Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В июле я писал о Morphic Holding, Inc. (NASDAQ:MORF) с рейтингом «Держать», где я говорил нейтральные или негативные отзывы о компании, и особенно сомневался в оценке в 3 миллиарда долларов. Акции упали на 61% при текущей рыночной капитализации в $1 млрд всего за два месяца, что требует некоторых комментариев.
В июле я сказал, что, по сути, компании на этапе 2 не должны иметь оценку в 3 миллиарда долларов в принципе. У Morphic есть платформа под названием MInT, с помощью которой она разрабатывает небольшие молекулы, нацеленные на интегрин.
Интегрины представляют собой семейство рецепторов клеточной поверхности, которые играют решающую роль в клеточной адгезии и передаче сигналов между клетками. Это трансмембранные белки, обнаруженные на поверхности клеток животных, где они опосредуют взаимодействие между клетками и их внеклеточной средой. Связывание интегринов с их лигандами является динамическим и может регулироваться, позволяя клеткам реагировать на изменения в окружающей среде. Нарушение регуляции функции интегрина связано с различными заболеваниями, включая рак, аутоиммунные нарушения и сердечно-сосудистые заболевания.
Были созданы ценные биологические препараты, нацеленные на α4β7, тот же интегрин, на который нацелен главный актив MORF MORF-057. Разница в том, что MORF-057 представляет собой небольшую молекулу и обладает соответствующими преимуществами, присущими препаратам этого класса. Я отметил тогда, что, хотя выгоды в основном финансовые, этот конкурент, Ведолизумаб под торговой маркой Энтивио, является укоренившимся игроком-блокбастером с оборотом в 6 миллиардов долларов на рынке язвенного колита, и одна только цена не сможет снизить его для MORF-057.
Как я уже отмечал ранее, MORF-057 завершил фазу 1, а затем фазу 2а. В открытом исследовании фазы 2а MORF-057 имел благоприятный профиль безопасности и показал ранние признаки эффективности, достигнув основной конечной точки. Как я тогда прокомментировал результаты, сравнивая их с данными ведолизумаба:
Хотя число Энтивио было выше, существовало 3 фактора: во-первых, базовый уровень RHI был выше в ИЗУМРУД-1; во-вторых, период времени составлял 12 недель против 14 недель в VARSITY, и в-третьих, процент пациентов, прошедших продвинутую терапию, был почти вдвое в EMERALD-1. Эти факторы указывают на то, что MORF-057 не уступал Ведолизумабу. Однако только более масштабное подтверждающее исследование может адекватно продемонстрировать это.
На прошлой неделе акции потеряли более 50% своей стоимости за одну ночь после того, как компания опубликовала обновленные данные исследования EMERALD-1, краткий обзор которых будет представлен на предстоящей конференции. Читая аннотацию, трудно сделать вывод, почему произошло падение, пока не дойдете до этого предложения:
Доля пациентов, достигших … эндоскопического улучшения, была достигнута у 25,7% пациентов на 12 неделе в ИЗУМРУД-1.
Эндоскопическое улучшение относится к положительным изменениям, наблюдаемым при эндоскопическом исследовании толстой и прямой кишки у лиц с ЯК, прошедших лечение. Это важный клинический результат, поскольку он отражает заживление слизистой оболочки кишечника и может коррелировать с клиническим улучшением симптомов ЯК. Это был ключевой показатель результата в исследовании ведолизумаба VARSITY. Как сразу объясняет компания:
В исследовании VARSITY, двойном слепом исследовании с двойным плацебо, в котором участвовала популяция пациентов, в контексте исследования ингибиторов α4β7 при язвенном колите эндоскопическое улучшение в гораздо более длительный период времени, 52 недели, наблюдалось у 39,7% пациентов, получавших ведолизумаб. с менее тяжелым и менее рефрактерным заболеванием. Однако сравнение результатов разных исследований может быть ненадежным из-за различий в дизайне протоколов, дизайнах исследований, отборе пациентов и популяциях, количестве пациентов, конечных точках исследования, целях исследования и других параметрах, которые могут не совпадать в разных исследованиях. Таким образом, перекрестные сравнения дают очень ограниченную информацию об эффективности или безопасности препарата. Результаты прямого сравнения могут значительно отличаться от сравнений различных испытаний.
Ключевыми различиями между этими двумя исследованиями являются гораздо более длительная продолжительность лечения ведолизумабом и двойной слепой дизайн. Таким образом, хотя это объяснение может быть справедливым, ущерб был нанесен, и акции рухнули.
Финансы
Сегодня MORF имеет рыночную капитализацию в $1 млрд и остаток денежных средств в $731 млн. Обратите внимание на следующее:
- Morphic укрепила свой баланс, введя в общей сложности около $345 млн нового капитала во втором квартале за счет:
- Валовая выручка в размере 276 миллионов долларов США от публичного размещения 6 133 334 обыкновенных акций по цене 45 долларов США за акцию, включая полное исполнение опциона андеррайтеров на полное распределение после публикации положительных и последовательных данных EMERALD-1 фазы 2a по основным показателям по язвенному колиту.
- ~$69 миллионов валовой выручки от использования банкоматов по средневзвешенной цене $56,20 за акцию.
Расходы на исследования и разработки за квартал, завершившийся 30 июня 2023 года, составили 35,7 миллиона долларов, а общие и административные расходы — 9,6 миллиона долларов. Это дает им денежный взлет почти на 4 года.
Нижняя граница
В июле компания Morphic Holding, Inc. была сильно переоценена и составляла $3 млрд при балансе денежных средств в $421 млн. На данный момент их рыночная капитализация составляет $1 млрд и дополнительные $300 млн денежных средств. Данные, которые привели к этой девальвации, не являются катастрофическими. Эти объяснения, которые они предоставили, нельзя игнорировать.
Проблема Morphic Holding, Inc. заключается в полном отсутствии запасного варианта. Все остальные активы находятся на ранней стадии. У них есть хорошо продуманный прогноз для фазы 2b в 2025 году. Учитывая все обстоятельства, MORF — это рискованная, но очень интересная ставка.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
