Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Одним из наиболее интересных банков, с которыми я столкнулся в этом году, является Dime Community Bancshares (NASDAQ:DCOM). После того, как в начале этого года в результате банковского кризиса упало дно, акции упали на 49,2%. Но даже сегодня акции все еще упали на 35,6% по сравнению с тем уровнем, который был в конце февраля. Отсутствие значительного восстановления, вероятно, связано с тем, что депозиты банка в последнее время сократились. Падение рентабельности также, по-видимому, является фактором. Естественно, это не самое приятное для учреждения. Но если вы посмотрите на то, насколько дешев этот банк, и когда вы посмотрите на другие фундаментальные данные, он действительно выделяется как привлекательная перспектива, которая предлагает потенциал роста. По этой причине я решил пока оценить его как «покупать».
Хорошее и плохое
Прежде чем я перейду к финансовой оценке этой статьи, мы должны сначала коснуться того, что именно представляет собой Dime Community Bancshares и чем она занимается. По словам руководства фирмы, Dime Community Bancshares действует как банковская холдинговая компания, предоставляющая широкий спектр финансовых услуг. Его первоначальная дочерняя компания Dime Community Bank была основана еще в 1910 году в Нью-Йорке. И с этого момента это превратилось в довольно масштабную операцию. Например, к концу 2022 года у банка было 59 отделений в различных частях Нью-Йорка, включая Лонг-Айленд и четыре разных района Нью-Йорка.
Именно из этих мест компания предоставляет клиентам типичные депозитные услуги. Но он также выдает кредиты, в том числе коммерческие кредиты, кредиты на коммерческую недвижимость, ипотеку на жилье и многое другое. Используя депозиты, поступающие на его балансы, он даже работает с более экзотическими возможностями, такими как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, обеспеченные ипотечные обязательства и другие подобные активы. Его инвестиции также включали государственные ценные бумаги и корпоративные облигации. Что касается клиента, компания также может предоставлять услуги по обработке кредитных и дебетовых карт, банкоматы, услуги по обработке сейфов и даже управляет компанией по оказанию инвестиционных услуг, через которую она предоставляет определенные инвестиционные продукты, которые предоставляются ей третьей стороной. брокер Дилер. И, наконец, у фирмы также есть дочерняя компания по страхованию титулов, которая позволяет ей выступать в качестве брокера по услугам по страхованию титулов.
За три года, предшествовавшие текущему финансовому году, Dime Community Bancshares проделала действительно большую работу, увеличив как выручку, так и прибыль. Чистый процентный доход, например, увеличился более чем вдвое — со 151,5 миллиона долларов в 2020 году до 374,5 миллиона долларов в прошлом году. При этом непроцентные доходы банка выросли с $21,3 млн до $38,2 млн. Тем временем чистая прибыль взлетела с $37,5 млн до $145,3 млн. Нельзя сказать, что все было отлично. Этот год, например, выглядит немного болезненным. За первое полугодие чистый процентный доход составил всего $168,7 млн. Это меньше, чем 184,2 миллиона долларов, полученных за то же время в прошлом году. В то время как непроцентный доход увеличился с $19,3 млн до $19,4 млн, чистая прибыль упала с $69,4 млн до $61,2 млн.
Общий рост финансовых показателей компании в период с 2020 по 2022 год стал возможен только за счет роста депозитов. В начале этого периода депозиты составляли всего лишь 4,53 миллиарда долларов. К концу 2022 года они выросли до 10,25 млрд долларов. Хотя часть этого роста была органической, большая часть его была обусловлена слиянием, которое компания завершила в 2021 году. в этом году достигнув $10,57 млрд. Однако к концу второго квартала депозиты немного снизились до $10,52 млрд. Это небольшое снижение может быть источником некоторой слабости страны. Однако есть один положительный момент: риск незастрахованных депозитов не так уж высок. В настоящее время он составляет 28% от общего объема депозитов. Это чуть ниже показателя в 30%, который я предпочитаю при поиске привлекательных перспектив.
Увеличение депозитов дает компании возможность осуществлять различные инвестиции. Например, благодаря росту депозитов за последние три года удалось увеличить кредитный портфель с $5,62 млрд до $10,57 млрд. К концу второго квартала этого года кредиты еще больше выросли до $10,88 млрд. Большая часть стратегии компании в последние годы заключалась в смещении фокуса с коммерческих кредитов на бизнес-кредиты. Например, с конца 2016 года до конца последнего квартала Dime Community Bancshares увеличила свой портфель коммерческих и промышленных кредитов с 526 миллионов долларов до 1,03 миллиарда долларов. За тот же период кредиты на коммерческую недвижимость, занимаемую владельцами, подскочили с 550 миллионов долларов до 1,22 миллиарда долларов. Это не означает, что компания завершила переход. Хотя доля кредитов на многоквартирные дома снизилась с 68% кредитного портфеля до всего лишь 38%, руководство планирует в долгосрочной перспективе достичь 30% кредитов. Я знаю, что одна из областей, которая беспокоит инвесторов, когда речь идет о кредитах, — это офисная недвижимость. Но хорошая новость заключается в том, что компания не слишком сосредоточена на этом пространстве. По состоянию на конец последнего квартала только около $770 млн, или 7,1% от общего кредитного портфеля, было посвящено этим типам активов.
Важно отметить, что большая часть стратегии компании заключалась в использовании значительного рычага для получения привлекательной прибыли. По состоянию на конец последнего квартала долг компании составлял 1,45 миллиарда долларов. Если вы взглянете на эту цифру и не будете вдаваться в подробности, вы можете подумать, что это было ответом на заимствования, направленные на укрепление баланса компании из-за банковского кризиса в начале этого года. Однако уровень долга часто повышался. Например, валовой долг на конец 2022 года составил 1,33 миллиарда долларов. Эта стратегия принятия кредитного плеча также позволяет фирме распределять значительные объемы капитала для хранения денежных средств и инвестирования в различные ценные бумаги. На конец второго квартала совокупная сумма этих двух вещей составила $1,95 млрд. Но даже на конец 2022 года они составили $1,71 млрд.
Высокий уровень долга компании в сочетании с ростом процентных ставок по нему частично стал причиной падения в этом году. Например, средневзвешенные заимствования за последний квартал составили 1,53 миллиарда долларов. Это сопоставимо с 406,9 миллионами долларов, о которых сообщалось в то же время в прошлом году. При этом средняя процентная ставка по этим займам выросла с 3,52% до 4,66%. В дополнение к этому, однако, общий рост процентных ставок и желание вкладчиков добиваться более высокой доходности в это время приводят к увеличению суммы процентных расходов, выплачиваемых компанией по депозитам. Фонды денежного рынка, например, снизили стоимость компании с 0,16% в год до 2,70%. Сберегательные счета выросли с 0,23% до 3,06%. Процентные текущие счета выросли с 0,28% до 1,30%. И, наконец, депозитные сертификаты выросли с 0,50% до 3,60%.
Когда дело доходит до оценки компании, мы можем сделать это несколькими способами. Самый простой способ — сравнить цену акций с их балансовой стоимостью. Сейчас акции торгуются на уровне $19,81. Балансовая стоимость одной акции на конец последнего квартала составляла $27,99. Это означает, что компания торгуется менее чем за 71% своей балансовой стоимости. Другой способ – подход «цена к прибыли». Используя данные прошлого года, компания торгуется по цене, кратной 5,3. Даже если мы переведем результаты, полученные до сих пор, на 2023 год, мы получим действительно низкий показатель — 6. Средний показатель в банковском секторе сейчас составляет около 10,4. Таким образом, акции торгуются дешево.
Еда на вынос
Учитывая все обстоятельства, я бы сказал, что Dime Community Bancshares — это интересная перспектива, о которой инвесторам следует знать. Недавняя слабость и небольшое снижение депозитов являются поводом для беспокойства. Хорошая новость, однако, заключается в том, что риск незастрахованных депозитов не является чрезмерным и что, весьма вероятно, в следующем году процентные ставки упадут. В то же время финансовые показатели могут оставаться слабыми. Но, учитывая дешевизну акций, я бы сказал, что некоторый положительный потенциал роста все же существует. И поэтому я решил оценить его как «покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
