Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания
ICF International, Inc. (NASDAQ:ICFI) — консалтинговая фирма с рыночной капитализацией в 2,26 миллиарда долларов, которая предлагает широкий спектр услуг как государственным, так и коммерческим клиентам в США и по всему миру. Они проводят исследования по различным политическим, отраслевым и поведенческим вопросам, оценивают влияние своей работы и предоставляют стратегические рекомендации, чтобы помочь клиентам решать проблемы в обществе, бизнесе, рынках, коммуникациях и технологиях. Компания также разрабатывает и внедряет политики, программы и решения для управления данными, проводит опросы и предлагает услуги бизнес-аналитики. Кроме того, они специализируются на оптимизации качества обслуживания клиентов, модернизации ИТ-систем, кибербезопасности и разработке технологических систем.
ICF International обслуживает различные конечные рынки и сектора, включая энергетику, окружающую среду, инфраструктуру, здравоохранение, образование, безопасность и потребительские рынки.
Во втором квартале ICFI добилась значительного роста выручки на 18% в годовом исчислении, увеличения количества контрактов, особенно в новом бизнесе, и сохранила надежный канал развития бизнеса на сумму около 10,3 миллиарда долларов, отметило руководство во время отчета о прибылях и убытках. Примечательно, что рост доходов носил широкий характер: значительный вклад внесли федеральные, региональные и местные органы власти, а также коммерческие энергетические клиенты, что составило 88% доходов второго квартала.
Несмотря на рост выручки, валовая прибыль за второй квартал 2023 финансового года составила 34,9%, снизившись на 150 базисных пунктов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это снижение было связано с такими факторами, как приобретение SemanticBits и факторами, связанными со сроками проекта. Тем не менее, ICF ожидает последовательного улучшения валовой прибыли во втором полугодии 2023 года, сообщил финансовый директор компании во время разговора.
Компания сообщила о росте EBITDA на 19,2% до $47,5 млн во втором квартале, при этом скорректированная EBITDA увеличилась на 15,3% до $51 млн по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Кроме того, ICF генерировал сильный денежный поток от операционной деятельности: 36,7 млн долларов США во втором квартале и 19,9 млн долларов США с начала года — улучшение на 210%, главным образом, из-за чистых изменений оборотного капитала:
Они также объявили о ежеквартальных дивидендах наличными в размере $0,14 на акцию [подлежащих выплате в октябре 2023 года], что делает дивидендную доходность ICFI в 0,46% весьма скромной.
Финансовые прогнозы ICF на 2023 финансовый год остаются позитивными: ожидается, что общий доход составит от $1,93 млрд до $2 млрд, EBITDA прогнозируется на уровне $215 млн в среднем диапазоне, а внимание будет сосредоточено на продолжении роста и стратегических инициативах на ключевых рынках.
В целом мне нравится работа ICFI: компания фокусируется на инновациях и новых приобретениях и сильно привязана к государственным контрактам, где ее консалтинговые услуги кажутся весьма «прилипчивыми». Это подтверждается недавним увеличением невыполненной работы и доходов по контрактам:
Сейчас, когда геополитическая ситуация в мире накаляется, я думаю, что низкие расходы на оборону в процентах от ВВП, которые мы наблюдали в США в течение последних нескольких лет, вероятно, возрастут. Вот как сейчас выглядит прогнозируемая динамика, по данным Statista:
А вот что пишет НАТО [июль 2023 г.]:
Во время холодной войны расходы на оборону стран НАТО (даже если не учитывать США) обычно составляли в среднем более 3% ВВП, с некоторыми значительными колебаниями с течением времени, но редко опускались ниже 2%.
Источник: НАТО, курсив автора добавлен.
Поэтому я думаю, что прогноз Statista о росте расходов на оборону на ~47,5% (CAGR ~3,6% в год) в течение следующих 10 лет немного недооценен — есть большая вероятность, что цифры будут намного выше.
При этом бизнес ICFI должен продолжать развиваться примерно такими же темпами, как и в последние годы, благодаря прочным связям с инновационными проектами в оборонной промышленности США:
Остается только понять, насколько привлекательным выглядит ICFI с точки зрения рыночных ожиданий и предполагаемых уровней оценки.
Оценка и ожидания
С точки зрения генерации свободного денежного потока ICFI в настоящее время находится примерно на среднем уровне за последние 10 лет:
Согласно соотношению цены и прибыли на следующий год, акции выглядят немного недооцененными — примерно на 17,2% по сравнению со средним показателем за 10 лет:
Однако стоит учесть, что ICFI сократила количество акций в обращении на ~6,18% за последние 10 лет, что выглядит не очень существенно, но, учитывая, что выкупы носили систематический характер, это должно объяснить возможное увеличение кратностей оценки. поэтому нам лучше использовать более короткий горизонт для сравнения.
При более коротком временном горизонте в 5 лет (вместо 10 лет ранее) акции ICFI кажутся сильно недооцененными с точки зрения коэффициента P/E, несмотря на рост с начала года на ~22%:
Более того, по мнению аналитиков Уолл-стрит, коэффициент P/E ICFI должен продолжать снижаться, несмотря на возобновление роста прибыли на акцию в 2024 финансовом году, что мне кажется нелогичным:
Нижняя линия
Инвестирование в ICF International, Inc. сопряжено с рисками, о которых должен знать каждый. Сильная зависимость компании от государственных контрактов подвергает ее потенциальным бюджетным ограничениям и изменениям в законодательстве. Конкуренция в секторе консалтинговых и технологических услуг может привести к ценовому давлению. Поглощения создают проблемы интеграции, а экономический спад или изменения в политике могут повлиять на доходы. Волатильность рынка и изменения процентных ставок также создают риски для цен на акции — ICFI — это компания с малой капитализацией, которая особенно подвержена такого рода рискам. Поэтому потенциальным инвесторам следует провести тщательную комплексную проверку и учесть эти факторы, прежде чем инвестировать в ICFI.
Тем не менее, хотелось бы отметить, что компания продолжает расти и развиваться, расширяя портфель заказов и инвестируя в инновационные проекты и слияния. Систематические выкупы акций компании объясняют ее многочисленные расширения и низкую дивидендную доходность. В свою очередь, доходность свободного денежного потока указывает на то, что ICFI достаточно устойчив и здоров на уровне выше 6%.
Потенциальный рост оборонного бюджета США является хорошим катализатором для поддержания здорового фона: на мой взгляд, у адресуемого рынка есть шанс расти быстрее, чем нынешний консенсус.
Если аналитики Уолл-стрит правы относительно прибыли ICFI на 2024 финансовый год, то при коэффициенте P/E ~22x, что кажется разумным, потенциал роста должен составить ~28% к концу 2024 года — это мой базовый сценарий.
Итак, исходя из вышесказанного, на мой взгляд, акции ICFI следует покупать.
Спасибо за прочтение!
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
