Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое содержание
Я рекомендую покупать акции Q2 Holdings (NYSE:QTWO). Сильная светская тенденция цифровизации банковской отрасли является сильной и неизбежной. Хотя рост замедлился из-за макроэкономических условий, это не означает, что вековой попутный ветер закончился. Я ожидаю, что рост вернется, как только мы преодолеем этот период слабости, и QWTO должна увидеть ускорение роста.
Описание деятельности
QTWO — поставщик безопасных облачных решений для виртуального банкинга. Компания позволяет региональным и местным финансовым учреждениям и другим соответствующим организациям предоставлять набор интегрированных виртуальных банковских услуг. QTWO добилась выдающихся результатов за последнее десятилетие, демонстрируя стабильный положительный рост доходов каждый год. Выручка выросла почти вдвое с 2011 года: с $27 млн до $598 млн за второй квартал 2023 года. Однако из-за растущих ставок рост замедлился до низких показателей в 22 финансовом году и в последних кварталах по сравнению с предыдущими темпами роста в 20–30+%. В настоящее время продолжаются дебаты о том, когда QTWO достигнет статуса рентабельности по EBITDA, и по состоянию на 2К23 бизнес принес $3 млн скорректированных доходов. EBITDA, вселяющая надежду на то, что в ближайшие несколько кварталов компания станет прибыльной.
Финансы / Оценка
Продажи за 2К23 составили $154,5 млн, что на 10,1% больше, чем за квартал предыдущего года, и соответствует консенсус-прогнозу в $154,3 млн. Число пользователей QTWO увеличилось на 7,4% до 21,7 миллиона в конце 2К23. В то время как ARR увеличился всего на 7% до $681,2 млн, RPO увеличился на 11,7% до $1,53 млрд. Благодаря увеличению доходов от подписки валовая прибыль также увеличилась на 290 б.п. до 54,2%. В результате скорректированная EBITDA в $17,6 млн превысила ожидаемые $15,3 млн.
Исходя из моего взгляда на бизнес, QTWO со временем должен увидеть ускорение роста до прежнего уровня (20%). Мое предположение основано на том факте, что цифровизация банковской отрасли неизбежна. Замедление, наблюдаемое в QTWO в течение последних нескольких кварталов, является просто задержкой инвестиций со стороны банков, учитывая макроэкономическую ситуацию. Как только мы преодолеем этот период слабости, рост должен возобновиться. Тенденции бронирования также подтверждают мое мнение о том, что спрос еще не утих. Тем не менее, учитывая, что рост QTWO медленнее, чем у его конкурента Alkami Technology (ожидается, что он продолжит рост на уровне от 20 до 30+%), имеет смысл продолжать торговаться с дисконтом в настоящее время (Alkami торгуется с 5-кратной форвардной выручкой). .
Комментарии
В последнем квартале QTWO достигла самого высокого за всю историю общего количества заказов в первом полугодии. Основные тенденции также были очень многообещающими, что оказало дополнительную поддержку краткосрочным перспективам компании. В частности, ASP QTWO находятся на подъеме, увеличившись на 30%, и я ожидаю, что этот рост ASP продолжится, поскольку сделки более низкого уровня начнут закрывать разрыв ASP. Процент побед QTWO за 2П23 также увеличился, превысив 50%.
В результате расширения ASP многие из наших сделок уровня 2 в первом полугодии оказали первоначальный эффект на заказы, аналогичный нашему историческому уровню 1. Например, наша крупнейшая сделка во втором квартале заключалась с кредитной единицей на сумму 3 миллиарда долларов. Источник: прибыль за 2К23.
Я ожидаю, что динамика роста бронирований, которая напрямую влияет на выручку, сохранится. Я считаю, что будет устойчивый спрос на ориентированные на потребителя программные решения для розничной и коммерческой цифровой банковской деятельности, что будет способствовать этому росту. Банковская отрасль обширна, но в целом отстает в цифровизации, особенно среди крупных банков, обремененных устаревшими операциями, которые затрудняют переход на цифровые платформы. На мой взгляд, этому способствуют два основных фактора: культурный и технологический. Культурные изменения сложны и требуют внутренних усилий, тогда как технологические обновления и сдвиги представляют собой ценное предложение QTWO.
Учитывая текущие тенденции в цифровом банкинге, банки осознают настоятельную необходимость модернизации, иначе они рискуют отстать от своих конкурентов. Это особенно актуально в нынешнюю эпоху, когда молодое поколение отдает приоритет удобству и мобильным решениям. Следовательно, я ожидаю, что QTWO продолжит извлекать выгоду из этой долгосрочной тенденции и останется востребованной среди финансовых учреждений, которые исторически недостаточно инвестировали в банковские технологии, ориентированные на клиентов. Кроме того, текущая ситуация с процентными ставками обеспечивает дальнейший положительный импульс для QTWO. В отличие от предыдущей ситуации с нулевой процентной ставкой, когда кредитование и экономический рост были относительно простыми, более высокие ставки и снижение спроса на кредиты побудили банки переориентироваться на удержание существующих клиентов. Это подчеркивает важность технологий, ориентированных на потребителя, для обеспечения удержания и лояльности клиентов.
Это вселяет в меня уверенность в том, что рост продолжит быть положительным и будет ускоряться по мере улучшения экономики, что позволит большему количеству финансовых учреждений высвободить средства для обновления технологического стека. Что касается прибыльности, я считаю, что прибыль должна увеличиваться соответственно по мере роста выручки. Одним из факторов, который должен повысить валовую прибыль, является расширение потоков доходов от подписки с высокой прибылью, таких как Innovation Studio. Имейте в виду, что Innovation Studio упоминалась как основной фактор успеха. Во-вторых, ожидается, что операционные расходы снизятся в результате нынешнего акцента на производительность за счет лучшего использования существующей рабочей силы, перевода на офшоринг и внутреннего использования автоматизации.
Q2 Innovation Studio стала значительным преимуществом практически во всех возможностях цифрового банкинга. Он по-прежнему упоминался в качестве ключевого фактора большинства наших побед в области цифрового банкинга в первом полугодии и был включен в каждый успех в области цифрового банкинга во втором квартале, будь то розничный или коммерческий». Источник: прибыль за 2К23.
Последовательное снижение операционных расходов в годовом исчислении в процентах от выручки было обусловлено главным образом улучшением масштабирования затрат в сторону доходов в сфере продаж, маркетинга, исследований и разработок за счет эффективного использования нашей глобальной рабочей силы и повышения производительности, что более чем компенсирует увеличение расходов на административно-хозяйственные расходы, которые преимущественно были связаны с вознаграждениями третьих сторон. Источник: прибыль за 2К23.
Я думаю, в прошлом мы говорили об автоматизации бэк-офиса, увеличении штата сотрудников, проектах повышения эффективности — это те области, которые люди хотят сократить прямо сейчас, в этом отношении в основном та же самая мелодия?» Источник: прибыль за 1К23.
В целом я позитивно смотрю на будущее QTWO. Несмотря на трудности, связанные с непредсказуемыми макроэкономическими условиями и уходом First Republic с платформы, наблюдается заметный рост доходов от подписки, а руководство реализует дополнительные меры по снижению затрат. Несмотря на эти препятствия, мой оптимизм обусловлен постоянным потоком новых деловых сделок, заключенных компанией, и долгосрочными тенденциями, которые, по моему мнению, будут способствовать внедрению цифровых банковских решений.
Риск и вывод
Q2 необходимо будет выделить значительные ресурсы на продажи, маркетинг, исследования и разработки, если компания хочет продолжать расти на высококонкурентном рынке. Время, необходимое для достижения прибыльности, может увеличиться, если для поддержания быстрого роста потребуются неожиданно высокие затраты.
В целом, я рекомендую рекомендацию «покупать» QTWO из-за сильной и неизбежной долговременной тенденции цифровизации в банковской отрасли. Хотя макроэкономические условия временно замедлили рост, я ожидаю его возобновления, как только эти проблемы утихнут, и QTWO будет готов ускорить свой рост. Сильный импульс продаж компании, увеличение ASP и улучшение показателей выигрышей во второй половине 2023 года свидетельствуют об устойчивом спросе на цифровые банковские решения. Культурный сдвиг в сторону цифрового банкинга, вызванный удобством, которого требует молодое поколение, а также необходимостью технологического обновления в банковском секторе, еще больше поддерживают перспективы роста QTWO. Кроме того, текущая ситуация с процентными ставками способствует удержанию существующих клиентов с помощью цифровых решений. По мере улучшения экономики финансовые учреждения, вероятно, будут выделять больше средств на технологическую модернизацию, что потенциально повысит прибыльность QTWO.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
