Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
С одного взгляда
В продолжение моего предыдущего анализа компания BridgeBio Pharma (NASDAQ:BBIO) продолжает оставаться привлекательной биотехнологической компанией, несмотря на недавние финансовые препятствия. Во втором квартале 2023 года выручка снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а расходы выросли, но недавно обеспеченное финансирование PIPE повышает ликвидность, продлевая период роста денежных средств почти до 15 месяцев. Выпускаемый компанией акорамидис остается серьезным конкурентом на рынке ATTR-CM, что потенциально может подорвать доминирование тафамидиса у Pfizer (PFE). Однако нельзя сбрасывать со счетов высокий долг и сложную структуру капитала BridgeBio. Учитывая короткую долю в 15,88% и высокую долю институциональной собственности, настроения рынка являются непредсказуемыми. Я сохраняю рекомендацию «Покупать», но только для инвесторов с высокой толерантностью к риску, поскольку предстоящее решение FDA по акорамидису имеет решающее значение.
Отчет о доходах
Начнем мой анализ с последнего отчета о прибылях BridgeBio Pharma. Во втором квартале 2023 года выручка компании значительно снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года с $73,7 млн до $1,6 млн. Операционные расходы незначительно снизились, что обусловлено небольшим сокращением расходов на исследования и разработки. расходы от $108,4 млн до $107,5 млн. Хотя коммерческие и административные расходы оставались стабильными на уровне около $36 млн, чистый убыток резко увеличился с $2,6 млн до $160,7 млн за квартал. Чистый убыток на акцию также вырос до $0,98 с $0,07 в предыдущем году.
Финансовое здоровье и ликвидность
Возвращаясь к обновленным финансовым показателям BridgeBio Pharma в свете недавнего финансирования PIPE (Частные инвестиции в акционерный капитал), ликвидные активы компании увеличатся примерно на $250 млн до $633,8 млн ($383,8 млн существующих + $250 млн PIPE). Исторический ежемесячный расход остается на уровне $42,9 млн, что означает перерасчет денежной массы примерно до 14,8 месяцев. Эти значения основаны на прошлых данных и могут не указывать на будущую производительность.
Что касается ликвидности, дополнительные 250 миллионов долларов значительно укрепят финансовую основу BridgeBio. Тем не менее, компания по-прежнему имеет значительные долговые обязательства, в том числе $735,9 млн в облигациях 2029 года и $542,5 млн в облигациях 2027 года, а также срочный кредит на сумму $440,5 млн. Сделка PIPE может уменьшить немедленное давление на обеспечение дополнительного финансирования, но с учетом существующего долгового бремени стратегии продолжения финансирования остаются решающими для долгосрочной жизнеспособности. Это мои личные наблюдения, и другие аналитики могут интерпретировать данные по-другому.
Капитал, рост, импульс и собственность
Согласно данным Seeking Alpha, структура капитала BridgeBio Pharma демонстрирует высокую долговую нагрузку, что указывает на значительный уровень левереджа по сравнению с ее рыночной капитализацией в 4,43 миллиарда долларов. Это может быть риск ликвидности. Что касается роста, аналитики прогнозируют рост выручки до $392,44 млн к 2025 году, что резко контрастирует с текущим снижением выручки в годовом исчислении на 93,74%. Однако такие прогнозы во многом зависят от успешных запусков лекарств, таких как акорамидис, что делает их спекулятивными. Динамика акций значительно превосходит SPY на всех временных интервалах, что намекает на оптимизм рынка.
Доля собственности в значительной степени институциональная: 57,38%, при этом доля частных и венчурных компаний составляет 19,12%, что может обеспечить некоторую стабильность, но также предполагает более высокую планку производительности. Инсайдерская торговля демонстрирует недавнюю тенденцию автоматических продаж, что требует внимательного наблюдения. Наконец, короткая процентная ставка в размере 15,88% предполагает, что акции в настоящее время являются целью для медвежьих инвесторов и могут быть подвержены шорт-сквизу.
Акорамидис: новичок в блоке Pfizer
На рынке ATTR-CM акорамидис компании BridgeBio Pharma становится многообещающим конкурентом лидирующего на рынке тафамидиса компании Pfizer. Недавно опубликованные результаты исследования ATTRibute-CM фазы 3 показывают, что акорамидис достигает коэффициента побед 1,8 и снижает на 50% количество госпитализаций, связанных с сердечно-сосудистыми заболеваниями. Эти результаты благоприятно смотрятся на акорамидисе, особенно в сочетании с тафамидисом, у которого в исследованиях коэффициент риска для смертности от всех причин составил 0,70, а для госпитализаций — 0,68.
Однако давайте действовать здесь с осторожностью. Сравнение двух отдельных испытаний — каждое со своим набором элементов управления и переменных — непростая задача. Хотя коэффициенты побед могут сделать акорамидис немного лучше, эти показатели были получены из разных клинических условий и не могут обеспечить прямое сравнение один к одному.
Более того, более мелкие детали, такие как влияние на уровни TTR и NT-proBNP в сыворотке, усложняют задачу. Эти вторичные конечные точки позволяют предположить, что акорамидис может иметь ряд преимуществ перед тафамидисом, но сравнительные исследования будут золотым стандартом для подтверждения этих различий.
Стоит также отметить, что спрос на лечение ATTR-CM растет. Число диагностированных случаев резко возросло с менее чем 5000 в 2019 году до более 30 000 в 2021 году. Акорамидис, в случае одобрения, может выйти на этот быстро растущий рынок в подходящий момент.
В целом, акорамидис может изменить правила игры, но инвестиционному сообществу следует обратить на это внимание. Вышеупомянутые сравнения могут быть интерпретированы через призму моего клинического анализа. Подтверждение или отсутствие одобрения FDA в отношении акорамидиса станет следующим поворотным моментом в формировании этой истории.
Мой анализ и рекомендации
В заключение, недавние финансовые результаты BridgeBio Pharma внушают смесь осторожного оптимизма и скрытого беспокойства. С одной стороны, рост ликвидных активов благодаря недавнему финансированию PIPE указывает на то, что фирма смягчает свой финансовый ров. С другой стороны, нельзя игнорировать существующие долговые обязательства, особенно если они сбалансированы возросшими операционными расходами.
Теперь инвесторам следует сосредоточить свое внимание на этапе маркетизации. Результаты исследования ATTRibute-CM фазы 3 по акорамидису действительно обнадеживают, но эти показатели нельзя интерпретировать изолированно. Принятие на рынок, темпы внедрения и конкурентное преимущество по сравнению с тафамиди Pfizer будут играть не менее важную роль в процессе увеличения стоимости BridgeBio. Более того, высокая степень институциональной собственности подразумевает не только стабильность, но и повышенные ожидания в отношении результатов. Это может быть палка о двух концах, усиливающая контроль и усиливающая последствия любых операционных ошибок.
Учитывая сильную зависимость от успешных запусков новых лекарств, таких как акорамидис, крайне важно сосредоточиться на предстоящем решении FDA. Следите за стратегией BridgeBio по расширению маркировки и проникновению на рынок после одобрения FDA. Кроме того, следите за тем, как компания управляет своим существующим долгом, особенно в случае непредвиденных неудач или задержек в области НИОКР. Не следует упускать из виду высокий коэффициент коротких процентных ставок; это ставит акции прямо под прицел медвежьих настроений, делая их восприимчивыми к волатильности рынка.
На основании моего клинического и финансового анализа я сохраняю рекомендацию «Покупать» для компании BridgeBio Pharma. Несмотря на сигналы тревоги, которые могут прозвучать в финансовых отчетах, и надвигающееся решение FDA, сделка PIPE и многообещающие данные по акорамидису предлагают разумный противовес. Растущий спрос на лечение ATTR-CM еще больше укрепляет перспективное ценностное предложение акорамидиса и, как следствие, BridgeBio. Однако, учитывая сложную финансовую ситуацию и профиль риска, эта рекомендация сопровождается оговоркой о том, что только те инвесторы с высокой терпимостью к волатильности должны рассматривать возможность добавления этих акций в свой портфель.
Риски для диссертации
Хотя моя рекомендация «Покупать» остается в силе, я мог недооценить влияние регуляторных рисков. Ожидаемое решение FDA по акорамидису является бинарным событием; неспособность получить одобрение существенно повредит инвестиционному тезису. Кроме того, акорамидис может столкнуться с проблемами возмещения расходов и сильной конкуренцией после одобрения, что повлияет на его проникновение на рынок. Мое внимание к институциональной собственности как средству снижения риска может быть переоценено; высокая институциональная собственность может привести к резким распродажам при появлении негативных новостей. Более того, долговое бремя остается значительным риском ликвидности, который я, возможно, недооценил. Нынешний взлетно-посадочная полоса допускает меньше ошибок при исполнении, чем я предполагал ранее.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
