Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое содержание
В этом посте я изложу свои мысли о бизнесе и акциях после обзора бизнеса и его результатов за последний квартал. Я рекомендую покупать Sprinklr (NYSE:CXM), поскольку ожидаю, что выручка в конечном итоге вернется к линии тренда в 20% CAGR. По моему мнению, основные показатели (рост счетов за подписку и показатели RPO) наряду с выигранными сделками CCaaS являются индикаторами динамики роста.
Обзор бизнеса
CXM предоставляет комплексную систему управления социальными сетями и сопутствующие услуги, призванные помочь предприятиям адаптировать свои внутренние сети к социально связанному и расширенному кругу клиентов. Бизнес состоит из двух подсегментов: подписка (89% выручки за 23 финансовый год) и профессиональные услуги (11% выручки за 22 финансовый год). Бизнес по подписке фактически является драйвером прибыли (валовая прибыль составляет 80%), поскольку валовая прибыль профессиональных услуг составляет несколько десятков процентов. За последние несколько лет компания показала очень хорошие результаты, продемонстрировав среднегодовой темп роста выручки >20% и достигнув положительного уровня скорректированной EBITDA за последние 12 месяцев. Учитывая характер бизнеса CXM, он способен следовать глобальной светской тенденции цифровой безопасности, и я ожидаю, что он продолжит извлекать из этого выгоду по мере того, как мир становится все более связанным в цифровом мире.
Инвестиционная диссертация
У CXM был фантастический квартал с точки зрения производительности. В частности, рост выручки от подписки (25% г/г) стал основным фактором увеличения общей выручки на 18% г/г. Хотя это дальнейшее замедление по сравнению с показателями среднегодового темпа роста более 20%, я подчеркиваю, что CXM действительно может расти быстрее, если они не отойдут от низкорентабельного бизнеса профессиональных услуг. На мой взгляд, если бизнес будет расти немного медленнее, а рентабельность будет расти гораздо быстрее, то это будет лучше, чем рост с низкой рентабельностью. Для сравнения, рост выручки замедлился с 22% в 4К23 до 18,5% во 2К24, но с тех пор рентабельность выросла на 600 б.п.
Меня меньше беспокоит траектория роста, поскольку рост Биллингса продолжает указывать на сильную динамику. Если мы посмотрим только на опубликованные цифры, мы увидим, что счета на сумму 179 миллионов долларов выросли на 19% в годовом исчислении, что медленнее, чем рост на 23%, наблюдавшийся в предыдущем квартале. Однако я не думаю, что это отражает реальную производительность, поскольку выставление счетов за подписку должно быть показателем, на котором следует сосредоточиться. Напомним, что руководство компании уходит от низкорентабельного бизнеса в сфере профессиональных услуг. Если мы просто сосредоточимся на выставлении счетов за подписку, они выросли на 23% по сравнению с прошлым годом, что превышает тенденцию среднегодового темпа роста выручки на 20%. Примечательно, что рост RPO и cRPO по сравнению с прошлым годом составил 35% и 22% соответственно, по сравнению с 23% и 19% соответственно в предыдущем квартале. На мой взгляд, RPO является ранним индикатором траектории роста, поэтому я хотел бы уделить некоторое время его обсуждению. В ходе разговора руководство упомянуло несколько важных сделок CCaaS (контакт-центр как услуга) во всех своих основных регионах. В качестве примера была приведена сделка с Deutsche Telekom; Ожидается, что к концу 2024 года платформу Sprinklr будут использовать более 4000 агентов, расположенных в одиннадцати разных странах (под управлением всех европейских контакт-центров). Я считаю, что это демонстрирует способность CXM быть поставщиком комплексных решений для замены.
мы снова стали свидетелями заключения нескольких важных сделок CCaaS на всех трех наших основных площадках. И большинство наших заключенных сервисных сделок были с новыми логотипами. В течение второго квартала мы продолжали привлекать новых клиентов и расширять сотрудничество с существующими клиентами. Сюда входят такие бренды мирового уровня, как Deutsche Telekom, LVMH, Novo Nordisk, Toyota и TransUnion. Вот некоторые примеры. Во втором квартале одна из крупнейших технологических компаний подписала многолетнее соглашение ELA на сумму 60 миллионов долларов США, расширяя свое партнерство со Sprinklr по всем четырем пакетам наших продуктов, поскольку оно способствует консолидации технологий во всей экосистеме компании.
Мэтт, отличный вопрос. Я рад, что ты спросил об этом. Мы проводим больше реальных запросов предложений для контакт-центров и доказываем, что являемся комплексными унифицированными решениями для замены устаревших игроков. За последние два квартала это произошло даже больше, чем когда-либо прежде. Объявление результатов прибыли за 2К24
Поскольку CXM продолжает совершенствовать свои предложения и превращаться в более эффективного поставщика комплексных решений, я ожидаю растущего присутствия в секторе CCaaS. С моей точки зрения, рынок CCaaS открывает значительные возможности из-за растущего спроса на унифицированные платформы, которые помогают предприятиям оптимизировать операции по обслуживанию клиентов и использовать данные, полученные в результате их маркетинговых и коммерческих усилий. По данным исследования Fortune Business Insights, к 2030 году рынок CCaaS, по прогнозам, достигнет стоимости в 16,4 миллиарда долларов США, что отражает среднегодовой темп роста в 18% в период с 2023 по 2030 год. Чтобы лучше воспользоваться этой возможностью, руководство направляет свое внимание на налаживание партнерских отношений в сфера обслуживания клиентов, особенно ориентированная на рынок контакт-центров.
Оценка
Я считаю, что справедливая стоимость CXM, основанная на моей модели, составляет 17 долларов. Моя модель предполагает, что рост снова ускорится до 20%, поскольку сегмент подписки станет большей частью бизнеса. Основные драйверы роста (показатели RPO, выставление счетов за подписку и успех в сфере CCaaS) также остаются сильными, что еще больше подтверждает мое мнение об ускорении роста. Хотя это и не показано в моей модели, я ожидаю, что прибыльность будет продолжать расти по мере масштабирования бизнеса, что должно оказать положительное влияние на мультипликаторы. Тем не менее, я предположил, что на сегодняшний день кратность выручки будет равна 4x, поскольку CXM еще не продемонстрировал ускорения роста.
Риск
CXM предоставляет передовое масштабируемое решение для многих операций фронт-офиса, позволяющее управлять даже самыми сложными омниканальными операциями поддержки клиентов и маркетинга. Хотя это идеально подходит для крупных корпораций, которым необходимы подробные конфигурации, он менее подходит для малых и средних предприятий (SMB), которые предпочитают простые варианты.
Заключение
Я рекомендую покупать CXM. Я ожидаю, что выручка компании восстановит темпы и вернется к трендовой линии среднегодового темпа роста 20%. В частности, расширение CXM в сектор CCaaS согласуется с растущим спросом на унифицированные платформы обслуживания клиентов, увеличивая потенциал роста компании. Моя модель предполагает справедливую стоимость в размере 17 долларов США, предполагая повторное ускорение роста по мере того, как сегмент подписки будет приобретать известность.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
