Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
ArcBest Corp (NASDAQ:ARCB) — логистическая компания, работающая в высококонкурентной отрасли. В последние годы компания отставала от своих конкурентов и сталкивается с рядом проблем, таких как новый контракт с профсоюзом, рост затрат и потенциальная рецессия. Учитывая, что сейчас у него, похоже, нет конкурентного преимущества перед своими аналогами, я рекомендую продать акции ArcBest, если у инвестора есть долгосрочный подход.
Конкурентная среда
ArcBest Corporation работает в высококонкурентной логистической отрасли; например, в США насчитывается около 1,2 миллиона автотранспортных компаний и более 17 000 действующих брокерских компаний. Конкуренция в логистической отрасли основана на различных факторах, таких как цены, сервис, наличие гибких вариантов доставки, качество обслуживания, технологические возможности и отраслевой опыт. Сегмент, основанный на активах, конкурирует в первую очередь с другими перевозчиками, перевозящими менее грузовики (LTL). Напротив, сегмент ArcBest конкурирует с более широким кругом поставщиков логистических услуг, включая перевозчиков грузовых автомобилей, логистические компании, экспедиторов и т. д. Ключевые конкуренты ArcBest включают:
- Сегмент, основанный на активах: FedEx Freight Corporation (FDX), сегмент отчетности LTL корпорации FedEx; сегмент LTL компании Knight-Swift Transportation Holdings Inc. (KNX); Old Dominion Freight Line, Inc. (ODFL); Сайя, Инк. (SAIA); сегмент отчетности LTL компании TFI International Inc. (TFII); и XPO Logistics Inc. (XPO).
- Сегмент Asset-Light: CH Robinson Worldwide, Inc. (CHRW); Covenant Logistics Group (CVLG), Inc.; Hub Group (HUBG), Inc.; сегмент интегрированных решений по пропускной способности компании JB Hunt Transport Services (JBHT), Inc.; логистический сегмент компании Knight-Swift Transportation Holdings Inc.; Landstar System (LSTR), Inc.; РХО (RXO), Инк.; и грузовой сегмент Uber Technologies (UBER), Inc.
Учитывая финансовые показатели за последние десять лет (измеряемые ROIC, EBIT и FCF), становится ясно, что ArcBest отстает от многих своих конкурентов за последние десять лет:
Как мы видим, десятилетний ROIC ArcBest составляет лишь часть ROIC Old Dominion; более того, ее маржа EBIT невелика, что, по моему мнению, делает ее уязвимой для ценовой конкуренции и изменений в затратах на рабочую силу и топливо, которые не могут быть переложены на клиентов. Аналогичным образом, качественная информация имеет тенденцию совпадать с количественной информацией, поскольку, по данным Comparative, Old Dominion имеет лучший рейтинг по качеству продукции, обслуживанию клиентов и ценообразованию. Напротив, JB Hunt имеет лучший рейтинг по рейтингу Net Promoter Score (за ним следует Old Dominion) и второй по ценообразованию и обслуживанию клиентов. Таким образом, я думаю, что Old Dominion и JB Hunt способны (и были) способны предложить клиентам более высокую ценность, чем любая другая компания в отрасли. По этой причине они добились таких хороших финансовых показателей. Тем не менее, ArcBest является лучшим по всем метрикам, связанным со всеми показателями труда, такими как одобрение генерального директора, культура и рейтинг лояльности сотрудников, что свидетельствует о том, что ArcBest может иметь конкурентное преимущество при найме новых талантов перед любыми другими в отрасли. самые счастливые работники. Таким образом, даже если затраты на рабочую силу высоки (более 50% продаж до пандемии).
Тем не менее, ArcBest пытается повысить свою эффективность и финансовые показатели, инвестируя значительные средства в технологии и сегмент легких активов, а также расширяя логистические услуги. Однако относительный успех этой стратегии еще предстоит увидеть, поскольку трудно предсказать, улучшат ли эти инициативы ее конкурентные позиции, поскольку рынок высококонкурентный. Другие конкуренты могут разработать более совершенную технологию или быстрее адаптироваться к потребностям клиентов.
Знание конкурентной позиции ArcBest имеет решающее значение, поскольку бум в логистической отрасли закончился, и будущее выглядит менее многообещающим, чем в два предыдущих года, когда цепочки поставок испытывали значительный стресс, поскольку спрос был относительно выше установленной мощности. Однако экономические данные показывают, что бум закончился, поскольку индекс цен производителей грузовых автомобилей упал с марта 2022 года, а индекс давления в глобальной цепочке поставок остается ниже уровня, существовавшего до пандемии. Первое подтверждается тем, что автотранспортные компании испытывают снижение выручки по сравнению с 2022 годом.
Невозможно предсказать, продолжится ли нисходящая тенденция или отрасль близка к переломному моменту. Однако в долгосрочной перспективе ожидается, что индустрия LTL в США будет расти на 3,72% ежегодно до 2028 года, по данным Mordor Intelligence. Более того, по данным Technavio, глобальный рынок автомобильной логистики будет расти в среднем на 3,59%. Я считаю, что низкий ожидаемый рост литовского транспорта и дорожной отрасли усилит конкурентное давление на рынке, сводя на нет выдающиеся финансовые результаты во время пандемии. Тем не менее, ожидается, что некоторые рынки в обширной логистической отрасли будут расти быстрее, и ArcBest, возможно, сможет извлечь выгоду из их роста. Во-первых, ожидается, что рынок логистики по требованию будет расти в среднем на 20,8% в глобальном масштабе и на 16,7% в США. Во-вторых, по данным Precedence Research, ожидается, что отрасль розничной логистики будет расти на 13% ежегодно; Я думаю, что ArcBest может извлечь выгоду из этого роста, улучшив свои решения для входящей логистики. В-третьих, глобальный рынок логистики будет расти в среднем на 11,8%.
Риски
Новый контракт профсоюза
Водители подавляющим большинством голосов ратифицировали новый пятилетний национальный контракт с ABF Freight. Соглашение предоставляет участникам улучшение заработной платы, льгот и условий труда, в том числе:
- С 1 июля 2023 года надбавка составит 3,50 доллара в час, а общая сумма надбавок составит 6,50 доллара в течение срока действия соглашения. Прибавка к зарплате за первый год превзошла все прибавки драгоценного контракта.
- Добавляются два дополнительных ежегодных оплачиваемых больничных дня, в результате чего минимальное количество оплачиваемых больничных дней увеличивается с пяти до семи.
- Компания должна увеличить свои взносы в систему здравоохранения, социального обеспечения и пенсионного плана.
Следовательно, ArcBest будет труднее удерживать расходы на рабочую силу на уровне ниже 50% от объема продаж, поскольку компании придется платить более высокие зарплаты и вносить больший вклад в здравоохранение, социальное обеспечение и пенсионные планы. Я думаю, что новый контракт, наряду с возросшим конкурентным давлением после бума, приведет к снижению рентабельности в последующие годы.
Соревнование
ArcBest отстает от конкурентов, которые, казалось, добились большего для своих акционеров и клиентов. Даже если прошлые результаты могут быть плохим предиктором будущих результатов, я не вижу какого-либо фактора, указывающего на изменение или улучшение конкурентной позиции ArcBest. Конечно, компания продолжает вкладывать значительные средства в технологии и сегмент легких активов, но нам еще предстоит судить о результатах этих инвестиций после бума.
Низкая операционная маржа
Поскольку ArcBest конкурирует с несколькими компаниями, сложно переложить растущие расходы на плечи клиентов; следовательно, с учетом нового профсоюзного соглашения и стремительного роста цен на сырую нефть, рентабельность может пострадать.
Экономические условия
Рецессионный экономический климат может привести к снижению спроса на грузовые перевозки и логистику, что повлияет на ценообразование и прибыльность компании. Кроме того, экономические условия могут отрицательно повлиять на уровень бизнеса клиентов и их способность платить за услуги компании, влияя на ее оборотный капитал и финансовые обязательства.
Оценка
На мой взгляд, в долгосрочной перспективе покупать или держать акции ArcBest не стоит, поскольку компания отстает от конкурентов; он находится на высококонкурентном рынке без явного конкурентного преимущества перед другими конкурентами, такими как Old Dominion или JB Hunt; не смог обеспечить акционерам привлекательную прибыль с 2006 по 2019 год (до бума); и у него узкая рентабельность, уязвимая к новому увеличению трудовых пособий и росту цен на сырую нефть. Могут возникнуть краткосрочные возможности, но если технологические инвестиции не улучшат конкурентную позицию ArcBest, она вряд ли принесет акционерам большую прибыль, чем ее конкуренты. Следовательно, моя рекомендация — «Продавать».
Заключение
Компания работает в высококонкурентной отрасли и в последнее время отстает от своих конкурентов. Он также сталкивается с проблемами, включая новый контракт с профсоюзом, рост затрат и потенциальную рецессию. Исходя из этого, я рекомендую продавать акции ArcBest, если инвестор настроен на долгосрочную перспективу.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
