Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционный обзор
Цена акций Griffon Corporation (NYSE:GFF) в последние пару месяцев очень устойчиво росла, но, возможно, еще не достигла точки, когда ее можно было бы считать переоцененной. P/E ниже 10, что представляет собой дисконт около 40% для сектора. Этот тип скидок, по-видимому, применим только к компаниям, которые испытывают трудности или сталкиваются с более слабым спросом и перспективами роста. Для GFF сейчас, похоже, последнее, поскольку они отметили снижение доходов на 11% в последнем квартале по сравнению с прошлым годом. Это тревожная тенденция, которую, я считаю, стоит поддерживать, к сожалению, до тех пор, пока процентные ставки остаются повышенными, а у потребителей остается меньше свободного капитала, который можно тратить, что снижает активность в экономике.
Однако, как я уже сказал, оценка бизнеса не завышена, а очень хорошо учитывает эти риски, поэтому я не скажу, что это продажа. Вместо этого я оцениваю GFF как приостановку прямо сейчас и, возможно, как покупку, если спрос увеличится, и мы также можем увидеть явное восстановление его в предстоящих квартальных отчетах бизнеса.
Сегменты компании
GFF предлагает широкий спектр потребительских, профессиональных, домашних и строительных товаров на самых разных мировых рынках, включая США, Европу, Канаду, Австралию и другие страны. Компания входит в промышленный сектор, а точнее в отрасль строительных изделий.
В своем обширном портфолио продуктов и услуг выделяется сегмент потребительских и профессиональных товаров, в котором основное внимание уделяется разработке, производству и распространению широкого спектра инструментов с длинными ручками и продуктов для ландшафтного дизайна. Эти предложения предназначены как для домовладельцев, так и для профессионалов, удовлетворяя широкий спектр клиентов с различными потребностями и предпочтениями. Этот сегмент также приносит наибольшую выручку бизнесу — 1,6 миллиарда долларов за последние 12 месяцев.
Что вызывает некоторые проблемы для роста бизнеса, так это растущие процентные ставки, которые снижают расходы среднестатистических американцев, а их домашние потребности в строительных продуктах уменьшаются. Кроме того, в стране наблюдается замедление темпов строительства новых зданий, что лишь подливает масла в огонь, а именно, из-за более низкого спроса, с которым сталкивается GFF.
Но GFF сейчас не сидит сложа руки, чтобы просто переждать снижение спроса. Нет, они меняют свой портфель продуктов и сосредотачиваются на ускорении роста, чтобы снова стать лидером в этой отрасли. За последние пару лет компания совершила несколько приобретений, и я думаю, что это поможет ей продвинуться вперед, как только спрос возобновится. Благодаря более разнообразному портфолио услуг и продуктов благодаря нескольким приобретениям, GFF сейчас находится в лучшем положении. Например, в 2022 году GFF приобрела компанию Hunter Fan Company, по сути получив значительную долю рынка потолочных вентиляторов, что стало еще одним шагом на пути к созданию широкого набора наименований продуктов для клиентов. Основным признаком роста спроса, вероятно, станет снижение процентных ставок. Увеличение количества денежных средств, доступных конечным потребителям, скорее всего, приведет к увеличению количества заказов.
Глядя на распределение капитала для бизнеса, приоритеты совершенно ясны: погашение долга не является главной задачей, поскольку более важным является возвращение акционерной стоимости. Я считаю, что более крупная долговая позиция компании должна иметь больший приоритет. Прямо сейчас он изучает доходы более важного бизнеса, а затем обеспечивает инвесторам возможность получения большего количества обратных выкупов. С увеличением долга растут процентные расходы, и это отвлекает прибыль от выкупа во времена более высоких процентных ставок, как сейчас. Позиция с меньшим кредитным плечом также должна привести к более высокой цене по мере улучшения профиля риска. Однако у компании все еще осталось 173 миллиона долларов, разрешенных для обратного выкупа, что сократило бы количество находящихся в обращении акций чуть более чем на 5%, если бы все они были использованы прямо сейчас. Однако дивиденды продемонстрировали сильный импульс роста, поскольку с 2012 года их среднегодовой темп роста составил 18%. Я думаю, что в ближайшие годы такого роста не будет, может быть, где-то 7–8%, если спрос сейчас достигнет своего минимума. Если времена станут еще хуже, возможно, будет замечен еще более низкий божественный темп роста, и в результате цена акций, вероятно, упадет.
Риски
В сфере потребительских и профессиональных товаров перед компанией стоит несколько задач. Примечательно, что спрос на продукцию для газонов и садов, складского хозяйства и организационного сектора снизился, что привело к снижению объемов продаж. Это, в свою очередь, оказало понижательное давление на операционную рентабельность данного конкретного сегмента. Стоит отметить, что сложное взаимодействие динамики рынка создало препятствия на пути роста компании в этой области.
Кроме того, из-за растущего уровня долга рентабельность GFF оказалась под давлением, поскольку сейчас у компании самые высокие процентные расходы в своей истории — почти 100 миллионов долларов. Это увеличение примерно на 30% с 2021 года, хотя чистые доходы не показали такого же улучшения. Учитывая долгосрочную задолженность, превышающую 1,5 миллиарда долларов, я думаю, что у GFF действительно немного высокий коэффициент левереджа, что также может быть причиной более низкой оценки, которую компания в настоящее время получает. Я думаю, что до тех пор, пока больше денежных средств не будет направлено на погашение долга, GFF будет по-прежнему оцениваться довольно низко.
Заключительные слова
Последние несколько кварталов у GFF были тяжелые времена, поскольку более высокие процентные ставки негативно влияют на спрос со стороны конечных клиентов. Из-за меньшего количества капитала, доступного для расходов, клиенты, покупающие товары напрямую у GFF, снижают уровень своих запасов и не пополняют их так быстро, как раньше, как было видно в последнем отчете.
Цена акций получает очень высокую скидку, основанную только на прибыли, но это кажется оправданным, учитывая текущие рыночные условия и неопределенность того, когда спрос снова начнет расти. Для меня GFF сейчас представляет собой приостановку до тех пор, пока не произойдет явное улучшение спроса.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
