Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Riley Exploration Permian (NYSE:REPX) аналогична Ring Energy (REI) в своем фокусе на традиционных активах в Пермском бассейне. В случае с Райли у нее есть активы на Северо-Западном шельфе. Текущий уровень чистого долга Riley аналогичен уровню чистого долга Ring, хотя у компании немного больше производства и немного выше рентабельность на BOE.
Я считаю, что при цене около 32 долларов за акцию Райли справедливо оценена для долгосрочного сценария нефти WTI за 75 долларов. Компания взяла на себя изрядную сумму дополнительных долгов после приобретения в Нью-Мексико в начале 2023 года, но также должна быть в состоянии генерировать свободный денежный поток в размере 54 миллионов долларов во второй половине 2023 года при текущих ценах на полосу.
Примечания об активах
В центре внимания Райли находится горизонтальная разработка традиционных резервуаров на северо-западном шельфе. По состоянию на конец 2022 года у Райли было около 30 470 чистых акров и 100 чистых добывающих скважин, в основном в округе Йоакум, штат Техас. Затем компания осуществила приобретение активов на сумму 330 миллионов долларов в округе Эдди, штат Нью-Мексико (11 700 акров земли), которое было закрыто в начале второго квартала 2023 года.
Ring Energy имеет активы на Северо-Западном шельфе и платформе Центрального бассейна. Обе компании сосредоточены на традиционных месторождениях в районах Пермского бассейна, которые не так востребованы для разработки, как нетрадиционные месторождения в бассейнах Мидленд и Делавэр.
Сравнение с кольцевой энергией
Ring Energy представляет собой хорошее сравнение с Riley Exploration Permian из-за схожего внимания к традиционным пермским активам, а также схожего размера и уровня чистого долга.
Общий объем добычи на Райли примерно на 4–5% выше, чем на Ринге (по моим оценкам на второе полугодие 2023 года), тогда как процент нефти на Райли немного выше.
Немного более высокий процент нефти способствует тому, что нехеджированная цена реализации Riley за BOE также немного выше, чем у Ring. Riley заработала 51,38 доллара за BOE во втором квартале 2023 года по сравнению с 50,49 доллара у Ring за тот же период, причем оба без хеджирования.
Операционные расходы Riley по аренде также немного ниже — 9,06 доллара за BOE во втором квартале 2023 года по сравнению с 10,14 доллара за BOE у Ring за тот же период, что привело к тому, что нехеджированная прибыль была на пару долларов выше на BOE.
Таким образом, я ожидаю, что нехеджированная EBITDA Riley за 2 полугодие 2023 года будет примерно на 8–9% выше, чем нехеджированная EBITDA Ring за 2 полугодие 2023 года при текущих ценах на продажу.
Прогноз на 2-е полугодие 2023 г.
В настоящее время я моделирую добычу Riley во втором полугодии 2023 года на уровне примерно 19 600 баррелей нефти в сутки, включая 13 600 баррелей в день добычи нефти. Riley ожидает, что добыча снизится по сравнению с уровнями второго квартала 2023 года, поскольку компания сократила бюджет капитальных вложений, чтобы улучшить генерирование свободного денежного потока после того, как в начале года добыча превзошла ожидания.
Текущая цена на нефть марки WTI во втором полугодии 2023 года выросла до $86–87, и при таких ценах Райли сможет получить $202 млн доходов, включая хеджирование.
Оценочная стоимость хеджирования Riley на второе полугодие 2023 года составляет минус $15 млн, в основном из-за того, что нефтяные свопы покрывают 33% прогнозируемой добычи нефти во втором полугодии 2023 года при средней цене свопа чуть более $68 за баррель.
| Бочки/Mcf | $ за баррель/млн куб. футов (реализовано) | Миллион долларов | |
| Масло | 2,502,400 | $84.00 | $210 |
| ШФЛУ | 525,714 | $7.00 | $4 |
| Натуральный газ | 3,469,714 | $0.75 | $3 |
| Хеджирующая стоимость | -$15 | ||
| Общий доход | $202 |
нажмите, чтобы увеличить
Теперь прогнозируется, что во второй половине 2023 года свободный денежный поток компании Riley составит около 54 миллионов долларов США. Компания Riley снизила прогноз капитальных вложений на весь год, поэтому ее бюджет капитальных вложений теперь имеет более высокий вес (55%) на первую половину 2023 года. .
| Миллион долларов | |
| Производственные расходы | $32 |
| Производственные и адвалорные налоги | $15 |
| Денежные затраты | $11 |
| Капитальные затраты | $65 |
| Денежные процентные расходы | $19 |
| Налоги на денежный доход | $6 |
| Общие денежные расходы | $148 |
нажмите, чтобы увеличить
На конец второго квартала 2023 года чистый долг Riley составлял 403 миллиона долларов, а свободный денежный поток во втором полугодии 2023 года может сократить чистый долг примерно до 363 миллионов долларов к концу года. Компания выплатит около $14 млн в виде дивидендов за второе полугодие 2023 года при текущих квартальных дивидендах в размере $0,34 на акцию.
Расчетная стоимость
Ранее я оценивал стоимость компании Ring Energy примерно в 920 миллионов долларов при долгосрочной цене на нефть марки WTI за 75 долларов. У Riley Exploration Permian немного более высокая добыча и немного большая прибыль на BOE по сравнению с Ring Energy, поэтому я считаю, что стоимость предприятия примерно в 1 миллиард долларов была бы разумной для Riley.
Это приведет к тому, что рыночная капитализация Riley составит около 637 миллионов долларов, если она закончит 2023 год с чистым долгом в 363 миллиона долларов. Согласно последнему отчету, при наличии примерно 20,177 миллиона акций в обращении стоимость акций Riley составила бы около $31,57 за акцию. Это очень близко к текущей цене Riley, что указывает на то, что она выглядит примерно справедливой для долгосрочного сценария нефти WTI за 75 долларов. Райли также предлагает квартальные дивиденды в размере 0,34 доллара на акцию.
Изменение долгосрочных цен на нефть на 5 долларов повлияет на оценочную стоимость Riley примерно на 9–10 долларов за акцию. Изменение нехеджированных цен на нефть на 5 долларов также изменит прогнозируемый свободный денежный поток Riley до налогообложения примерно на 1,15 доллара на акцию, если не произойдет никаких изменений в бюджете капиталовложений Riley.
Заключение
Riley Exploration Permian взяла на себя значительную сумму чистого долга после приобретения в Нью-Мексико, но должна быть в состоянии генерировать 54 миллиона долларов свободного денежного потока во второй половине года, чтобы помочь ей сократить долю заемных средств.
Она очень похожа на Ring Energy по своей направленности и размеру, хотя ее производство немного выше, а рентабельность на BOE также немного выше, чем у Ring. В целом я считаю, что цена Riley в долгосрочной перспективе справедлива (сейчас сценарий нефти WTI стоимостью 75 долларов).
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
