Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Одна из вещей, которая затрудняет инвестирование, заключается в том, что вы никогда не знаете, какие внешние условия могут возникнуть и повлиять на компании, в которые вы инвестируете. Например, когда дело доходит до операторов тематических парков, финансовые показатели могут быть устойчивыми, а акции могут выглядеть дешевый. Но когда вы учитываете погоду и то, насколько велика роль, которую она может сыграть в будущих результатах, возникает неопределенность, которая может на некоторое время повредить вашим перспективам возвращения. Плохая погода, похоже, стала причиной некоторых проблем у оператора тематического парка SeaWorld Entertainment (NYSE:SEAS). И в ответ на это акции предприятия за последние несколько месяцев резко упали. Несмотря на болезненность, это также может быть прекрасным моментом для тех, кто ориентирован на долгосрочную перспективу, чтобы по-настоящему вмешаться и купить высококачественную компанию по очень хорошей цене.
Временные проблемы
Когда я в последний раз писал о SeaWorld Entertainment в статье, опубликованной в начале ноября прошлого года, я был впечатлен тем, как быстро компания оправилась от пандемии COVID-19 и насколько хорошими были общие финансовые результаты к этому моменту. Посещаемость была высокой, а расходы в парках компании были значительными, и все это вместе обеспечило высокие доходы, прибыль и денежные потоки. Добавьте к этому то, насколько дешевы были акции, и я не мог не оценить этот бизнес как «покупать», отражая мое мнение о том, что акции должны превзойти более широкий рынок в обозримом будущем. К сожалению, мать-природа приготовила кое-что еще. Ненастная погода привела к снижению доходов, прибыли и денежных потоков из года в год. И в ответ на это акции упали на 17,7% по сравнению с тем, когда я в последний раз писал об этом бизнесе. Для сравнения, индекс S&P 500 за тот же период вырос на 17,8%.
Когда я говорю о плохой производительности, важно отметить, что некоторые показатели сохранились лучше, чем другие. Если мы посмотрим на второй квартал 2023 финансового года в качестве примера, общий доход снизился лишь незначительно: с $504,8 млн в прошлом году до $496 млн за то же время в этом году. Это падение всего на 1,7% в годовом исчислении. По мнению руководства, такое снижение выручки было вызвано падением посещаемости на 2%: число посетителей парков компании упало с 6,26 млн до 6,14 млн. Руководство объяснило это снижение выручки значительно худшей погодой, чем та, что была в компании годом ранее. Это включало как необычно жаркую, так и холодную погоду, а также дождь и проблемы, связанные с лесными пожарами в Канаде. Это было незначительно компенсировано увеличением общего дохода на душу населения с 80,59 до 80,80 долларов США. Хотя это может показаться не таким уж значительным, если применить к количеству посетителей, которых компания увидела во втором квартале, это увеличение компенсировало снижение доходов бизнеса почти на 1,3 миллиона долларов.
Хотя падение выручки было скромным, этого нельзя сказать о снижении прибыли. Чистая прибыль упала с $116,6 млн до $87,1 млн. Большую часть этого увеличения составили 12 миллионов долларов дополнительных коммерческих, общих и административных расходов. Этот показатель сильно ухудшился из-за увеличения разовых расходов на сторонние консультации на 7,1 миллиона долларов США, поскольку компания изучала стратегические инициативы, направленные на улучшение долгосрочных показателей. Частью проблемы также были более высокие маркетинговые затраты на неуказанную сумму. К сожалению, за это время упали и другие показатели рентабельности бизнеса. Например, операционный денежный поток увеличился с $228,8 млн до $184,6 млн. Если сделать поправку на изменения в оборотном капитале, он все равно упал, снизившись с $196,5 млн до $166,1 млн. И, наконец, EBITDA незначительно снизилась с $234,4 млн до $224,2 млн.
Чтобы внести ясность, второй квартал этого года сам по себе был особенно плохим. Если вы посмотрите на первое полугодие в целом и сравните его с тем же периодом прошлого года, все же есть моменты, в которых компания держалась относительно лучше. Выручка, например, фактически выросла с $775,5 млн в прошлом году до $789,4 млн в этом году. Несмотря на то, что посещаемость упала на 1,5%, общий доход на душу населения подскочил на 3,4%, или 2,71 доллара. Все это связано с довольно звездным 2022 годом. Как вы можете видеть на диаграмме ниже, в этом году выручка и все показатели прибыльности компании стали более высокими, чем в 2021 году.
Что касается будущего, мы не совсем знаем, чего ожидать. Руководство не предоставило никаких реальных прогнозов на год. Но если мы переведем полученные на данный момент результаты в годовой исчисление, мы ожидаем, что чистая прибыль в 2023 году составит $191,1 млн, скорректированный операционный денежный поток — $467,9 млн, а EBITDA — $721,2 млн. Используя эти цифры, я смог оценить компанию, как показано на диаграмме ниже. Я также на этом графике оценил компанию, используя данные за прошлый год. Несмотря на то, что компания выглядит так же, когда речь идет о подходе EV к EBITDA, в форвардном плане она выглядит дороже, когда речь идет о двух других показателях рентабельности. Но опять же, мы имеем дело с ненастной погодой и вышеупомянутыми расходами на консультации. Оба эти события следует считать разовыми. Или, по крайней мере, в случае с погодой, это событие не будет повторяться каждый год.
По сравнению с аналогичными фирмами акции SeaWorld Entertainment выглядят весьма привлекательно. Как вы можете видеть в таблице ниже, я сравнил нашего потенциального клиента с Six Flags Entertainment (SIX) и Cedar Fair, LP (FUN). По соотношению цены и прибыли одна из этих компаний была дешевле, чем наш потенциальный клиент, а другая — дороже. Но когда дело доходит до двух других показанных показателей прибыльности, SeaWorld Entertainment оказалась самой дешевой в группе.
| Компания | Цена / Прибыль | Цена / Операционный денежный поток | EV/EBITDA |
| Морской мир развлечений | 16.3 | 6.7 | 7.0 |
| Сикс Флагс Развлечения | 24.9 | 6.9 | 11.4 |
| Кедровая ярмарка | 8.7 | 7.7 | 7.1 |
нажмите, чтобы увеличить
В долгосрочной перспективе я не сомневаюсь, что с SeaWorld Entertainment все будет в порядке. Однако существует некоторый риск того, что проблемы, связанные с погодой, сохранятся и после последнего завершенного финансового квартала. Я говорю это из-за некоторых других сообщений, которые существуют. Видите ли, второй квартал 2023 года завершился 31 июня этого года. Однако, как указал один источник, в июле этого года наблюдалось дополнительное снижение посещаемости тематических парков не только из-за продолжающейся плохой погоды, но и из-за сокращения дискреционных расходов потребителей. И даже в августе погодные условия ухудшились, одним из примеров этого является тропический шторм Хилари. Учитывая, что это охватывает два из трех месяцев третьего квартала, неудивительно, что эта боль приведет к дополнительному давлению на выручку и чистую прибыль не только для SeaWorld Entertainment, но и для ее конкурентов.
Еда на вынос
На данный момент дела у SeaWorld Entertainment и ее инвесторов выглядят не особенно приятно. Из-за факторов, совершенно выходящих за рамки ожиданий большинства людей, акции потерпели поражение из-за снижения выручки и прибыли. Весьма вероятно, что рынок также работает над тем, чтобы учесть дальнейшее ослабление в будущем. Тем, кто не может смириться с нестабильностью, которую это принесет, возможно, лучше держаться подальше от такой компании, как SeaWorld Entertainment. Но для долгосрочных, ориентированных на стоимость инвесторов, я бы сказал, что картина для предприятия должна быть хорошей и что сейчас, возможно, самое время войти, пока акции дешевы.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
