Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная акция
Основываясь на моем текущем прогнозе и анализе Cactus, Inc. (NYSE:WHD), я рекомендую удерживать рейтинг компании. Моя оценка основана на ожидании того, что количество нефтяных вышек в США вряд ли достигнет исторического максимума, учитывая текущее снижение цен на нефть. Кроме того, учитывая значительную долю WHD на рынке США, возможности ее роста в устоявшихся сегментах США кажутся ограниченными и тесно связаны с колебаниями количества нефтяных вышек в США.
Основная информация
WHD специализируется на проектировании, производстве и продаже устьевого оборудования и оборудования для контроля давления. Ассортимент ее продукции в первую очередь предназначен для наземных нетрадиционных нефтяных и газовых скважин, играя жизненно важную роль на этапах бурения, заканчивания и добычи скважин своих клиентов. Помимо продажи продукции, компания предоставляет обширное обслуживание на местах для всех своих предложений, включая аренду предметов и помощь в установке, обслуживании и безопасной эксплуатации устьевого оборудования и оборудования для контроля давления. Кроме того, WHD предлагает услуги по ремонту и восстановлению этой продукции.
За последние пять лет выручка компании постепенно восстановилась до уровня, наблюдавшегося до пандемии COVID-19. В 2022 году выручка компании достигла $688 млн, что является заметным увеличением по сравнению с $544 млн, зафиксированными в 2018 году. Учитывая влияние пандемии, стоит изучить среднегодовой темп роста, который обеспечивает плавные среднегодовые темпы роста. За этот период WHD достигла среднегодового темпа роста выручки в размере 4,81%.
Что касается рентабельности по скорректированному показателю EBITDA, компания сохранила стабильность со средней рентабельностью 34%. Однако важно отметить, что с течением времени наблюдается заметная тенденция к снижению этой маржи: она упала до 32% с 39% в 2018 году.
WHD занимает лидирующие позиции на рынке США с сильной долей рынка. Ее доминирование на рынке резко возросло: со скромных 0,8% в 2011 году до впечатляющих 41,8% к 2021 году. Более того, WHD может похвастаться значительными перспективами роста за счет географического расширения. В настоящее время услуги по оборудованию WHD доступны лишь на 24% общей географической территории мира, оставляя значительные 76% неиспользованного потенциала для расширения бизнеса.
Обзор
WHD занимает желанную позицию лидера отрасли в области наземного оборудования в США. Компания значительно расширила свое присутствие на рынке США, засвидетельствовав впечатляющий рост своей доли на рынке США с всего лишь 0,8% в 2011 году до впечатляющих 41,8% к 2023 году. Этот замечательный рост можно объяснить инновациями WHD в области устьевых технологий и ее гибкие производственные процессы, которые завоевали популярность среди американских клиентов, занимающихся разведкой и добычей сланцевой нефти (E&P), по сравнению с более крупными конкурентами.
Однако, несмотря на столь существенный рост доли рынка, общее количество нефтяных вышек в США снижается из-за низких цен на нефть, которые еще не восстановились. С начала 2023 года количество нефтяных вышек последовательно сокращалось с 621 до 513, что означает значительное снижение на 17%. Всплеск количества нефтяных вышек, наблюдавшийся после вторжения, не был устойчивым, а поскольку текущие цены на нефть далеки от уровней, наблюдавшихся на начальных этапах конфликта, возвращение к исторически высокому количеству буровых установок маловероятно.
Помимо продаж наземного оборудования в США, полевой сервис WHD также приносит около 20% дохода. Выручка от выездного обслуживания тесно связана с объемом реализации продукции и аренды оборудования. Ожидается, что сокращение количества нефтяных вышек в США, которое повлияет на продажи наземного оборудования, также окажет влияние на доходы от полевых услуг, что еще больше ухудшит перспективы роста доходов WHD.
По сути, все продажи услуг предоставляются клиентам разведки и добычи в сочетании с продажей или арендой продукции, в основном включая сборку, техническое обслуживание и ремонт оборудования на месте. Большая часть доходов от услуг поступает от рабочих бригад, и в 2022 году были опасения по поводу нехватки рабочей силы.
Несмотря на эти проблемы, WHD неизменно добивалась одной из самых высоких показателей рентабельности в секторе нефтесервисных услуг [OFS]. За последние пять лет компания сохранила впечатляющую среднюю рентабельность по скорректированной EBITDA на уровне 34%, обогнав таких конкурентов, как Schlumberger и TechnipFMC, чья рентабельность обычно держится на уровне 27%. Столь высокая прибыль обусловлена уникальными продуктами, которые WHD предлагает в каждой из своих категорий, а также вкладом сегмента Spoolable Technologies, в котором сгруппированы доходы от выездного обслуживания. Учитывая нехватку рабочей силы, я считаю, что WHD сложно достичь своей исторической средней рентабельности в 34% за последние 5 лет. Поэтому я ожидаю, что маржа останется на текущем уровне примерно 32%.
«По отдельности Cactus и FlexSteel установили рекорды как по квартальной выручке, так и по скорректированной EBITDA. Эта сила отражает высокую дифференциацию предложений в каждом из наших сегментов. Маржа скорректированной EBITDA за квартал составила 37,7% от выручки, что больше, чем в первом квартале, благодаря операционному рычагу и более высокому вкладу сегмента Spoolable Technologies».
Оценка
Я считаю, что WHD вырастет на 18% в 25 финансовом году из-за сокращения количества нефтяных вышек в США. Несмотря на увеличение доли рынка США, общее количество нефтяных вышек в США последовательно снижается из-за продолжающегося падения цен на нефть. С начала 2023 года наблюдается постоянное сокращение количества нефтяных вышек, составившее значительное снижение на 17%. Всплеск количества нефтяных вышек, наблюдавшийся после вторжения, вряд ли повторится, учитывая текущий уровень цен на нефть. Следовательно, я не ожидаю, что количество нефтяных вышек вернется к историческим максимумам. Что касается рентабельности, я ожидаю, что WHD сохранит свой текущий уровень благодаря своим уникальным предложениям в каждом из своих бизнес-сегментов и вкладу сегмента Spoolable Technologies.
В настоящее время акции WHD торгуются по форвардному коэффициенту EV/EBITDA на уровне 9,43x. Эта оценка соответствует оценкам компаний-аналогов, таких как Schlumberger и TechnipFMC, которые торгуются с медианным коэффициентом 9,43x. Я ожидаю, что рынок присвоит WHD более высокий коэффициент 10x, что приблизит его к Schlumberger, которая торгуется на уровне 10,71x, учитывая, что WHD может похвастаться более высокой рентабельностью — 34% по сравнению со средним показателем сопоставимых компаний, составляющим примерно 27%. Учитывая эти факторы, при этом коэффициенте моя целевая цена для WHD составляет $53,95, что представляет собой потенциал роста на 11%.
Риск и последние мысли
Устойчивое присутствие WHD на наземном рынке США является свидетельством инженерного мастерства компании и ее прочной репутации среди клиентов, занимающихся разведкой и добычей. Тем не менее, конкуренты с более крупной капитализацией, такие как Schlumberger, имеют доступ к большим финансовым ресурсам и более широкому спектру услуг. Это преимущество потенциально может привести к ускорению темпов технологических инноваций и усилению конкуренции со стороны комплексных предложений услуг. Учитывая доминирующую долю WHD на рынке США, перспективы ее будущего роста в уже существующих сегментах США кажутся относительно ограниченными и в значительной степени зависят от колебаний количества буровых установок в США.
Компания WHD стала ведущим игроком в отрасли наземного оборудования в США: ее доля на рынке США выросла с всего лишь 0,8% в 2011 году до доминирующих 41,8% к 2023 году. Этот впечатляющий рост объясняется инновационными устьевыми технологиями WHD и гибким производством, американскими клиентами, занимающимися разведкой и добычей сланцевой нефти, по сравнению с более крупными конкурентами.
Однако, несмотря на этот значительный рост доли рынка, количество нефтяных вышек в США сталкивается с постоянным снижением из-за снижения цен на нефть. С начала 2023 года количество буровых установок упало на 17%, что делает маловероятным возвращение к историческим максимумам. Учитывая доминирующую долю WHD на рынке США, перспективы ее будущего роста в уже существующих сегментах США кажутся относительно ограниченными и в значительной степени зависят от колебаний количества буровых установок в США. Поэтому я рекомендую держать рекомендацию «держать», учитывая сдерживающий ветер со стороны спроса на нефтяные платформы в США.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
