый долг сейчас составляет $608 миллионов, что почти на $130 миллионов меньше всего за 12 месяцев. Таким образом, общий чистый долг/скорректированная EBITDA за слияния и поглощения у МИР составит 3,6 по сравнению с 4,7 годом ранее.
Риски
МИР ориентируется в ситуации, когда сохранение маржи и генерирование денежных средств стали ключевыми факторами. Недавно компания столкнулась с проблемами, связанными с ее бизнесом SIS, и столкнулась с непредвиденным спадом, который привел к снижению маржи на 250 базисных пунктов. Примечательно, что это бизнес-подразделение находится на относительно новом этапе в деятельности «МИР», что привносит элемент неопределенности и потенциал непредвиденных расходов в будущем.
Сложности управления прибылью и поддержания здоровых денежных потоков в динамичной бизнес-среде подчеркивают необходимость стратегического предвидения и адаптивности. Неудача, случившаяся в бизнесе SIS, хотя и имела серьезные последствия, но предоставила компании ценную возможность обучения. Поскольку МИР продолжает совершенствовать свою деятельность и глубже понимать нюансы этого нового сегмента, она может использовать эти знания для решения аналогичных проблем в будущем.
Глядя на уровень запасов, МИР недавно обнаружила заметное накопление запасов, что указывает на примечательный аспект сложностей с генерацией денежных средств компании. По данным последнего отчета, запасы составляют более 161 миллиона долларов, что является значительным улучшением по сравнению с 143 миллионами долларов на 31 декабря 2022 года. Такое увеличение запасов сыграло свою роль в решении проблем, с которыми столкнулась компания при эффективном управлении своим денежным потоком. . Ситуация усложняется еще и тем, что в нее вступили сбои в цепочке поставок, что потенциально усугубляет существующее затруднительное положение. Если эти проблемы с цепочкой поставок сохранятся и во втором квартале, последствия, вероятно, могут выйти за рамки операционной логистики, что приведет к эскалации давления на маржу.
Последние указатели
Я думаю, что МИР продемонстрировала некоторую устойчивость в последнем отчете, поскольку выручка продолжала улучшаться, но влияние более высоких процентных ставок на компанию было заметно, поскольку скорректированная прибыль на акцию снизилась по сравнению с прошлым годом. Кроме того, оценка компании не допускает скидки, которую мне хотелось бы видеть.
К сожалению, до тех пор, пока я не получу скидку на прибыль в размере около 10–15%, я бы не рекомендовал компанию покупать. Тем не менее, я считаю, что бизнес-модель сильна, и более низкий уровень левереджа, который сейчас имеет компания, делает ее, по моему мнению, достойным удержанием.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
