Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
СириусПойнт
SiriusPoint (NYSE:SPNT) — компания по страхованию имущества/от несчастных случаев, образованная в результате слияния Sirius Group и Third Point Reinsurance Дэна Леба. Вот описание деятельности компании от Yahoo Finance:
SiriusPoint Ltd. предоставляет продукты и услуги многолинейного страхования и перестрахования по всему миру. Компания работает в двух сегментах: перестрахование и страхование и услуги. Сегмент перестрахования обеспечивает покрытие различных линеек продуктов, включая авиацию и космос, страхование от несчастных случаев, непредвиденных расходов, кредитов и облигаций, морское и энергетическое, ипотечное кредитование и имущество страховых и перестраховочных компаний, государственных учреждений и других транспортных средств, несущих риск. Сегмент «Страхование и услуги» предлагает покрытие для различных линий продуктов, включая несчастные случаи и здравоохранение, защиту окружающей среды, компенсацию работникам и другие направления бизнеса, включая поперечное сечение линий собственности и несчастных случаев.
Компания показала плохие результаты во время рыночной распродажи в 2022 году из-за того, что у нее было много инвестиций в обыкновенные акции. Новое руководство сделало SPNT гораздо более безопасной компанией, переведя большую часть своих инвестиций в качественные инструменты с фиксированным доходом, а также отказавшись от более рискованных страховых полисов. С тех пор SPNT резко вырос. За последний год он поднялся с минимума в 4,41 доллара до текущей цены в 10,13 доллара.
Привилегированные акции SPNT «B»
Еще в мае Дэн Леб объявил, что рассматривает возможность покупки SPNT. Это вызвало много опасений в отношении привилегированных акций, поскольку инвесторы увидели видение того, что SPNT-B (NYSE:SPNT.PR.B) станет привилегированной частной компанией. И что еще хуже, существовали опасения, что его могут исключить из списка. В результате SPNT-B торговался на уровне $20,88. Именно после этого я опубликовал статью «Привилегированные акции SiriusPoint «B» могут быть лучшими привилегированными акциями на рынке», развенчивающую иррациональные страхи, которые сделали эти привилегированные акции смехотворно дешевыми. С тех пор цена вернулась к номиналу, что стало огромной победой для покупателей SPNT-B.
Не так давно Дэн Леб объявил о соглашении о моратине, согласно которому он не будет пытаться купить SPNT, поскольку дела у нового руководства идут настолько хорошо, что больше нет причин переводить эту компанию в частную собственность. Таким образом, опасения по поводу поглощения теперь исчезли, поскольку нынешнее руководство категорически против продажи компании.
Чтобы показать, насколько недооцененной была SPNT-B еще в апреле/мае, даже после того, как она поднялась до номинала, она по-прежнему остается лучшей стоимостью среди квалифицированных дивидендных акций BB+ с фиксированной или плавающей ставкой и привилегированных акций со сбрасываемой ставкой, как показано на графике ниже. шоу. На этом графике исключены привилегированные акции, продаваемые выше номинала, и те, которые уже находятся в плавающем обращении.
Как вы можете видеть, SPNT-B имеет самую высокую текущую доходность среди плательщиков дивидендов, отвечающих критериям BB+, но что действительно отличает SPNT-B от других, так это его огромная скорость обнуления. Если вы посмотрите на столбец «Плавающая ставка%» на приведенном выше графике, вы увидите, что плавающая ставка 5-летних казначейских облигаций плюс 7,3% затмевает все плавающие ставки своих аналогов. Если доходность 5-летних облигаций будет такой же, как сегодня, доходность SPNT-B вернется к 12%, что намного лучше, чем у аналогов с рейтингом BB+.
Спред в размере 7,3% по казначейским облигациям чрезвычайно хорош для квалифицированных дивидендов, выплачивающих привилегированные акции компании инвестиционного уровня. Таким образом, независимо от того, куда пойдут процентные ставки в будущем, ставка сброса SPNT-B будет супер. И у вас нет проблемы LIBOR, когда некоторые компании (например, PMT) предпочитают не переустанавливать ставку из-за исчезновения LIBOR, что обычно наносит ущерб этим привилегированным акциям.
Это означает, что SPNT-B, скорее всего, будет востребован по ставке YTC 8,6% по текущей цене $24,86 (цена зачистки $24,64). И что очень важно, это означает, что SPNT-B имеет гораздо меньший ценовой риск снижения, чем его аналоги, из-за огромной скорости обнуления. Это дает SPNT-B огромный уровень безопасности, как будто он движется намного ниже номинальной скорости сброса, и YTC станет еще лучше, что сделает его очень выгодной сделкой. Справедливая стоимость SPNT-B должна быть значительно выше номинала.
В нашей службе консервативного портфеля доходов мы уделяем большое внимание поиску высокодоходных акций, которые также предлагают высокий уровень ценовой безопасности, таких как SPNT-B. Управление рисками имеет решающее значение, поскольку мы фокусируемся на общей доходности, а не просто на текущей доходности, как это делают некоторые другие. Поэтому мы ненавидим терпеть убытки капитала.
Облигации SiriusPoint с доходностью 9,3% к погашению
Мы не только покрываем все детские облигации в портфеле консервативных доходов, но также покрываем все традиционные облигации, по которым вы также можете найти выгодную стоимость. У SPNT есть традиционная связь, о которой, я думаю, мало кто знает. CUSIP для этой облигации — G8201FAA7. По какой-то причине CUSIP в Interactive Brokers — USG8201FAA78. Эта облигация чрезвычайно недооценена из-за ее кредитного рейтинга инвестиционного уровня BBB. Ее приблизительная доходность к доходности 9,3% на голову лучше, чем у любой другой облигации с рейтингом BBB, о которой я знаю, и тем более, если учесть, что до погашения облигации осталось чуть больше трех лет.
Как вы можете видеть, на момент закрытия пятницы цена спроса/предложения составляет $86,75/$87,75, что обеспечивает доходность к доходности от 9,2% до 9,61%. Номинал составляет 100 долларов, как они указаны, но на самом деле номинал составляет 1000 долларов. Таким образом, каждая купленная вами облигация обойдется вам примерно в 870 долларов. Ниже для сравнения приведен список всех детских облигаций с рейтингом BBB, которые не находятся в обращении.
Детских облигаций с уровнем BBB не так много, но, как вы можете видеть, их доходность к доходности далека от примерно 9,3% доходности облигаций SPNT. Кроме того, многие из этих гораздо более низкоурожайных культур не созревают десятилетиями. ZIONL — единственный проект с относительно короткой продолжительностью, но я бы его не трогал. Я проверил его и обнаружил, что помимо того, что он находится в проблемном банковском секторе, это один из банков с самой высокой долей заемных средств, которые я когда-либо видел. Я бы никогда не присвоил этой компании рейтинг BBB, и понижение рейтинга меня не удивило бы.
Я также построил точечную диаграмму традиционных облигаций с рейтингом Moody’s Baa2, которую вы можете увидеть ниже. Рейтинг Moody’s Baa2 аналогичен рейтингу S&P BBB.
Как вы можете видеть, из сотен традиционных облигаций с рейтингом Baa2 (так же, как BBB от S&P) они, как правило, имеют среднюю доходность около 6,00%, и даже когда вы выходите со сроком погашения 18 лет, у вас все равно не превышает 8%. Итак, это еще одно подтверждение того, насколько хороши облигации SPNT с доходностью 9,3% YTM BBB.
К сожалению, есть некоторые крупные дисконтные брокеры, которые продают вам только те облигации, которые есть в их запасах. Я считаю жалкой ленью то, что они не хотят звонить маркет-мейкеру, чтобы узнать цену предложения. Придираться к ним может сработать, а может и не сработать. Хотя у меня нет финансового интереса к Interactive Brokers, их платформа для торговли облигациями просто супер. Вы определенно можете купить эту облигацию там, и их платформа для торговли облигациями делает торговлю облигациями такой же простой, как торговля акциями.
Для тех, кто не может получить эту облигацию, покупка SPNT-B, безусловно, является неплохим вторым вариантом, поскольку ее доходность к доходности в 8,6% является «квалифицированной», предоставляя вам эквивалент после уплаты налогов, такой же хороший или лучший, чем эта облигация, хотя и с немного меньшей безопасностью. .
Резюме/заключение
В этой статье мы предлагаем две очень недооцененные идеи с фиксированным доходом. Одним из них является привилегированные акции SPNT-B, которые имеют самую высокую текущую доходность среди привилегированных акций с «квалифицированной выплатой дивидендов» с рейтингом BB+ и, безусловно, лучшую ставку сброса. Используя текущую доходность 5-летних казначейских облигаций, SPNT-B вернется к доходности в 12%, к которой не может приблизиться ни один из его аналогов BB+. Эта сверхвысокая скорость обнуления дает SPNT-B огромный уровень ценовой безопасности, с которым не могут сравниться его аналоги, поскольку любое падение цены SPNT-B будет означать еще большую скорость обнуления, но также и очень высокий YTC (и эта безопасность скорее всего, будет созван в феврале 2026 года). Ценовая безопасность очень важна для нас в нашей службе портфеля консервативных доходов, поскольку мы являемся инвесторами с совокупным доходом, а не просто инвесторами с дивидендной доходностью.
Поскольку мы охватываем все традиционные облигации в дополнение ко всем «детским» облигациям, мы рекомендуем еще одну ценную бумагу — это традиционные облигации, находящиеся в тени, с инвестиционным рейтингом S&P BBB. CUSIP для этой облигации — G8201FAA7. По какой-то причине CUSIP в Interactive Brokers — USG8201FAA78. Насколько я понимаю, эта облигация с доходностью к погашению 9,3% является самой недооцененной облигацией на рынке, учитывая, что средняя доходность облигаций BBB обычно приближается к 6,3%. YTM на 3% выше аналогов с рейтингом BBB — это довольно необычно.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
