Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
В страховом пространстве довольно сложно эффективно ориентироваться, поскольку большая часть бизнеса пытается смягчить слишком большие убытки. Я, откровенно говоря, считаю, что за последние 10 лет результаты деятельности CNO Financial Group Inc (NYSE:CNO) были весьма тусклыми. Прибыль на акцию росла не так быстро для бизнеса и в течение последних 10 лет имеет отрицательные ежегодные темпы роста в 4,99%. Для страховой компании это просто гарантирует тот факт, что они не смогут расширяться, как это делают многие другие компании. Даже если CNO предлагает дивидендную доходность прямо сейчас, я не думаю, что имеет смысл оценивать ее как покупку. Без роста в бизнесе и более высоких сережек вы, к сожалению, не инвестируете во что-то фундаментально прочное. В последнем квартале наблюдался рост общей суммы новых годовых премий по медицинскому страхованию, но это не может быть разовым явлением, оно должно продолжаться в течение нескольких кварталов, чтобы бизнес стал каким-либо образом привлекательным. Позиция по ликвидности и финансовые показатели бизнеса остаются очень устойчивыми, и я думаю, что рекомендация о продаже была бы ошибкой, поэтому вывод — это удержание.
Структура компании
CNO и ее дочерние компании активно участвуют в разработке, маркетинге и управлении различными страховыми и финансовыми продуктами, предназначенными для рынков старшего и среднего дохода в Соединенных Штатах. Они охватывают широкий спектр предложений, включая медицинское страхование, аннуитеты, индивидуальные полисы страхования жизни и ряд финансовых услуг.
Стратегический фокус компании сосредоточен на удовлетворении конкретных потребностей и требований этой демографической группы, предоставлении им необходимого страхового покрытия и финансовых решений. Специализируясь на этих рынках, CNO стремится предоставить ценные возможности защиты и инвестиций для людей старшего и среднего возраста.
Если присмотреться к CNO более внимательно, то можно увидеть, что большая часть их бизнеса состоит из фиксированных индексированных аннуитетов на уровне 45% от средней суммы обязательств по страховому продукту за последний квартал. На мой взгляд, это приличный спред, который ставит CNO в довольно стабильное и надежное положение.
Более того, CNO по-прежнему имеет очень хорошие возможности для извлечения выгоды из растущего пожилого населения США и получения стабильных и растущих доходов для бизнеса. Я думаю, что широкое присутствие компании на рынке является ключевым фактором этого, а узнаваемый бренд является преимуществом. Благодаря разнообразному набору продуктов, доступных для клиентов и заказчиков, CNO может еще больше расширить свой бизнес и долю рынка. Например, некоторые из продуктов компании представляют собой ряд страховых и финансовых продуктов, адаптированных для удовлетворения разнообразных потребностей ее клиентской базы. Среди его предложений — страховые полисы Medicare, дополнительное медицинское обслуживание и страхование на случай длительного ухода, предназначенные для людей, ищущих надежное покрытие для различных медицинских и оздоровительных потребностей. Кроме того, компания предоставляет страхование жизни и аннуитеты, гарантируя людям доступ к финансовой защите и инвестиционным возможностям для безопасного будущего.
Расшифровка доходов
Я думаю, что из последнего звонка о прибылях и убытках, который провела компания, есть несколько ценных комментариев от руководства компании. 2 августа генеральный директор CNO Гэри Бходжвани сказал инвесторам следующее.
«Переменные инвестиционные доходы последовательно улучшались. Повышенные требования к здоровью повлияли на результаты квартала. Мы ожидаем, что во второй половине года ситуация снизится. Павел затронет эту тему в своем выступлении. Оба наших подразделения потребительских товаров и рабочих мест вновь продемонстрировали высокие результаты продаж и агентских продаж за квартал. Общая сумма новых годовых премий выросла на 11%. Мы сообщили о двузначном росте продаж в сфере продаж полевой жизни, дополнительных услуг Medicare, дополнительных медицинских услуг и продаж страхования на рабочем месте».
Как я уже говорил ранее, если компании удастся эффективно увеличить свои продажи в течение следующих нескольких кварталов, возможно, мы увидим новый восходящий тренд в бизнесе. Но если последний квартал был разовым, и повышенные претензии по здоровью непропорционально повлияют на результаты бизнеса, CNO сейчас выглядит довольно рискованно.
«Капитал и ликвидность улучшились и остались выше целевых уровней даже после возврата акционерам $47 млн. Это демонстрирует сильный генерирующий денежный поток предприятия. Наш высококачественный инвестиционный портфель продолжает приносить стабильный основной инвестиционный доход. Балансовая стоимость без учета AOCI составила $32,34 за акцию».
Я думаю, что этот комментарий достаточно хорошо показывает, почему CNO имеет смысл удерживать на данный момент. У руководства по-прежнему есть возможность и желание вернуть акционерам крупные суммы капитала. У компании богатая история высоких объемов свободного денежного потока: например, в 2022 году она принесла более 520 миллионов долларов. Но если рост заявлений о вреде для здоровья вредит этому, то это усиливает то, почему CNO следует держать, а не покупать. Прежде чем можно будет рассматривать покупку, должны возникнуть благоприятные рыночные условия.
Связанный с риском
Поскольку в Соединенных Штатах происходит значительный демографический сдвиг, когда растет число людей, достигающих пенсионного возраста, численность пожилого населения увеличилась до беспрецедентного уровня. Эта демографическая тенденция представляет собой благоприятный попутный ветер для CNO, учитывая ее специализацию на обслуживании потребностей этой стареющей группы населения. Компания имеет хорошие возможности для удовлетворения финансовых и страховых потребностей пенсионеров и тех, кто приближается к пенсии.
Однако важно признать, что по мере того, как рынок финансовых услуг, связанных с пенсионным обеспечением, становится более конкурентным, затраты на приобретение могут возрасти. Эта возросшая конкуренция потенциально может оказать давление на рост доходов и прибыли CNO. Если компания изо всех сил пытается эффективно управлять этими возросшими затратами, это может привести к стагнации ее финансовых показателей. Подобные проблемы, если они сохранятся, могут в конечном итоге повлиять на оценку компании на рынке.
Вывод инвестора
Я считаю, что главной достопримечательностью CNO является значительный объем капитала, который в настоящее время возвращается акционерам. Если эту практику можно продолжать, то я думаю, что CNO выглядит привлекательной в долгосрочной перспективе. Но похоже, что повышенные требования к здоровью наносят ущерб бизнесу. Глядя на оценку бизнеса, я думаю, что сейчас он стоит по очень справедливой цене по сравнению с более широким сектором. По P/E премия составляет 3%, а P/FCF даже ниже, чем у сектора. Я не думаю, что вы сейчас переплачиваете за CNO, но я также не думаю, что вы получите цену, при которой потенциал роста будет достаточно велик, чтобы ее можно было купить. В результате я пока оцениваю CNO как удержание.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
