Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
PLDT, Inc. (NYSE:PHI), акции которой на Филиппинской фондовой бирже торгуются как TEL, является старейшей телекоммуникационной компанией на Филиппинах. Она произвела революцию в сфере связи после слияния четырех телефонных компаний в рамках GTE в 1928 году. Законом правительства Филиппин № 3436 она получила 50-летний устав и лицензию на создание филиппинской телефонной сети, которая свяжет основные пункты по всему миру.
PLDT остается на первом месте уже почти столетие в условиях меняющейся рыночной среды. Она практически монополизировала рынок на короткое время после победы в ожесточенной конкуренции с BayanTel. Компания продолжала расширяться и привлекать больше клиентов благодаря разумной капитализации на сделках слияний и поглощений.
Теперь компания выдерживает более жесткую конкуренцию в условиях быстро развивающейся цифровой трансформации. Макроэкономическая нестабильность остается проблемой, но снижение инфляции может помочь PLDT и всей отрасли. Очевидны и другие возможности, которые мы подробно обсудим в последующих частях. Это делает PLDT надежной компанией с устойчивым финансовым положением. Самое главное, что цена акции кажется недооцененной, что делает ее идеальной для покупки или длинной позиции.
Результаты за 2 квартал 2023 года
PLDT, Inc. по-прежнему работает на крайне сложном рынке в условиях повышенных цен и процентных ставок. Будучи капиталоемкой компанией, она должна обеспечить достаточный капитал и хорошо покрытые заемные средства. В четвертом квартале 2022 года компания столкнулась с новыми сбоями, поскольку ценовое давление снизило ее прибыль. Несмотря на это, PLDT восстановил свои позиции в первом квартале 2023 года. Выручка, возможно, и сократилась, но затраты и расходы стали более стабильными. Следовательно, его маржа восстановилась.
Во втором квартале PLDT стала чувствовать себя более уверенно в текущей рыночной ситуации. Операционная выручка достигла 51,68 млрд филиппинских песо, что на 1,2% ниже, чем в первом квартале 2023 года, и составило 52,36 млрд филиппинских песо. Сезонность была основным фактором, поскольку исторические значения за второй и третий кварталы были относительно ниже. Кроме того, в этом квартале инфляция была более интенсивной, поэтому PLDT пришлось адаптироваться, чтобы справиться с ценовым давлением. Между тем, он был на 1,4% выше, чем за тот же квартал 2022 года. Стабильным доходам способствовали различные факторы. Во-первых, домашний сегмент оставался основным драйвером роста. Это было наиболее очевидно в сегменте домашнего оптоволокна, где рост составил 11% в годовом сопоставлении. Во-вторых, инфляция последовательно снижалась с февраля 2023 года. В конце квартала она достигла 5,4%, что на 38% ниже пика в 8,7% в январе прошлого года. Управляемый уровень безработицы также помог повысить доверие потребителей. Оба макроэкономических показателя позволили компании установить более стратегические цены. Другими движущими силами стали гибридная и удаленная работа, а также бум интернет-магазинов. Все это привело к увеличению спроса на подключение к Интернету, поскольку все больше бизнес-деятельности переходит в онлайн. Мы углубимся в эти внешние силы в последующих частях.
При этом операционные затраты и расходы снизились на 31%. Действительно, снижающаяся инфляция была благоприятна для производства PLDT. Что еще более интересно, его операционный рычаг оставался ниже 10%. Это означает, что его переменные затраты составляли небольшую часть общих затрат. Этот аспект облегчил компании корректировку производственных затрат и повышение рентабельности. Неудивительно, что операционная рентабельность резко выросла до 25%. Это также был самый высокий показатель за последние пять кварталов.
Я ожидаю, что во второй половине 2023 финансового года PLDT сохранит динамику доходов, поскольку инфляция PH станет более управляемой, несмотря на рост в августе. Распространенность гибридной схемы работы и тот факт, что уровень доходов в PH по-прежнему опережает инфляцию, повышает покупательную способность клиентов. Его адаптация к финтех-революции также станет еще одним потенциальным драйвером роста.
Риски
PLDT должна следить за рисками, которые могут подорвать потенциал ее роста.
Более высокие процентные ставки
Возобновление работы экономики общественного здравоохранения стимулировало рост во всех отраслях. Тем не менее, это вызвало массовый дефицит и совпало с движением товаров по региону. Уровень инфляции резко взлетел и достиг десятилетнего максимума.
С этой целью BSP пришлось сузить свою денежно-кредитную политику, повысив процентные ставки. Он оказался эффективным, поскольку смягчил уровни заимствований и инвестиций в экономику PH. Однако оно уже превзошло ожидания. Процентные ставки сейчас составляют 6,25%, что является самым высоким показателем со времен мирового финансового кризиса. ФРС США только что сообщила, что инфляция составила 3,7%. Таким образом, вероятность нового повышения процентных ставок высока. Центральный банк Филиппин также может повысить свою процентную ставку, чтобы она соответствовала ставкам США и предотвратила девальвацию песо.
PLDT должна быть обеспокоена своими займами в размере 310 миллиардов филиппинских песо. Общая сумма эквивалентна 49% от общей суммы активов. Таким образом, более высокие процентные ставки могут снизить ликвидность PLDT. Кроме того, высокая зависимость от заимствований может привести к увеличению процентных расходов и снижению чистой прибыли. К счастью, соотношение чистого долга к EBITDA в 2,48x является приемлемым для капиталоемкой компании. Самое главное, что процент заимствований со сроком погашения в этом году составляет всего 10% от общей суммы. У него все еще достаточно доходов, чтобы покрыть займы и поддерживать свою основную деятельность.
Плотная конкуренция
PLDT столкнулась с более жесткой конкуренцией, когда на рынок вышли Converge (PSE:CNVRG) и DITO (PSE:DITO). На протяжении многих лет его ближайшим конкурентом был Globe (PSE:GLO). PLDT последовала этому примеру, приобретя компанию Smart для захвата пользователей сотовых телефонов.
PLDT занимает 48,1% рынка по сравнению с 48,7% в 2022 году. Globe занимает второе место с 41,4% по сравнению с 41,8% в предыдущем году. Конвергенция занимает далекое третье место с 8,1%, но следует отметить рост с 7,1% в 2022 году. Наконец, рыночная доля DITO удвоилась до 2,4%.
Ему следует остерегаться Globe, поскольку он также пытается соответствовать возможностям PLDT. Помимо «БаянТел», в сегменте фиксированной связи присутствует и «Globe-at-Home».
Но Converge, похоже, представляет большую угрозу. Он начал расширяться, продолжая строительство кабельной станции Bifrost. Это расширит возможности Интернета от Филиппин до других стран Азиатско-Тихоокеанского региона и даже Северной Америки. В свою очередь, это увеличит охват и будет соответствовать международным возможностям PLDT.
Потенциальные средства снижения риска и возможности
PLDT может извлечь выгоду из этих потенциальных средств и возможностей по снижению рисков.
Замедление инфляции
Инфляция значительно снизилась во втором квартале. Сейчас он составляет 5,3%, что на 40% меньше пика января 2023 года. Действительно, усилия БСП помогли замедлить инфляцию. Цены остаются высокими, а ослабление инфляции может сделать другие макроэкономические показатели более управляемыми. Если она продолжит снижаться, BSP может сохранить процентные ставки на текущем уровне или снизить их. Ближайшая ситуация на рынке может быть сложной, но текущая тенденция вселяет некоторую надежду. Более низкая инфляция также означает более стабильные затраты и расходы. PLDT также может установить более выгодные цены для оптимизации продаж и объема и поддержания роста выручки.
Что касается рецессии, мы должны помнить, что инфляция была вызвана отложенным спросом. Рост цен был естественной реакцией на поддержание рыночного равновесия. А поскольку другие страны также вновь откроют свою экономику, импорт сырья может стать быстрее и дешевле. Следовательно, стоимость производственных ресурсов может начать стабилизироваться.
Приобретение Sky и устойчивые инновации
PLDT по-прежнему извлекает выгоду из разумного расширения за счет слияний и поглощений. Одной из последних сделок стало приобретение Sky за почти 7 миллиардов филиппинских песо в первом квартале 2023 года. Этот шаг позволит PLDT углубить свое проникновение в другие ниши, особенно в отдаленных районах. Это может обслуживать больше клиентов и увеличить доходы и долю рынка. Слияния и поглощения также укрепили ее позицию крупнейшей телекоммуникационной компании на Филиппинах.
Учитывая это, компания остается самым ценным телекоммуникационным брендом на Филиппинах. Признание распространяется и на другие регионы. Это подтвердило независимое исследование Brand Finance. Лондонская фирма по оценке бизнеса изучила несколько аспектов оценки стоимости компании. Помимо устойчивого расширения, PLDT использовала инновации для улучшения пользовательского опыта. Также были оценены инициативы в области устойчивого развития, такие как технология углеродного волокна для вышек сотовой связи. Для Brand Finance достижения PLDT могут вдохновить еще больше телекоммуникационных брендов в европейском регионе. Сегодня, в условиях цифровой революции, это становится еще более важным. Потребность в надежном интернет-соединении и ИТ-поддержке в Лондоне сегодня очевидна.
Регистрация SIM-карты — увеличение доли рынка мобильной связи
После трехмесячного продления регистрация сим-карт на Филиппинах завершена. У Smart было 52,5 миллиона регистраций или 80% от общего числа абонентов сети. Между тем, Globe занимает первое место с 53,7 миллионами регистраций или 64% от общего числа подписчиков сети. Несмотря на это, разрыв между двумя ведущими мобильными сетями сократился с 22 миллионов до 1,2 миллиона. Он показывает более солидную клиентскую базу за счет более высоких показателей удержания подписчиков. Это также увеличивает шансы PLDT преуспеть в конкуренции в мобильном сегменте, поскольку это самая устойчивая ниша в мире.
Цифровая революция
PLDT остается в авангарде цифровой революции. Во-первых, сохраняется бум электронной коммерции и распространенность гибридных рабочих схем. Согласно недавнему опросу, жители Юго-Восточной Азии считают условия труда одним из своих главных приоритетов. В частности, 46% филиппинцев предпочитают гибридную схему работы. Полностью удаленную работу выбрали 28% респондентов. Это совпадает с поездкой мести на Филиппины. Все больше владельцев бизнеса и сотрудников должны обеспечивать стабильное подключение к Интернету, работая вне офиса. Это может увеличить спрос на продукты и услуги PLDT.
Еще один фактор, который следует учитывать, — это революция в сфере финансовых технологий. Это стало более заметным в разгар пандемии. Теперь это тесно связано с электронной коммерцией и гибридными системами работы. По данным опроса 2021 года, более 70% филиппинских респондентов отдали предпочтение безналичным методам оплаты. В Азиатско-Тихоокеанском регионе был самый высокий объем транзакций. Однако реальный уровень проникновения оставался низким. Существует еще много неиспользованных возможностей, которые могут использовать приложения мобильных кошельков и банки. К 2026 году объем безналичных транзакций во всем мире может превысить 2 триллиона долларов, при этом доля Азиатско-Тихоокеанского региона составит 58%. На Филиппинах PLDT также возглавляет финтех-революцию вместе с Maya. По состоянию на октябрь 2022 года почти половина филиппинцев использовали Maya для своих транзакций.
Устойчивое развитие компании
PLDT остается рыночным гигантом благодаря постоянному расширению, инновациям и приобретениям. Неудивительно, что уровень заимствований продолжает расти. Это остается проблемой для компании на фоне повышения процентных ставок. Несмотря на это, его усилия продолжают приносить плоды, поскольку доходы остаются приличными. Уровень денежных средств может быть слишком низким по сравнению с заимствованиями. Однако высокий уровень EBITDA обеспечивает достойное финансовое положение. За последние три года соотношение чистого долга к EBITDA оставалось ниже 3x, что означает, что у компании достаточно прибыли для погашения займов и дивидендов. Мы также можем видеть его продолжающееся расширение, используя денежный поток от операционной деятельности и капитальные затраты. Компания поддерживает адекватные притоки денежных средств для поддержания капитальных затрат.
PLDT (PHI) — Оценка
Цена акций PLDT за последний год снизилась. Его стоимость в 1100 филиппинских песо с того же дня в 2022 году уже была снижена на 32%. Это было огромное сокращение всего за год. Тем не менее, это открывает возможность купить акции со скидкой.
Мы должны оценивать цену акций относительно ее фундаментальных показателей. Поскольку компания является капиталоемкой, коэффициент цены к материальной балансовой стоимости может дать более точные результаты, чем коэффициент PE и коэффициент PB. Мы можем найти целевую цену, сравнив историческую балансовую стоимость компании и цену акций. Мы можем использовать недельные цены на акции и найти их простые скользящие средние. Этот метод дает целевую цену в размере 1 334,34 филиппинских песо, что означает потенциал роста на 18% по сравнению с текущей ценой акций.
Модель DCF — лучший метод оценки цены акций. Целевая цена с использованием модели также показывает недооценку акций. Средний потенциал роста в 60% доказывает, что акции являются очень выгодной сделкой. Акции рекомендуются для твердой позиции на покупку. Посмотрите на скриншот моего фактического расчета цены акций. Я рассчитал постоянный темп роста, используя исторический средний рост в 3,2%, но уменьшил его до 2,7% для более консервативной оценки. Я также включил скриншот своей таблицы анализа чувствительности, чтобы показать, как цена акций будет меняться в зависимости от постоянного роста и WACC.
Нижняя граница
PLDT, Inc. — первопроходец в сфере телекоммуникаций, сохранивший свою звездную мощь. Несмотря на жесткую конкуренцию и макроэкономическую нестабильность, перспективы роста не так уж и безоблачны, как можно подумать. Он продолжает расширять свои ниши, вплоть до финансовых технологий и цифрового банкинга. Более того, он имеет достаточный уровень ликвидности, чтобы обеспечить его расширение и получение дивидендов. Цена акций сейчас также очень низкая, а целевая цена является разумной с учетом ее фундаментальных показателей и потенциала роста в 2024 году.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
