Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор
Моя рекомендация по акциям nCino (NASDAQ:NCNO) — «держать», поскольку я ожидаю, что в ближайшем будущем акции останутся в диапазоне, пока NCNO не продемонстрирует признаки ускорения роста. Однако трудно предсказать, когда рост ускорится, учитывая текущую макроэкономическую ситуацию, которая в дальнейшем может еще больше ослабнуть.
Бизнес
NCNO предоставляет решения облачного банкинга для повышения «эффективности работы сотрудников и одновременного улучшения качества обслуживания клиентов при регистрации, кредитах и депозитах во всех сферах бизнеса». NCNO конкурирует в отрасли, которая находится под сильным светским попутным ветром, поскольку все больше банков стремятся оцифровать свои операции и бренд, чтобы приветствовать новую эпоху банковского дела, в частности, чтобы удовлетворить предпочтения молодого поколения в отношении удобства. По состоянию на 2021 год стоимость отрасли оценивается в 21 миллиард долларов, и ожидается, что в течение следующих нескольких лет ее рост продолжится на уровне более 20%. За прошедшие годы NCNO зарекомендовала себя как компания, способная увеличить долю акций: ее доля выросла с 40–50+% до Covid до 34% в 20 финансовом году (период Covid).
Последние результаты и обновления
В последние кварталы наблюдается замедление темпов роста. Тем не менее, компания превзошла ожидания, сообщив о более высоких доходах и прибыльности во втором квартале 2024 года. Кроме того, несмотря на снижение темпов роста на ипотечном и корпоративном рынках США, продажи NCNO улучшились в июне и июле. Строгое управление затратами сыграло значительную роль в повышении прибыльности. Я рассматриваю второй квартал 2024 года как важный показатель силы бизнеса NCNO. Несмотря на такие проблемы, как региональный банковский кризис, трудности на ипотечном рынке и неопределенность в отношении процентных ставок, динамика NCNO усилилась в июне и июле, а взаимодействие с клиентами возобновилось после кризиса ликвидности в марте. Примечательно, что NCNO продолжает завоевывать долю рынка, несмотря на эти сложные условия.
За последние полтора года у нас было почти или даже более двух десятков конкурентоспособных предложений, и это также способствовало росту нашей доли рынка. День инвестора
Хотя медвежьи инвесторы не ошибаются, сосредоточив внимание на краткосрочных задачах, руководство поощряет меня сосредоточиться на долгосрочной перспективе, инвестируя в исследования и разработки, чтобы конкурентное преимущество бизнеса росло впереди конкурентов.
Как вы слышали от Мэтта, мы наблюдаем повышение эффективности нашей научно-исследовательской организации благодаря различным инициативам, включая положительное влияние увеличения частоты выпусков продуктов.
В этом году мы по-прежнему планируем потратить более 100 миллионов долларов на исследования и разработки, продолжая внедрять инновации и еще больше отличаясь от остального рынка, особенно в то время, когда другие сокращают инвестиции в свете более сложной макроэкономической ситуации. День инвестора
Усилия NCNO в области исследований и разработок, похоже, окупаются, поскольку компания переживает рост в областях разработки продуктов, помимо коммерческого кредитования. Более половины портфеля NCNO составляют некоммерческие кредитные продукты, и этот факт был подчеркнут на конференции Goldman Sachs Communacopia + Technology как свидетельство того, что банки уделяют особое внимание модернизации вспомогательных и средних офисов с целью повышения финансовой эффективности. На мой взгляд, целенаправленная диверсификация портфеля компании отвечает потребностям банков в более полном знании своей клиентуры и в устранении разрозненности внутри финансового сектора. В качестве конкретного примера успеха NCNO в разработке правильных решений можно привести: во время отчета о прибылях и убытках за 2К24 SimpleNexus был отмечен как продукт, получивший за квартал 19 новых логотипов. Семь из этих логотипов были приобретены в результате перекрестных продаж, а шесть были отняты у конкурентов.
Еще одним долгосрочным оптимистичным моментом для NCNO является то, что она все еще относительно невелика за пределами США, и лишь 16% ее доходов в 22 финансовом году поступает из международных источников. Тем не менее, эти 16% были значительным улучшением по сравнению с 0,1% в 18 финансовом году, что ясно показывает успех, который NCNO видит на международном уровне. К концу второго квартала 2024 года NCNO установила присутствие в 16 различных странах и активно инвестировала в рынки за пределами США, где, по ее мнению, ее портфель продуктов может преуспеть. Пока NCNO продолжает эффективно использовать свою партнерскую сеть системных интеграторов, я думаю, мы увидим продолжение этой тенденции. Во время конференции Goldman Sachs руководство отметило, что NCNO завоевала доверие и признание благодаря эффективному внедрению своей технологии среди первоначальных пользователей. Они также признали, что их достижениям на международных рынках способствовало партнерство с системными интеграторами.
В любом случае, хотя это и положительные факторы, я считаю, что NCNO необходимо продемонстрировать, что рост перестанет замедляться в краткосрочной перспективе и снова ускорится в 24 финансовом году. Я боюсь, что до тех пор рынок будет продолжать рассматривать NCNO как акцию, которая движется вместе с динамикой процентных ставок (обратная зависимость). Таким образом, я рекомендую удерживать рейтинг до тех пор, пока не появится явный катализатор роста цены акций.
Оценка и риск
Согласно моей модели, NCNO оценивается в 34 доллара в 24 финансовом году, что делает ее примерно справедливой стоимостью при текущей цене акций в 31 доллар. Моя модель построена таким образом, чтобы показать, что акции не являются привлекательными, если рост не ускорится. Мои ожидания дальнейшего замедления роста отражают ожидания рынка (консенсус).
NCNO сейчас торгуется с 7-кратной форвардной выручкой, и я полагаю, что она сохранится на этом уровне, если рост не ускорится, о чем на данный момент мне не хватает информации. По сравнению с такими аналогами, как Alkami (ALKT) и Q2 Holdings (QTWO), ожидаемый рост NCNO находится между ними обоими, но торгуется с премией. Я считаю, что премия обусловлена профилем маржи (лучше, чем у Alkami) и профилем кредитного плеча (лучшим среди трех из них).
Краткое содержание
В заключение моя рекомендация для акций nCino – «держать». Хотя долгосрочные перспективы компании кажутся многообещающими, краткосрочный прогноз предполагает, что акции, скорее всего, останутся в диапазоне до тех пор, пока не появятся признаки ускорения роста. Текущие макроэкономические условия еще больше добавляют неопределенности к срокам такого ускорения. Направленность руководства на долгосрочный рост посредством исследований и разработок обнадеживает, поскольку это дает NCNO потенциальные конкурентные преимущества. Диверсификация компании в сторону некоммерческих кредитных продуктов соответствует потребностям отрасли в повышении финансовой эффективности и углублении знаний о клиентах. Однако до тех пор, пока NCNO не продемонстрирует явный разворот в замедлении и повторном ускорении роста в 24 финансовом году, акции могут продолжать находиться под влиянием динамики процентных ставок. Поэтому я рекомендую удерживать рейтинг до тех пор, пока не появится убедительный катализатор роста цен на акции.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
