Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Последний квартальный отчет компании продемонстрировал значительное улучшение в одной из наиболее важных областей для компании – уровне просроченной задолженности. Этот шаг был позитивным: ставка для людей 90+ была снижена до 3,5% по сравнению с 4,1% в предыдущем квартале. Кроме того, произошло небольшое увеличение валовой суммы кредитов, что помогло компании увеличить ее стоимость и балансовую стоимость на акцию.
Однако участие в рынке потребительского кредитования, где они сосредоточены на краткосрочных кредитах, на мой взгляд, является рискованным бизнесом, и к нему следует иметь скидку. Рынок, похоже, уже плохо думает об этом бизнесе, поскольку доля коротких позиций в настоящее время превышает 35%, что невероятно много. Это может быть связано с плохими перспективами финансовой стабильности некоторых американцев в ближайшие годы, поскольку процентные ставки начинают сжимать рынок. Мне не нравится текущая цена, а отсутствие дивидендов делает меня более склонным прямо сейчас держать рейтинг World Acceptance Corporation (NASDAQ:WRLD), а не покупать. Пока оценка не упадет до уровня ap/e около 7–8, я бы не стал рассматривать это как покупку. Короткая процентная ставка также может начать сильно влиять на цену акций в ближайшем будущем.
Структура компании
World Acceptance Corporation работает в секторе потребительского финансирования в США, предоставляя ряд финансовых решений частным лицам. Предложения компании включают краткосрочные кредиты с небольшой рассрочкой, а также среднесрочные кредиты с более крупной рассрочкой, дополненные сопутствующим кредитным страхованием, а также дополнительные продукты и услуги, предназначенные для удовлетворения потребностей клиентов. Примечательно, что компания также расширяет свои услуги, включая подготовку и подачу деклараций о подоходном налоге, а также членство в автомобильных клубах.
Ориентируясь на людей с ограниченным доступом к традиционным каналам потребительского кредитования, таким как банки и кредитные союзы, World Acceptance Corporation играет ключевую роль в преодолении разрыва и удовлетворении финансовых потребностей малообеспеченных сообществ. Такое уникальное позиционирование позволяет компании обслуживать нишевый сегмент рынка, который часто не имеет доступа к основным финансовым услугам. Целевая клиентская база, которой располагает WRLD, весьма рискованна, поскольку краткосрочные кредиты часто связаны с трудными финансовыми ситуациями, когда более высокие и низкие показатели просрочек также более распространены. Это означает, что WRLD необходимо очень хорошо уметь правильно добавлять клиентов, которые предлагают минимально возможный риск, чтобы не пустить под откос кредитный портфель.
Расшифровка доходов
В последнем сообщении компании о финансовых результатах генеральный директор Чад Прашад дал несколько хороших комментариев о текущем рыночном климате и о том, как компания позиционирует себя для обеспечения устойчивого роста в будущем.
Мы пережили период нормализации просрочек после периода необычайного роста портфеля, а также более высоких, чем ожидалось, просрочек и убытков на протяжении большей части нашего прошлого финансового года. Сегодня мы продолжаем наблюдать снижение и нормализацию уровня просроченной задолженности в нашем портфеле, а также рост доходности и ожидаем, что эта тенденция сохранится еще в течение нескольких месяцев. В первую очередь это связано со многими корректировками операционной деятельности, включая повышенное внимание к кредитному качеству и доходности, как мы обсуждали ранее».
Похоже, худшее для компании уже позади, по крайней мере, судя по этим комментариям. Тем не менее, я сохраняю некоторую осторожность, поскольку, если ФРС решит продлить процентные ставки, существует большая вероятность того, что уровень просрочек не упадет, а останется на том же уровне. Это станет занозой на глазу для доходов компании и может привести к падению цены акций, что отразит дополнительный риск, связанный с инвестициями.
Мы также сознательно увеличиваем процент одобрений для новых клиентов, поскольку все еще видим, что эта неопределенная экономическая ситуация может повлиять на наших клиентов в следующем году. За первый квартал наша клиентская база выросла больше, чем за предыдущие три года, как в номинальном, так и в относительном выражении».
WRLD по-прежнему видит большой потенциал на текущем рынке, и это, по крайней мере, вселяет во меня некоторый оптимизм. Я все еще думаю, что WRLD было бы полезно, если бы они консолидировались прямо сейчас. Рост числа клиентов велик, но добавление ради увеличения может обернуться для них ответным ударом в будущем, если процентные ставки останутся высокими, поскольку инфляция потенциально может снова подскочить, прежде чем пойти вниз.
Оценка и сравнение
Один из ключевых вопросов, с которыми я сейчас сталкиваюсь в отношении компании, — это оценка. Я не думаю, что WRLD, учитывая почти 50%-ную премию, основанную на прибыли сектора, ее оправдала. Им удалось привлечь новых клиентов, но они по-прежнему находятся в рискованном положении, поскольку уровень просрочек вырос и может оставаться таким в течение некоторого времени.
Я был бы заинтересован в покупке примерно в 7–8 раз и коэффициент ap/b ближе к 1, который сейчас составляет 1,8. Если WRLD продолжит привлекать клиентов, балансовая стоимость будет расти по мере роста базы активов, но это может занять некоторое время и все равно оставить WRLD на прилично переоцененной территории для инвестиций.
Связанный с риском
Если WRLD столкнется с проблемами при точной оценке качества своих кредитов и впоследствии столкнется с повышенным уровнем невозвратов кредитов, целостность кредитного портфеля компании может быть поставлена под угрозу, что приведет к потенциальной девальвации. Это, в свою очередь, может оказать понижательное давление на цену акций компании, поскольку инвесторы реагируют на предполагаемый риск, связанный с показателями кредитного портфеля.
Чтобы сохранить доверие инвесторов и поддержать благоприятную траекторию цен на акции, WRLD должна последовательно демонстрировать свою способность эффективно оценивать кредитоспособность своих заемщиков и снижать риск невозврата кредитов. Точная оценка рисков имеет первостепенное значение для поддержания воспринимаемой стоимости кредитного портфеля и, как следствие, для защиты интересов акционеров.
Задача в будущем для компании будет заключаться в сохранении темпов роста чистой прибыли. В прошлом квартале чистая прибыль составила $9,5 млн. Но для того, чтобы получить почти 50%-ную премию к прибыли, которую компания получает прямо сейчас, я думаю, необходим видимый и последовательный рост чистой прибыли, и это в основном будет происходить за счет крупных приобретений кредитов и подписаний, которые были должным образом оценены и вряд ли принесут результат. в более высоких правонарушениях.
Вывод инвестора
Сейчас я думаю, что WRLD, к сожалению, предлагает слишком большой риск для инвестирования. Оценка оценивается с большой премией, и я бы предпочел оставить ее себе, чем покупать прямо сейчас. Что касается предстоящих кварталов, я думаю, что ключевым моментом, на который стоит обратить внимание, является уровень просрочек. Если мы увидим неожиданный всплеск, я могу предвидеть, что цена акций упадет довольно быстро, что отражает дополнительные риски для компании. Но на данный момент это остается задержкой.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
