Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная акция
Основываясь на моем текущем прогнозе и анализе акций Casey’s General Stores (NASDAQ:CASY), я рекомендую удерживать рекомендацию. Я ожидаю, что нормализация цен на галлон [CPG] и галлонов топлива будет слабой в ближайшем будущем, поскольку потребители выбирают более дешевые альтернативы. В то время как другие сегменты, такие как SSS внутри магазинов, остаются сильными, тот факт, что бензин в настоящее время является более широкой частью бизнеса, вероятно, окажет давление на общие финансовые показатели бизнеса по мере восстановления CPG.
Основная информация
CASY ведет прямой бизнес; у них есть магазины повседневного спроса [C-stores], похожие на 7-11. В магазинах представлены закуски, готовая к употреблению продукция, напитки, табачные изделия и другие непродовольственные товары. Самое главное, они еще и бензин продают. CASY — это бизнес, ориентированный на США, и по состоянию на первый квартал 24 года у CASY в общей сложности 2536 магазинов, принадлежащих компании.
Обзор
Исторически сложилось так, что темпы роста выручки CASY всегда выражались средними однозначными цифрами (средний темп роста выручки с 2011 по 2020 финансовые годы составлял ~6%). Тем не менее, в 22 финансовом году выручка значительно выросла примерно на 49% из-за резкого роста доходов от бензина из-за высокой цены на газ. Для контекста: в первые три квартала 21 финансового года доходы от бензина колебались в пределах от 1 до 1,1 миллиарда долларов, но сейчас они составляют 2,4 миллиарда долларов. В результате чистая прибыль также выросла до исторического максимума.
В последнем квартале прибыль CASY увеличилась на 11% до $4,52 благодаря более высокой рентабельности топлива и лучшему управлению затратами. Впечатляет, что рентабельность топлива в размере 41,6 цен за галлон в первом квартале представляет собой 16-й квартал подряд, когда рентабельность топлива превышает 30 цен за галлон. Я ожидаю, что это продолжит оставаться драйвером роста в краткосрочной перспективе, поскольку руководство отметило, что эта тенденция сохранилась и в августе, когда рентабельность топлива достигла уровня 30 CPG. Я думаю, что отрицательным моментом здесь является то, что цена за игру слишком высока по сравнению с историческими уровнями, и, честно говоря, она действительно превзошла мои ожидания, начиная с этого уровня так долго. Вопрос в том, вернется ли она обратно к 20-м годам или останется в 30-х годах. Я держу пари, что новая норма наступит в 30-е годы. Учитывая множество факторов, которые влияют на движение цен на нефть, я могу оценить это с точки зрения затрат на ведение бизнеса или повседневной деятельности, используя процентные ставки и инфляцию в качестве ориентира. Мы так долго жили в мире нулевых процентных ставок, что большинство людей забыли, что средняя ставка по 10-летним кредитам в США на самом деле составляет однозначные числа, если исключить годы рецессии (выделены серым цветом). Если предположить, что мы вернемся к нормальной жизни, стоимость использования нефти также должна вырасти, чтобы компенсировать это. Тем не менее, я признаю тот факт, что нынешний уровень середины 30-х годов не является устойчивым, и в конечном итоге CASY увидит возврат.
Помимо прибыли в топливном секторе, также наблюдался примечательный рост объемов продаж топлива в одних и тех же магазинах на 0,4% в годовом исчислении, что превзошло отраслевые тенденции в регионах, где работает Casey’s, как заявило руководство во время разговора. Это указывает на то, что Casey’s завоевывает большую долю рынка. Однако стоит отметить, что объемы топлива могут столкнуться с некоторыми проблемами в краткосрочной перспективе из-за недавнего резкого роста цен на сырую нефть. Я считаю, что рынок уже учел это, особенно после того, как руководство ранее упомянуло, что объемы топлива в августе были немного ниже средней точки его прогнозов на 24 финансовый год. На мой взгляд, объем, вероятно, останется под давлением, поскольку потребители с низкими доходами испытывают повышенный финансовый стресс и переходят на топливо с более высоким содержанием этанола.
Снижение цен на топливный этанол по сравнению с бензином стало одним из факторов, приведших к повышению стоимости смеси летом. Управление энергетической информации США
В других странах продажи в одном магазине [SSS] увеличились на впечатляющие 5,4% в прошлом году, при этом значительный вклад пришелся на категории бакалейных товаров и товаров общего назначения, готовой еды и напитков. В связи с нынешним экономическим климатом я ожидаю, что эта тенденция сохранится, поскольку покупатели устремятся к 350 продуктам под собственной торговой маркой Casey. Забегая вперед, я ожидаю, что 2К24 внутри SSS останется хорошим, поскольку тенденция трафика сохранится и во 2К, хотя и на умеренных уровнях по сравнению с 1К24, поскольку ситуация во 2К23 столкнется с тяжелыми показателями.
В целом, я считаю, что результат за 1К24 был сильным. Однако, учитывая тяжелые показатели прошлого года, меня беспокоит то, что общий рост может оказаться уже не таким привлекательным, как в 22/23 финансовом году. Обратите внимание, что в 23 финансовом году рост составил 17%, а в 22 финансовом году рост составил 49%, поэтому база доходов сегодня намного выше.
Наконец, мне также хотелось бы немного коснуться растущего спроса на электромобили. Я считаю, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе это будет отрицательно для CASY, поскольку спрос на топливо, скорее всего, снизится. Однако в долгосрочной перспективе я вижу возможный позитивный сценарий, согласно которому CASY может принести пользу пользователям электромобилей, переведя их заправочные станции на гибридные или, возможно, полные зарядные устройства. Однако последний случай, скорее всего, произойдет в далеком будущем и не будет учтен в сегодняшней оценке.
Оценка
Дело в том, что в конечном итоге CASY увидит снижение доходов, особенно в бензиновом бизнесе. Предположим, что цена за галлон возвращается к низкому уровню 30 (в данном случае предположим, что это 31 цена за галлон) в 25 финансовом году, и это количество галлонов топлива растет очень медленно, на 1%, что отражает высокую стоимость топлива. В 25 финансовом году галлоны топлива составят 2,9 миллиарда. Это будет равняться $907 млн валовой прибыли топливного бизнеса, что на 15% меньше валовой прибыли топливного бизнеса CASY LTM ($907 млн/1,063 млрд).
Имея это в виду, я моделирую стабильный рост на 1% в течение следующих 2 лет с ожиданием, что в 24 финансовом году будет наблюдаться умеренный рост, поскольку он сталкивается с тяжелыми показателями 23 финансового года, и что в 25 финансовом году будет наблюдаться давление со стороны нормализации потребительского спроса, хотя и с некоторой поддержкой. из других сегментов (например, внутри магазинов, SSS). В настоящее время CASY торгуется с коэффициентом 22x форвардной прибыли, что соответствует его исторической премии по сравнению с такими компаниями, как Murphy и Couche-Tard, и я ожидаю, что этот коэффициент сохранится в ближайшем будущем.
Последние мысли
На основании моего анализа я рекомендую держать рекомендацию по акциям CASY. Несмотря на то, что компания демонстрирует уверенный рост, особенно в топливном бизнесе, благодаря высокой рентабельности топлива и управлению затратами, я ожидаю снижения рентабельности топлива, что может повлиять на общие финансовые показатели. Исторически CASY демонстрировал устойчивый рост, но недавний рост доходов от бензина из-за высоких цен на бензин привел к исключительным результатам. Однако остается вопрос, вернутся ли эти показатели к историческим уровням.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
