Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
С 2001 года компания Himax Technologies Inc. (NASDAQ:HIMX) стратегически ориентируется в сфере полупроводников, особенно в области технологий обработки изображений на дисплеях. Ключевые вехи, такие как листинг NASDAQ в 2006 году и своевременные приобретения, отражают способность компании адаптироваться и соответствовать технологическим тенденциям. Хотя основной сильной стороной HIMAX является разработка компонентов для широкого спектра экранных устройств, ее усилия в таких инновационных областях, как микродисплеи LCoS и устройства на базе искусственного интеллекта, подчеркивают ее дальновидность. Однако выраженное снижение выручки на 22,3% в 2022 году является предостерегающим примером восприимчивости компании к макроэкономическим колебаниям. Моя модель оценки указывает на потенциальный потенциал падения HIMX на 59,3%, что предполагает, что инвесторам следует действовать осторожно. Несмотря на прочную основу компании, текущая оценка акций кажется завышенной. Тем не менее, разумно проявлять сдержанность и не продавать акции, учитывая непредсказуемый характер отрасли и потенциал благоприятных макроэкономических сдвигов, которые могут принести пользу HIMX.
Обзор бизнеса и технологии
С 2001 года Himax Technologies Inc. превратилась в мирового лидера. Решение HIMX в 2005 году о создании холдинговой компании на Каймановых островах, приведшее к листингу компании на NASDAQ к 2006 году, было не просто требованием соблюдения требований, а целенаправленным шагом к всемирной известности. Кроме того, серия слияний и поглощений, произошедшая впоследствии, еще больше повлияла на формирование компании.
Сегодня HIMX — поставщик полупроводниковых решений, специализирующийся на технологиях обработки изображений на дисплеях. Компания разрабатывает и производит микросхемы драйверов дисплея и сопутствующую продукцию, а также неотъемлемые компоненты для различных электронных устройств, включая телевизоры, ноутбуки, мобильные телефоны и устройства виртуальной реальности. Эти чипы по сути действуют как «мозги» за экранами, позволяя отображать изображения и видео. Производители электронных устройств с экранами являются основными покупателями HIMAX, покупая эти чипы для включения в свои продукты. Значение предложений HIMAX невозможно недооценить, особенно учитывая повсеместное распространение TFT-LCD-панелей в современных цифровых устройствах. Учитывая центральную роль экранов в современной электронике, спрос на высококачественные драйверы дисплеев, скорее всего, останется высоким. В этом контексте HIMAX выгодно позиционирует себя на рынке, поскольку их продукты являются дополнительными и фундаментальными для функциональности широкого спектра бытовой электроники.
Более того, HIMX стремится диверсифицировать свою деятельность, выпуская продукты, не требующие драйверов. Эта инициатива включает в себя разработку микродисплеев на основе жидких кристаллов на кремнии (LCoS), датчиков изображения CMOS, оптики уровня пластин (WLO), 3D-зондирования и интеллектуального распознавания изображений со сверхнизким энергопотреблением. Применение этих технологий обширно и футуристично и охватывает устройства дополненной реальности, проекторы, системы распознавания лиц и устройства, управляемые искусственным интеллектом. Эта стратегия диверсификации — это не просто попытка расширить портфель продуктов, но и дальновидный подход к освоению развивающихся рынков и технологий. Потенциал этих технологий, особенно в таких секторах, как дополненная реальность и устройства на базе искусственного интеллекта, огромен. Однако путь к инновациям полон проблем.
Рынок, на котором работает Himax Technologies Inc., демонстрирует потенциал роста, обусловленный растущим спросом на электронные устройства, развитием технологий отображения, выходом на новые рынки, глобальными рыночными возможностями, конкурентной средой и технологической конвергенцией. Однако крайне важно признать проблемы и неопределенности этого роста. Как я объясню позже, бизнес HIMX невероятно чувствителен к макроэкономическим циклам.
Возвращение HIMX к среднему значению и оценке
Последние финансовые результаты HIMX дают представление об изменяющейся динамике рыночной среды. В 2022 году выручка компании снизилась на 22,3%, составив 1,2 миллиарда долларов. Этот спад можно объяснить неожиданными блокировками в Китае, геополитической напряженностью и всеобъемлющими макроэкономическими проблемами. Кроме того, продолжительные экономические последствия пандемии, такие как инфляция, нехватка рабочей силы и снижение покупательной способности потребителей, вероятно, снизили спрос на второстепенную электронику. Тем не менее, я считаю, что эти многогранные проблемы доказали чувствительность HIMX к макроэкономическим колебаниям.
Более того, меняющееся поведение потребителей, во многом сформированное пандемией, также повлияло на рынок электроники. В 2020 и 2021 годах наблюдался всплеск спроса на бытовую электронику, чему способствовало широкое распространение удаленной работы и домашних развлечений. Однако 2022 год стал сигналом о потенциальном сдвиге. Когда люди начали возвращаться на физические рабочие места и отдыхать на свежем воздухе, спрос на определенную электронику, возможно, снизился, что отразилось на таких компаниях, как Himax. Анализируя распределение доходов Himax, становится очевидным, что продажи драйверов дисплеев большого размера снизились с 25,7% в 2021 году до 22,0% в 2022 году, а продажи малых и средних приложений выросли с 62,3% до 64,8%. Стабильная производительность продуктов без драйверов, на которые приходится около 13% общего дохода, предполагает рыночную тенденцию в пользу небольших приложений. Я считаю, что растущий спрос на портативные и носимые устройства продолжит стимулировать эту тенденцию.
С точки зрения прибыльности, историческая валовая прибыль HIMX демонстрирует заметный скачок во время пандемии COVID-19, достигнув пика в 48,39% в 2021 году, возможно, из-за сбоев в цепочке поставок, ведущих к росту цен на продукцию. Однако к 2022 году маржа скорректировалась до 40,55%, что предполагает возвращение к более нормализованным рыночным условиям. Операционные расходы как процент от выручки также колебались: расходы на НИОКР увеличились с 9,79% в 2021 году до 14,61% в 2022 году, что указывает на возобновление внимания к инновациям.
HIMX, похоже, возвращается к своей исторической рентабельности EBIT, которая колеблется в районе 4,5%. Эта цифра получена путем усреднения рентабельности EBIT компании с 2013 года, намеренно исключая 2021 и 2022 годы, которые, как я считаю, были искажены пандемией и связанными с ней экономическими потрясениями в Китае. Хотя внешние факторы неизменно будут вызывать колебания рентабельности HIMX EBIT, использование этих исторических средних значений обеспечивает основу для оценки. Средняя эффективная ставка налога компании составляет 16,2%, а при рассмотрении D&A и CAPEX исторические нормы составляют 2,2% и -3,0% от общей выручки соответственно. Чистый операционный капитал HIMX демонстрирует стабильный ежегодный рост на 0,9% с 2016 года. Используя эти показатели, я сформулировал оценку скорости свободного денежного потока, оценив его как бессрочный, используя метод FCFF DCF и применив рекомендованную CAPM ставку дисконтирования 15,22%. . Такой подход позволяет мне сглаживать краткосрочные макроэкономические потрясения и сосредоточиться на внутренней прибыли HIMX.
К сожалению, моя модель оценки показывает, что акции могут быть значительно переоценены, что предполагает потенциальный потенциал снижения на 59,3%, что соответствует справедливой стоимости примерно 2,36 доллара за акцию. Хотя прогнозируемое снижение может показаться резким, стоит отметить, что до пандемии акции торговались всего на уровне 1,84 доллара за акцию, в период, который искусственно повышал их эффективность. Более того, поскольку ФРС ужесточает ликвидность на рынках, оценки могут продолжать снижаться, что еще больше поддержит мою медвежью оценку.
В будущем я ожидаю, что доходы и прибыль HIMX продолжат возвращаться к своим историческим значениям, что означает, что справедливая стоимость значительно ниже, чем ее текущая рыночная цена. Учитывая этот потенциальный недостаток, я склонен оценить акции как «продавать». Однако я также признаю компетентное руководство компании. А учитывая восприимчивость HIMX к макроэкономическим циклам и непредвиденным событиям, всегда существует вероятность повторного возникновения благоприятных долгосрочных тенденций для HIMX. Поэтому, хотя я сохраняю медвежий настрой в отношении акций из-за их предполагаемой переоцененности, я бы советовал не продавать их напрямую.
Заключение
HIMX завоевала значительное присутствие в полупроводниковой промышленности, что является свидетельством ее стратегического позиционирования и предлагаемой продукции. Анализ финансовых показателей компании выявляет определенные проблемы, в первую очередь снижение выручки на 22,3% в 2022 году. Это снижение подчеркивает влияние макроэкономических переменных и изменения динамики рынка на результаты деятельности компании. На мой взгляд, потенциальная переоценка акций, предполагающая снижение на 59,3% по сравнению со справедливой стоимостью примерно $2,36 за акцию, является решающим фактором для инвесторов. Хотя основные продукты HIMAX, несомненно, важны в нашу цифровую эпоху, исследование инновационных технологий указывает на дальновидный подход к росту. Однако недавняя финансовая траектория также подчеркивает присущую технологическому сектору непредсказуемость, на которую часто влияют более широкие экономические тенденции. Основываясь на текущей оценке, я склонен занять медвежью позицию в отношении акций. Тем не менее, я считаю, что разумно воздерживаться от прямых коротких продаж, учитывая постоянную возможность того, что макроэкономические условия повернутся в пользу HIMX.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
