Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В данном анализе Allegro MicroSystems, Inc. (NASDAQ:ALGM) наша цель — оценить способность компании сохранять доминирующее положение на рынке магнитных датчиков, учитывая, что этот сегмент составляет наиболее существенную часть ее бизнеса. Наш подход предполагает тщательное изучение структуры доходов компании с упором на сегменты PIC и магнитных датчиков, чтобы определить основной драйвер ее роста. Кроме того, мы углубимся в сам рынок магнитных датчиков, проливая свет на факторы, способствующие его росту, и давая прогноз на будущее. Наконец, мы проводим сравнительную оценку рыночного положения компании в секторе магнитных датчиков, стремясь выяснить, имеет ли она конкурентное преимущество перед своими конкурентами в отрасли.
Улучшенная производительность как в сегментах магнитных датчиков, так и в сегментах силовых ИС.
| Структура выручки Allegro по сегментам (млн долл. США) (2012 г.) | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | Средний |
| Силовые интегральные схемы («PIC») | 190.66 | 165.91 | 203.6 | 268.38 | 375.07 | |
| Рост % | -13% | 23% | 32% | 40% | 20% | |
| % от общего дохода | 26.3% | 25.5% | 34.4% | 34.9% | 38.5% | |
| Магнитные датчики («МС») | 424.18 | 376.39 | 386.37 | 500.29 | 598.58 | |
| Рост % | -11.3% | 2.7% | 29.5% | 19.6% | 10% | |
| % от общего дохода | 58.6% | 57.9% | 65.4% | 65.1% | 61.5% | |
| Другие | 109.48 | 107.79 | 1.235 | |||
| Рост % | -2% | -99% | ||||
| % от общего дохода | 15.1% | 16.6% | 0.2% | |||
| Общий доход | 724.31 | 650.09 | 591.21 | 768.67 | 973.65 | |
| Рост % | -10.2% | -9.1% | 30.0% | 26.7% | 9% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: данные компании Khaveen Investments.
Согласно приведенной выше таблице с разбивкой сегментов выручки компании, два основных сегмента компании включают в себя сегмент Power Integrated Circuits (PIC), который включает в себя такие продукты, как «высокотемпературные и высоковольтные драйверы двигателей, ИС управления питанием, светодиоды». («LED») драйверы и изолированные драйверы ворот», а также сегмент магнитных датчиков («MS»), продукты которого обеспечивают точное измерение движения, определение скорости, отслеживание положения и определение тока на основе годового отчета.
Сегментом, приносящим наибольший доход, является сегмент MS, на который приходилось 61,5% от общего дохода компании, что подчеркивает его значимость для компании, в то время как на сегмент PIC приходилось остальная часть или 38,5% ее дохода. Сегмент PIC имеет впечатляющие средние темпы роста в 20% за этот период и превосходит темпы роста сегмента MS, которые в среднем составляют 10%. Тем не менее, оба сегмента за прошедшие годы продемонстрировали значительное улучшение: рост с отрицательного в 2020 году до сильного двузначного роста в 2023 году, в результате чего общий рост компании увеличился с -10% в 2020 году до 26,7% в 2023 году, а средний рост составил 9% за этот период.
Судя по последнему отчету компании о прибылях и убытках в первом квартале 2024 года, рост ее сегмента PIC замедлился, но все же уверенно вырос на 29% в годовом сопоставлении, что было выше среднего роста. С другой стороны, рост сегмента MS улучшился по сравнению с 2023 годом, увеличившись на 27% в годовом сопоставлении.
По данным Yole Development, среднегодовой темп роста рынка магнитных датчиков составляет 9%, в то время как рост сегмента MS компании в первом квартале 2024 года (27% в годовом сопоставлении) и даже в 2022 и 2023 годах был значительно выше — 29,5% и 19,6% соответственно, что указывает на то, что Рост компании был обусловлен причинами, специфичными для компании, а не ростом рынка, который мы более подробно рассмотрим ниже.
Позитивный прогноз рынка датчиков
В этом разделе мы рассмотрели размер рынка магнитных датчиков в сравнении с общим рынком полупроводников и его перспективы, определив драйверы роста рынка. Затем мы проанализировали рынок и распределение доходов компании по конечным рынкам.
| Размер рынка (млрд долл. США) | 2022 | Авария % | Прогноз среднегодового темпа роста |
| Общий рынок полупроводников | 556.57 | 9.2% | |
| Общий рынок ДАО | 269.76 | 48.5% | 7.2% |
| Общий рынок датчиков | 22.3 | 4.0% | 10.5% |
| Магнитный датчик | 2.83 | 0.5% | 9.0% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: WSTS, Statista, Yole Development, Proficient Market Insights, Mordor Intelligence, Expert Market Research, Khaveen Investments.
Судя по таблице выше, общий рынок полупроводников в 2022 году по данным WSTS составил 556,57 миллиарда долларов. При этом сегмент рынка полупроводников DAO занимает 48,5% от общего рынка полупроводников и имеет более низкий прогнозируемый среднегодовой темп роста (7,2%) по сравнению с 9,2% для всего рынка. Кроме того, рынок полупроводниковых датчиков составляет всего 4% от общего рынка полупроводников, но среднегодовой темп роста немного выше, чем у всего рынка полупроводников. На рынке датчиков рынок магнитных датчиков оценивался в 2,6 млрд долларов США в 2022 году1, и, по прогнозам Yole Development, среднегодовой темп роста составит 9%, что ниже, чем общий рынок датчиков, но выше, чем DAO, и соответствует общему среднегодовому темпу роста рынка полупроводников. По сравнению с рынком полупроводников магнитные датчики составляют лишь незначительный сегмент рынка — 0,5% от общего рынка полупроводников.
По данным Markets and Markets и MarketResearch.biz, рост рынка магнитных датчиков обусловлен несколькими факторами. Некоторые из ключевых драйверов включают в себя:
- Расширение внедрения в расширенных случаях использования. Ожидается, что спрос на магнитные датчики будет поддерживаться за счет увеличения использования магнитных датчиков в передовых приложениях, таких как автономные транспортные средства. Как отмечалось ранее, уровень проникновения ADAS для транспортных средств уровней от 3 до 5, по прогнозам, увеличится до 5% к 2027 году с 0% в 2021 году. Кроме того, магнитные датчики используются в приложениях, использующих возобновляемые источники энергии, таких как солнечная энергия, среднегодовой темп роста которой составляет 13,5%.
- Растущий спрос на бытовую электронику. Еще одним фактором роста рынка является растущий потребительский спрос на электронные продукты, в которых используются магнитные датчики. По прогнозам Fortune Business Insights, рынок бытовой электроники будет расти в среднем на 6,97%.
- Расширение инвестиций компаний в различные технологии магнитного зондирования. Производители уделяют особое внимание различным технологиям магнитного зондирования, таким как TMR, GMR и возможности 3D-зондирования. По прогнозам Yole Development, TMR и GMR будут занимать 13% и 5% рынка к 2027 году.
| Структура рынка магнитных датчиков по конечным рынкам (млрд долларов США) | 2021 | Разбивка % (2021 г.) | 2027F | Разбивка % (2027F) | Прогноз среднегодового темпа роста |
| Автомобильная промышленность | 1,693 | 65.1% | 3,000 | 67.1% | 10% |
| Потребитель | 608 | 23.4% | 912 | 20.4% | 7% |
| Промышленный | 299 | 11.5% | 561 | 12.5% | 11% |
| Общий | 2,600 | 100.0% | 4,473 | 100.0% | 9% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: данные компаний, Yole Development, Khaveen Investments.
Кроме того, мы собрали конечные рынки магнитных датчиков по выручке в 2021 году и спрогнозировали среднегодовой темп роста компании Yole Development. Как видно из таблицы, автомобильный сегмент является крупнейшим конечным рынком, на его долю приходится 65% общего рынка магнитных датчиков, за ним следует потребительский сегмент. Кроме того, среднегодовой темп роста автомобильного сегмента составляет 10%, что обусловлено растущим внедрением ADAS, который является вторым по величине конечным рынком после промышленного, но на его долю приходится лишь 11% рынка.
С точки зрения распределения выручки компании по конечным рынкам, автомобильный сегмент представляет собой крупнейший сегмент, на долю которого приходится 68% выручки. Доля выручки сегмента также более чем в 3 раза превышает долю его промышленного сегмента, который является вторым по величине сегментом. В целом, выручка компании по конечным рынкам показывает, что доля ее автомобильного бизнеса (68%) немного выше, чем доля рынка магнитных датчиков (65%). Кроме того, ее влияние на конечный промышленный рынок (20%) значительно выше, чем на рынке магнитных датчиков (11,5%). Таким образом, мы считаем, что это является хорошим предзнаменованием для компании, чтобы извлечь выгоду из роста рынка высокого класса как в промышленном (11%), так и в автомобильном сегментах (10%), для которого прогнозируется более высокий среднегодовой темп роста, чем общий рост рынка магнитных датчиков (9%). . В последнем отчете о прибылях и убытках было подчеркнуто, что компания уделяет особое внимание автомобильному (электронная мобильность) и промышленному (чистая энергия и автоматизация) сегментам.
Мы продолжаем уделять особое внимание рынку электронной мобильности и выбирать промышленные рынки, включая чистую энергетику и автоматизацию, при этом продажи в этих стратегических областях роста увеличиваются на 63% по сравнению с прошлым годом до 159 миллионов долларов США или 57% от общего объема продаж по сравнению с 45 % в первом квартале 2023 года. — Винит Нарголвала, президент и генеральный директор
В целом, хотя рынок магнитных датчиков составляет лишь незначительную часть общего рынка полупроводников, составляя 0,5% рынка, мы считаем, что его положительные перспективы роста с прогнозом среднегодового темпа роста рынка в 9% обусловлены растущим спросом на передовые приложения, такие как автономные приложения. транспортные средства и возобновляемые источники энергии служат хорошим предзнаменованием для компании. Кроме того, мы считаем, что высокая степень присутствия компании на ключевых конечных рынках, таких как автомобильный и промышленный, еще больше поддерживает ее перспективы роста. Несмотря на это, ее относительно более высокая доля в быстрорастущей автомобильной и промышленной отрасли по-прежнему не объясняет ее превосходные результаты за последние 2 года, которые выросли вдвое по сравнению с темпами роста рынка, поэтому мы проверили, есть ли у компании какое-либо конкурентное преимущество ниже.
Преимущество широты ассортимента поддерживает лидерство на рынке
Согласно презентации для инвесторов, компания подчеркнула свое лидерство на рынке магнитных датчиков, а также подчеркнула свою точную и надежную продукцию с магнитными датчиками. Ниже мы рассмотрели долю рынка компании на рынке магнитных датчиков.
По данным Yole Development, Allegro Microsystems была лидером рынка магнитных датчиков в 2021 году с долей рынка 16%. Следом за ней следует Infineon (OTCQX:IFNNY) с долей рынка 15%. На третьем месте оказался АКМ с долей рынка 10%. В совокупности на эти три компании приходилось 41% доли рынка, что подчеркивает сильные позиции этих ведущих компаний. По данным Omdia, Allegro Microsystems также была лидером рынка в 2015 году, поэтому мы считаем, что она сохранила свою позицию лидера рынка.
| Компания | Количество магнитных датчиков | Пропускная способность | Разрешение | Диапазон чувствительности |
| Аллегро Микросистемы | 1,119 | 400 кГц | 12 б | ±300mT |
| Инфинеон | 380 | 8 кГц | 16 б | ±400mT |
| АКМ | 96 | 260 кГц | 18 б | ±39mT |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: данные компании, DigiKey, Khaveen Investments.
На основе таблицы мы сравнили трех крупнейших компаний, производящих магнитные датчики, по ассортименту их продукции и производительности, сопоставив количество магнитных датчиков, полосу пропускания, разрешение и диапазон чувствительности, чтобы определить, есть ли у компании преимущество в производительности. Allegro Microsystems может похвастаться впечатляющим количеством датчиков (1119), что указывает на широкий спектр применения. Infineon, с другой стороны, предлагает относительно меньшее количество датчиков (380), тогда как у AKM самый маленький портфель среди трех компаний.
Что касается максимальной полосы пропускания, которая определяет диапазон частот для точного обнаружения изменений магнитного поля, у Allegro Microsystem самый высокий показатель — 400 кГц. Однако с точки зрения разрешения у AKM самый высокий показатель — 18b, а Allegro Microsystems уступает Infineon на втором месте. Магнитный датчик Датчики магнитного угла: разрешение Объясняется его способность точно обнаруживать и измерять мельчайшие изменения магнитного поля, что обеспечивает большую точность измерений. Более того, продукция Infineon имеет самый высокий диапазон чувствительности ±400 мТл, за ней следует Allegro Microsystems. Диапазон чувствительности магнитного датчика определяет его способность обнаруживать переменную напряженность магнитного поля, что имеет решающее значение в таких приложениях, как промышленность и автомобилестроение. Таким образом, наши сравнения показывают, что магнитные датчики конкурентов обладают более высокими возможностями с точки зрения точности.
В целом мы считаем, что лидирующая позиция Allegro Microsystems на рынке поддерживается скорее широким спектром ее продукции, чем преимуществом в производительности, которое, как мы определили, является конкурентным для конкурентов с точки зрения разрешения и диапазона датчиков.
Риск: конкуренция с крупными компаниями
Мы считаем, что одним из рисков для компании является конкуренция на рынке датчиков с более крупными компаниями. Компания конкурирует с Infineon, которая является значительно более крупной компанией по сравнению с Allegro Microsystems с более разнообразным портфелем датчиков, включая датчики давления и радары. Кроме того, рыночная доля Infineon на рынке автомобильных датчиков (16,1%) вдвое превышает долю Allegro (8%), которая также отстает от NXP (NXP) и Bosch.
Вердикт
Таким образом, магнитные датчики играют ключевую роль в деятельности компании, составляя ее самый крупный сегмент дохода (61,5%) и демонстрируя превосходный рост и улучшение за последние 5 лет. Примечательно, что за последние два года он достиг впечатляющих средних темпов роста в 25%, превысив прогнозируемый среднегодовой темп роста рынка в 9%. Кроме того, мы заметили, что компания имеет относительно высокую долю участия в ключевых быстрорастущих секторах, особенно в промышленности и автомобилестроении. Однако мы во многом объясняем ее исключительный рост конкурентным преимуществом в ассортименте продукции. Заглядывая в будущее, мы ожидаем, что компания продолжит процветать благодаря благоприятным перспективам на рынке магнитных датчиков, обусловленным растущим внедрением магнитных датчиков в передовых приложениях, таких как автономные транспортные средства и решения в области возобновляемых источников энергии. Основываясь на согласованной целевой цене аналитиков, мы оцениваем компанию как «Сильную покупку» с целевой ценой в $55,33, что представляет собой потенциал роста на 71,7%, поскольку с июля 2023 года акции компании резко упали на 29%.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
