Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Акции Enact Holdings, Inc. (NASDAQ:ACT) в последние несколько месяцев демонстрируют очень устойчивый рост, и, на мой взгляд, они все еще не выглядят такими уж дорогими. Компания довольно хорошо увеличила как выручку, так и прибыль в бизнесе, и я думаю, что это будет продолжаться в долгосрочной перспективе. Сейчас я в основном смотрю на способность компании должным образом повысить рентабельность собственного капитала и обеспечить большую ценность для акционеров за счет увеличения дивидендов и выкупа акций. Последний квартал показал, что у компании возникли некоторые проблемы с рентабельностью собственного капитала, поскольку она снизилась на 1,3% в квартальном исчислении. Однако я думаю, что это краткосрочные проблемы, и не стоит сейчас пренебрегать долгосрочными перспективами ACT.
Мне нравится этот бизнес, и его обязательства перед акционерами заманчивы и, на мой взгляд, достаточны, чтобы оправдать покупку прямо сейчас.
Структура компании
ACT занимает видное место на американском рынке частного ипотечного страхования, уделяя особое внимание выдаче и гарантированному страхованию жилищной ипотеки для индивидуально оцениваемых кредитов на основе первоклассных кредитов. Такая специализация подчеркивает роль компании в обеспечении необходимой поддержки и снижении рисков в секторе ипотечного кредитования.
В мире частного ипотечного страхования, важнейшей отрасли, которая вращается вокруг защиты ипотечных кредиторов от рисков, связанных с неисполнением обязательств по кредиту, фундаментальный процесс обычно включает в себя требование к заемщикам с более низким уровнем собственного капитала в своих домах платить премию. Эта премия обычно включается в ежемесячные выплаты по ипотеке. Этот механизм служит защитной мерой для кредиторов, гарантируя им финансовую защиту в случае, если заемщики не выполнят свои ипотечные обязательства.
За прошедшие годы компания смогла обеспечить очень высокую прибыль акционеров. Например, всего за последние 12 месяцев балансовая стоимость и дивиденды компании выросли более чем на 14%. Если эта тенденция сохранится для ACT, то в долгосрочной перспективе она принесет фантастическую прибыль и, я думаю, значительно превзойдет рынок. ACT считает себя сейчас очень квалифицированной и хорошо позиционированной для того, чтобы извлечь выгоду из появляющихся благоприятных рыночных тенденций. Я думаю, что благодаря увеличению капитала, основанного на риске, и существенно более высокому уровню достаточности, ACT сможет довольно хорошо нарастить свою базу активов в ближайшие годы. При стабильной рентабельности собственного капитала потенциальная прибыль, получаемая акционерами, также увеличивается.
Что касается премий компании, то они стабильно росли в течение последних нескольких кварталов и выросли на 1% последовательно, что обусловлено ростом силы страхования, а также компенсируется некоторыми более старыми и более дорогими полисами. Однако более низкие проценты по ипотечным кредитам приводят к снижению NIW для компании, но я думаю, что это должно быть кратковременным, поскольку это результат более высоких ставок по ипотечным кредитам, создающих меньше стимулов для покупателей.
Расшифровка доходов
2 августа ACT провела последнее собрание о финансовых результатах, на котором присутствовал Рохит Гупта, генеральный директор компании. Ниже я привожу некоторые из его комментариев, которые, по моему мнению, стоит прочитать, поскольку они дают хорошее представление о недавних результатах и о том, куда они движутся.
- «Действующая страховка выросла на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до рекордных 258 миллиардов долларов, что обусловлено новым страхованием, заключенным на 15 миллиардов долларов, и повышенной устойчивостью на 84%. В течение квартала мы добились хороших результатов в новом бизнесе, дисциплинированного роста нашего застрахованного портфеля, хороших кредитных показателей, дальнейшего ускорения роста инвестиционных доходов и эффективности расходов».
ACT смогла извлечь выгоду из текущей рыночной ситуации и обеспечить высокую прибыль акционерам. Рост объемов страхования в годовом исчислении стал ключевым фактором, благодаря которому рентабельность собственного капитала оставалась высокой, а также предоставляла больше капитала, доступного для распределения. В среднесрочной перспективе, я думаю, эта тенденция сохранится.
- «Мы по-прежнему видим свидетельства того, что качество производства в ипотечной отрасли остается высоким и что, несмотря на продолжающиеся проблемы с доступностью, кредитный риск остается в пределах нашей склонности к риску. Кроме того, если смотреть не только на жилье, исследования показывают, что уровень серьезных просрочек среди основных заемщиков находится на допандемическом уровне или ниже во всех потребительских секторах».
Я думаю, что этот комментарий достаточно ясно демонстрирует позитивную рыночную ситуацию, которая все еще здесь сохраняется. Покупательная способность американцев все еще достаточно высока, а уровень просрочек еще не достиг уровня, когда риски слишком велики, чтобы их можно было не инвестировать.
Связанный с риском
Крайне важно начать с признания высоких показателей чистой прибыли по GAAP и скорректированной операционной прибыли, которые ACT сообщила за год. Тем не менее, стоит отметить, что произошло значительное последовательное снижение на 4% и существенное сокращение на 32% в годовом исчислении количества новых выписанных страховок (NIW). Это снижение можно объяснить недавним ростом процентных ставок, и оно вызывает обоснованную обеспокоенность по поводу потенциала ACT для будущего расширения и роста.
Поскольку процентные ставки в Соединенных Штатах продолжают расти, существует соответствующий риск увеличения уровня просрочек. Если уровень просрочек значительно возрастет, это создаст проблемы для ACT, что приведет к росту расходов и убытков. Подобные события могут оказать понижательное давление на цену акций компании, что потенциально повлияет на ее общие показатели на рынке. Однако я думаю, что реальный потенциал снижения сейчас весьма ограничен, поскольку, исходя из мультипликатора прибыли, ACT уже торгуется с дисконтом к сектору, а также к его историческому мультипликатору. Это должно смягчить падение, если оно произойдет.
Вывод инвестора
Я думаю, что одна из главных привлекательных сторон ACT на данный момент — это цена. Компания торгуется с дисконтом около 25% к сектору, исходя из прибыли, а коэффициент P/B также ниже 1. Последнее я обычно ищу довольно часто в финансовом секторе. Кроме того, на протяжении многих лет ACT зарекомендовала себя как очень дружелюбная к акционерам, и я думаю, что так будет и дальше. В заключение я считаю, что ACT может принести значительную прибыль, и в настоящее время буду оценивать ее как покупку.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
