Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
вступление
Мы писали о Mercer International Inc. (NASDAQ:MERC) еще в январе прошлого года, когда подтвердили нашу уверенность в том, что этот оператор целлюлозы, древесины и бумаги остается сильно недооцененным. Фактически, учитывая, что компания только что достигла сильного роста прибыли в третьем финансовом квартале 2021 года и как продолжающиеся приобретения повышают стоимость фирмы, на момент написания мы оценили MERC как ПОКУПАТЬ. Акции в то время торговались по цене чуть менее 12 долларов за акцию, и в течение следующих восьми месяцев им удалось превысить 17 долларов за акцию (доходность 46%), прежде чем мы стали свидетелями циклического максимума в августе 2022 года.
Однако с августа прошлого года медведи полностью контролировали ситуацию, поскольку все, что мы видели за последние 13 с лишним месяцев, — это устойчивую модель более низких минимумов и более низких максимумов. При этом акции сумели остаться выше своих июньских минимумов (7,48 доллара за акцию), поэтому будет интересно посмотреть, сможет ли производитель целлюлозы продолжить давно назревший циклический восходящий тренд. Текущая подразумеваемая волатильность Mercer (октябрь) находится на уровне 52% выше среднего. Это означает, что рынок ожидает значительного движения (бычьего или медвежьего) акций Mercer в течение следующих 12 месяцев. Поэтому, чтобы определить, в каком направлении Mercer, скорее всего, будет торговать в течение следующего года или около того, мы сначала ознакомимся с техническими показателями акций и особенно с тенденциями объемов продаж Mercer за последние месяцы.
Тренд объема на дневном графике Mercer
При изучении моделей консолидации (которые Mercer испытывает уже много месяцев) тенденции объемов соответствующих акций могут дать нам представление о том, куда акции могут направиться в ближайшем будущем. Один из самых простых способов следить за динамикой объема акций — использовать индикатор OBV (по балансовому объему), где тренд индикатора является наиболее важным фактором в его настройке. Как мы видим на графике ниже, использование линий тренда в сочетании с линией OBV очень часто является надежным способом обнаружить изменения тренда в базовом активе. Кроме того, учитывая, что тенденции объема во многих случаях предшествуют изменению цен на акции, было обнадеживающе видеть, что в начале августа этого года у нас произошел бычий прорыв линии тренда OBV на уровне около 8 долларов за акцию. С тех пор цена акций соответственно выросла, но все еще остается ниже сильного верхнего сопротивления, чуть выше уровня 9 долларов за акцию. Прежде чем думать о начале нового циклического бычьего движения, цене сначала необходимо преодолеть эту точку сопротивления.
Проблемы рентабельности
Хотя, как уже упоминалось, акции Mercer достигли своего циклического максимума в августе прошлого года, рост прибыли стал основным предшественником значительного ралли. Mercer заработала $247 млн чистой прибыли за год или $3,71 прибыли на акцию. Однако рост прибыли начал значительно замедляться в четвертом квартале прошлого года, и эта тенденция, к сожалению, сохранилась и в первых двух кварталах этого года.
Чистая прибыль упала с отрицательных $30,6 млн в первом квартале этого года до крупных $98,3 млн во втором квартале. Тем не менее, руководство решило отразить неденежный убыток от обесценения запасов компании на сумму 51 миллион долларов США в связи со значительно более низкими ценами на целлюлозу в этом квартале. Цены на древесину лиственных и хвойных пород снизились в Китае, США и Европе, поскольку спрос продолжает оказывать негативное влияние на рынки целлюлозы.
Достаточно сказать, что рынку необходимо увидеть четкий взгляд на рост цен на целлюлозу, чтобы финансовые показатели могли измениться к лучшему в отчете о прибылях и убытках Mercer. Что компания может сделать внутри себя, так это максимально сократить свои затраты (а также капитальные затраты) и в то же время сократить запасы, чтобы оставаться максимально легкими в использовании активов в нынешнем цикле. Тогда, с внешней стороны, дальнейшее закрытие сторонних заводов в сочетании с улучшением экономических условий, особенно в Китае и Европе, действительно увеличит спрос. Фактически, в сегменте хвойных пород начинают появляться зеленые побеги в связи с сокращением предложения их.
Низкая оценка, но прогноз EPS остается слабым
С точки зрения оценки, акции торгуются с коэффициентом форвардных продаж 0,29 и коэффициентом форвардной балансовой стоимости 0,89. Хотя эти мультипликаторы значительно ниже исторических средних показателей Mercer, мы также должны помнить, что долг растет (1,361 миллиарда долларов), компания, как уже упоминалось, не является прибыльной, и недавно было объявлено, что старшие облигации предлагают внести в казну компании 200 миллионов долларов. Более того, как мы видим ниже, прогнозные оценки прибыли и их пересмотры находились под давлением не только до конца 2023 финансового года, но и в следующем году, когда в настоящее время существует консенсус, что Mercer будет бороться за получение прибыли. Достаточно сказать, что приведенные ниже тенденции должны существенно измениться, чтобы в Мерсере последовал еще один циклический бычий рост.
Заключение
Подводя итог, можно сказать, что, хотя акции Mercer демонстрируют признаки роста на дневном графике, низкие цены на целлюлозу означают, что руководству необходимо значительно сократить расходы, чтобы всерьез защитить финансовые показатели компании. Акции остаются в позиции «Держать», но за ними необходимо следить соответствующим образом. Мы с нетерпением ждем продолжения освещения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
