Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная акция
Основываясь на моем текущем прогнозе (инициации) и анализе WPP Group (NYSE:WPP), я рекомендую удерживать рекомендацию. Финансовые показатели WPP не были блестящими за последние пять лет: выручка и рентабельность оказались ниже результатов 2018 года. Из-за снижения расходов со стороны наиболее важного клиентского сегмента, технологических компаний в США, у компании также был удручающий второй квартал. Кроме того, во втором квартале эта проблема обострилась. Руководство сигнализировало о своей неуверенности и слабости бизнеса WPP, понизив прогноз на 23 финансовый год после плохих результатов за 2 квартал. Учитывая медленный прогресс в консолидации офисных площадей, ожидается, что ожидаемая экономия не материализуется до 2025 года, что усугубляет и без того слабые прогнозы по доходам.
Основная информация
WPP plc — компания, занимающаяся творческой трансформацией, которая предоставляет услуги в области коммуникаций, опыта, коммерции и технологий. Бизнес разделен на глобальные интегрированные агентства, PR-агентства и специализированные агентства. Он предоставляет услуги медиапланирования и закупок в дополнение к рекламе, маркетингу, стратегиям бренда и кампаниям во всех формах СМИ. Он также предоставляет контент-услуги, данные и технологии, а также инвестирует в средства массовой информации. Компания также предоставляет услуги по связям с общественностью и специализированным агентствам. Штаб-квартира WPP находится в Лондоне. Финансовые показатели WPP за последние пять лет были неудовлетворительными. Среднегодовой темп роста выручки составляет отрицательные 1,7%. Ее выручка в 2022 году составила £11,8 млрд по сравнению с £12,8 млрд в 2018 году. В 2022 году маржа EBITDA составит 17% по сравнению с 18% в 2018 году. Прибыль на акцию также разочаровывает. По состоянию на 2022 год он снизился до 98,5 фунтов стерлингов со 108 фунтов стерлингов в 2018 году.
Финансовые показатели WPP за последние пять лет были менее чем впечатляющими. Среднегодовой темп роста выручки был отрицательным, снизившись на 1,7%. В 2022 году ее выручка составила 11,79 млрд фунтов стерлингов по сравнению с 12,82 млрд фунтов стерлингов в 2018 году. рекламные бюджеты. После этого доходы продемонстрировали слабое восстановление, поскольку постоянная и высокая инфляция привела к тому, что компании сократили свои маркетинговые расходы.
Несмотря на проблемы, с которыми WPP сталкивается в плане роста выручки, ее рентабельность EBITDA остается высокой, постоянно колеблясь в районе отметки 17%. Это демонстрирует эффективное управление затратами WPP даже в условиях растущей инфляции и разрушительного воздействия Covid-19.
Обзор
Слабые показатели WPP во втором квартале, безусловно, обнадёживают: во втором квартале рост в аналогичном периоде замедлился до 1,3%. Операционная прибыль компании за квартал составила 11,5%, а чистая выручка составила 2,98 миллиарда фунтов стерлингов. Причиной замедления стали сокращение расходов клиентов и задержки проектов в технологической отрасли в США. Учитывая, что 18% доходов WPP поступает от технологических компаний, удар по WPP будет значительным. Клиенты в сфере технологий и цифровых услуг стали меньше тратить на маркетинг из-за продолжающегося сокращения бюджета после вспышки COVID.
Состояние рекламного сектора тесно связано с состоянием экономики. В свете исключительно высоких темпов инфляции и сохраняющейся неопределенности относительно потенциального экономического спада многие рекламодатели предприняли шаги по сокращению своих маркетинговых расходов. По состоянию на август 2023 года инфляция достигла 3,7%, что значительно превышает базовую процентную ставку Федеральной резервной системы. Похоже, что инфляция, скорее всего, сохранится, учитывая заявления Федеральной резервной системы о продолжительном повышении процентных ставок. Я ожидаю, что в течение следующих нескольких кварталов технологические компании продолжат корректировать свои маркетинговые бюджеты. Если инфляция окажется устойчивой или продолжит расти, это может привести к дополнительному сокращению расходов на рекламу.
В результате продажи на рынке Северной Америки упали на 4,1% во втором квартале. Учитывая, что эта слабость расходов на технологии уже присутствовала в 1 квартале, но усилилась во 2 квартале, это указывает на то, что слабость все еще присутствует и потенциально ухудшается в 3 квартале, согласно комментариям руководства в телефонном разговоре.
«Часть нашего бизнеса, в которой мы столкнулись с дефицитом, находилась в Соединенных Штатах, где отставание от наших ожиданий в предыдущем году действительно было сосредоточено на технологических клиентах и проектах, связанных с технологиями. Ранее в этом году мы отметили некоторое замедление расходов технологических клиентов на маркетинг, но во втором квартале оно ускорилось. Возможно, это застало нас врасплох». звонок во 2К23
Прогноз WPP по сопоставимому росту на 2023 финансовый год также был снижен с 3–5% до 1,5–3,0% в результате более слабых результатов за 2 квартал и замедления расходов крупнейшей группы клиентов. Слабые прогнозы указывают на отсутствие уверенности в краткосрочной перспективе. Тем не менее, руководство ожидает, что базовая маржа останется прежней, что является хорошим показателем управления затратами, которое структурно улучшит профиль долгосрочной рентабельности бизнеса. В частности, руководство назвало консолидацию офисных помещений в кампусах по всей территории США одной из мер, принятых для сокращения расходов. Хотя это и позитивно, это приведет к убыткам от обесценения за весь год в размере около 220 миллионов фунтов стерлингов, что повлияет на рентабельность. Руководство также отметило, что открытие кампусов приведет к увеличению затрат на электроэнергию и оборудование, поэтому любая дополнительная экономия от программы преобразования будет реализована не раньше 2025 года. Таким образом, я ожидаю, что это еще больше окажет давление на акции.
Оценка
Я ожидаю, что перспективы роста WPP в 2023 и 2024 финансовых годах останутся сдержанными, с ожидаемым ростом всего на 1%. Такой консервативный прогноз в первую очередь обусловлен недавними тенденциями финансовых показателей компании, которые снижались за последние пять лет. Примечательно, что среднегодовой темп роста выручки WPP составил отрицательный показатель в 1,7%.
Одним из существенных факторов, способствующих этой стагнации, является сокращение расходов крупнейшего клиентского сегмента, а именно технологических компаний в США. Это снижение расходов было заметно отражено в последнем квартальном отчете компании, в котором были представлены разочаровывающие результаты. Пессимизму добавило то, что руководство компании понизило прогноз на 2023 финансовый год после разочаровывающих результатов второго квартала.
Если рассматривать показатели оценки, то форвардный мультипликатор EV/EBITDA WPP в настоящее время составляет 6,55X. Для сравнения, медианный мультипликатор форвардной выручки конкурентов, в число которых входят такие отраслевые гиганты, как Omnicom Group и Publicis Groupe, выше и составляет 7,07X. Учитывая проблемы, с которыми сталкивается WPP с точки зрения ожиданий по доходам и рентабельности, более низкий коэффициент кажется оправданным. Кроме того, WPP сообщает о рентабельности EBITDA в 12,99%, что значительно отстает от средней рентабельности EBITDA в 17,59%, наблюдаемой у ее конкурентов. Это неравенство подчеркивает борьбу компании за поддержание прибыльности по сравнению с аналогами отрасли.
Принимая во внимание все эти факторы, моя целевая цена акций WPP установлена на уровне 823,27 пенсов. При такой оценке потенциал роста акций, по-видимому, ограничен. Более того, если будущие финансовые результаты WPP окажутся ниже ожиданий, это может привести к дальнейшему снижению ее коэффициентов оценки, что в конечном итоге окажет понижательное давление на цену акций компании.
Риск и последние мысли
Потенциальные риски для WPP включают сокращение расходов клиентов, уязвимость к циклическим изменениям в рекламе как на развитых, так и на развивающихся рынках, проблемы с управлением возросшими издержками, связанными с инфляцией, а также непредвиденное снижение рентабельности на фоне сложных экономических условий. В секторе рекламных агентств жесткая конкуренция, что увеличивает вероятность потери значительной клиентуры. Более того, отрасль сталкивается со структурными преобразованиями из-за появления новых платформ в области технологий, электронной коммерции и генеративного искусственного интеллекта, что создает дополнительные риски.
Я рекомендую удерживать рейтинг WPP, основываясь на его недавних вялых результатах, ослаблении перспектив роста и присущих ему рисках. В течение последних пяти лет WPP изо всех сил пыталась поддерживать уровень доходов и прибыли, а второй квартал этого года выявил новые проблемы. Сокращение расходов технологических компаний в США, важном потребительском сегменте, привело к снижению продаж, что сделало перспективы компании неопределенными. Пониженный прогноз руководства на 23 финансовый год отражает его неуверенность в краткосрочных перспективах. Несмотря на то, что принимаются меры по экономии средств, такие как консолидация офисных помещений, выгоды не материализуются до 2025 года.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
