Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
TrustCo Bank Corp NY (NASDAQ:TRST) остается одним из наших любимых региональных банков. Не заблуждайтесь, это были ужасные времена для банков, поскольку чистая процентная маржа была ограничена, поскольку высокие ставки привели к жесткой конкуренции за депозитные доллары, и банкам приходится платить огромные суммы по этим депозитам.
Но не все региональные банки подвергаются риску в этой ситуации. Одна из причин, по которой мы любим акции TRST, заключается в том, что когда акции падают, доходность растет. На данный момент дивиденды, по нашему мнению, безопасны, исходя из результатов деятельности.
Вот в чем дело. Климат для банков тяжелый, но TrustCo — один из самых консервативных кредиторов, которые мы анализировали. На данный момент, по нашей оценке, риск, помимо давления на маржу для целых секторов, заключается в том, что основным направлением деятельности TrustCo является жилищная ипотека, а, как мы знаем, ипотечная деятельность застопорилась в этой среде с высокими процентными ставками. Тем не менее, доходы от ипотечных кредитов выше из-за этих ставок. Поскольку доходность сейчас составляет 5,5%, мы считаем, что пришло время снова покупать акции для долгосрочных инвестиций.
Давайте обсудим недавно опубликованные доходы, чтобы понять производительность и то, как мы видим дальнейшее развитие компании.
Общие доходы TrustCo Bank за второй квартал действительно были неоднозначными
Во втором квартале, несмотря на неприятности, которые мы продолжаем слышать о спросе на ипотеку и жилье, TrustCo снова продемонстрировала умеренно сильную кредитную активность и по-прежнему имела довольно солидную доходность активов, что привело к росту доходов. Однако рост доходов не достиг консенсуса. Выручка выросла на 1,4% по сравнению с прошлым годом, до $48,65 млн, но превзошла ожидания на $0,9 млн. Рентабельность средних активов и рентабельность среднего капитала составили 1,09% и 10,61% соответственно.
Хотя это солидная прибыль, это снижение по сравнению с прошлым годом на 11 базисных пунктов и 147 базисных пунктов соответственно. Оба этих показателя также оказались немного ниже, чем в предыдущем квартале. Почему? Как мы сообщали нашим членам в начале года, маржа банков достигла пика. В свою очередь, доходность в ближайшем будущем ниже.
Но в долгосрочной перспективе мы рассматриваем замедление темпов роста экономики как возможность. Благодаря растущим активам под управлением и солидной прибыли доходы выросли по сравнению с прошлым годом. И хотя нас беспокоила чистая процентная маржа, она выросла на 15 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом и составила 2,98%. Однако маржа упала по сравнению с первым кварталом. Тем не менее, в сочетании с операционными расходами, TrustCo зарегистрировала прибыль на акцию в размере $0,86, что на $0,01 лучше ожиданий.
С точки зрения оценки, здесь она привлекательна на уровне $26,60 за акцию, но сейчас она значительно ниже балансовой стоимости в $32,66. Эта балансовая стоимость выросла с $32,21 в первом квартале и выросла с $31,06 в прошлом году. Нам нравится эта скидка. Тем не менее, наблюдался уверенный рост кредитов и депозитов.
Кредиты растут до рекордно высокого уровня, а депозиты остаются сильными
Средний размер кредитов TrustCo стал еще одним рекордным показателем, увеличившись на 7,6% по сравнению с годом ранее. Общий объем кредитов вырос на 346,3 миллиона долларов по сравнению с прошлым годом. Средний объем жилищных кредитов, на которых сосредоточено основное внимание банков, вырос на $205 млн, или на 5,4%, по сравнению с годом ранее. Средним коммерческим кредитам по-прежнему уделяется меньше внимания, но они все же выросли на 50,1 миллиона долларов по сравнению с прошлым годом, или на 25,2%. Мы также увидели, что TrustCo снова увеличила остатки по кредитам под залог собственного капитала, несмотря на наблюдаемые нами высокие ставки. Кредитные линии под залог собственного капитала выросли на $59,5 млн, или на 24,4%. Депозиты также были сильными. Общий средний депозит увеличился с первого квартала на $46 млн до $5,3 млрд.
Ребята, несмотря на то, что происходит на макроуровне, банк наращивает кредиты и депозиты. И несмотря на то, что депозиты стоят дороже, чистая процентная маржа выросла по сравнению с прошлым годом. Это впечатляет. А как насчет качества активов?
Качество активов остается высоким
TrustCo Bank Corp NY также продолжает иметь хорошие показатели качества активов. Нам нравится банк. Несмотря на давление на макроэкономическую сторону уравнения, качество активов TrustCo было стабильно высоким в течение прошлого года, хотя мы наблюдали небольшой рост проблемных кредитов. Доля неработающих активов в процентах от общей суммы активов составила 0,34%, что лучше, чем 0,35% в предыдущем квартале, хотя и выше, чем 0,31% в прошлом году. Резерв на кредитные убытки по кредитам к общей сумме кредитов снизился до 0,96% с 1,0% год назад и с 0,97% в следующем квартале. Однако эффективность банка стала немного ниже: коэффициент эффективности составил 54,48% по сравнению с 51,28% год назад. Тем не менее, это звездный уровень эффективности.
Высокие дивиденды с низким коэффициентом выплат
Как мы уже упоминали в открытии, мы считаем, что акции теперь являются случайно высокодоходными, поскольку акции недавно резко упали, в результате чего дивидендная доходность сейчас составляет почти 5,5%. Но вот в чем дело. Несмотря на то, что уровень надежности дивидендов находится на среднем уровне «С», когда речь идет о денежном потоке банка, коэффициент выплат составляет всего 40,2%, что, на наш взгляд, вполне безопасно. Чтобы поставить это под угрозу, потребуется серьезный удар по потокам. Умеренная или серьезная рецессия будет представлять собой риск, но умеренная рецессия должна иметь минимальное влияние, учитывая все обстоятельства.
Дело в том, что TrustCo Bank Corp NY увеличивает кредиты и депозиты, и их акции торгуются значительно ниже балансовой стоимости. Доходность в 5,5% лучше, чем у облигаций, и существует возможность долгосрочного повышения цен на акции.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
