Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Одна из наиболее важных черт, необходимых вам для того, чтобы стать успешным инвестором, — это способность включать в свое представление новые данные, когда дело доходит до инвестиционных перспектив. Слишком часто я видел сценарии, когда инвесторы женятся на идее и не желают менять свое мнение, даже когда факты свидетельствуют о том, что им следует это сделать. Я сам терял деньги с таким мышлением в прошлом.
Вот почему, когда появились новые данные о Donaldson Company, Inc. (NYSE:DCI), компании, которая поставляет системы фильтрации и запасные части к ним, а также другие предложения, обнародовала финансовые прогнозы на 2024 финансовый год. решил еще раз посмотреть.
Хотя я по-прежнему придерживаюсь довольно нейтральной позиции в отношении компании, очевидно, что руководство делает отличную работу и что некоторые ключевые рынки, которые обслуживает компания, продолжают расти даже в нестабильные экономические времена. Если мы увидим дальнейшее падение акций и/или если финансовые показатели окажутся выше, чем прогнозируется сейчас, я могу предположить, что в конечном итоге займу более оптимистичную позицию. Но на данный момент я сохраняю рекомендацию «держать», которую имел по акциям DCI.
Общая сила сохраняется
Прошло несколько месяцев с тех пор, как я в последний раз писал о компании Donaldson. Самая последняя статья о компании, которую я опубликовал, вышла в конце февраля этого года. В общем, помню, у меня возникло ощущение, что рассматриваемый бизнес — это солидный оператор, у которого блестящее будущее. Выручка, прибыль и денежные потоки, например, продолжали расти в этот момент даже в свете неопределенного экономического периода, однако, из-за того, как оценивались акции, я пришел к выводу, что акции были более или менее справедливо оценены, и, в результате, оценило предприятие на «холд».
С тех пор многое произошло на рынке в целом. Однако акции Donaldson Company практически не изменились, упав в общей сложности примерно на 1%. Для сравнения, индекс S&P 500 (SP500) вырос на 11,8%.
Учитывая такое неравенство в доходах, нетрудно представить, что фундаментальные показатели компании Donaldson отсутствуют. Но это не будет точным представлением картины компании. Фактически, по всем важным показателям компания продолжает расти. Возьмем, к примеру, выручку. В 2023 финансовом году, за который компания недавно отчиталась о финансовых результатах, объем продаж составил $3,43 млрд. Это на 3,8% выше $3,31 млрд, о которых компания сообщила в 2022 году.
Я понимаю, что это вряд ли является улучшением. Однако, если вы заглянете под капот, вы начнете видеть некоторые интересные результаты. В частности, рост выручки был обеспечен в основном за счет двух из трех операционных сегментов компании. Часть этих средств, хотя и очень незначительная по большому счету, поступила из крупнейшего сегмента компании. И это сегмент мобильных решений. Несмотря на то, что более крупная категория послепродажного обслуживания в этом сегменте практически не сдвинулась с места, а выручка колеблется в районе 1,60 миллиарда долларов, как внедорожная, так и дорожная категории демонстрируют демонстрационный рост. Доходы от бездорожья выросли на 9,8%, а доходы от дорожного транспорта выросли на 7,2%.
Людям, не знакомым с компанией Donaldson и ее деятельностью, может показаться, что компания сосредоточена на мобильных технологиях, таких как сотовые телефоны. Но это не так. Это подразделение отвечает за производство и продажу сменных фильтров для фильтрации воздуха и жидкости. Он также предоставляет продукцию по выхлопным газам и выбросам. Все это сосредоточено вокруг автомобилей не только для потребительского, но и для промышленного и другого коммерческого использования. Например, ее продукцию можно найти в строительной, горнодобывающей и сельскохозяйственной технике.
Это интересный сегмент, на котором компании следует сосредоточиться, поскольку за последние пару лет проблемы с цепочкой поставок серьезно повлияли на способность производить новые автомобили. Однако, поскольку около 73,6% продаж в этом сегменте ориентированы на клиентов вторичного рынка, проблемы с цепочкой поставок оказались проблемой только в той степени, в которой они ограничивали способность компании поставлять достаточное количество своей продукции. Однако реальная сила Donaldson Company заключалась в продажах как на дорогах, так и на бездорожье, которым удалось подскочить на 7,2% и 9,8% соответственно. Это несоответствие действительно имеет смысл, если принять во внимание устранение проблем с запасами и продолжающуюся слабость OEM-стороны уравнения из-за продолжающейся оптимизации запасов. Интересно, что продажи в категориях «дорожные» и «внедорожные» были бы выше, если бы не колебания валютных курсов. В 2023 году они выросли бы на 11% и 14,7% соответственно.
Еще одним ярким моментом для компании стал сегмент промышленных решений. Как вы помните, это устройство, которое, помимо прочего, занимается сборками пыли, дыма и тумана, а также системами очистки сжатого воздуха и системами фильтрации воздуха. Компания также работает на аэрокосмическом и оборонном рынках, где производит продукты для фильтрации воздуха, топлива и смазочных материалов, необходимые как для крылатых, так и для наземных транспортных средств. Высокий спрос, особенно на аэрокосмическом и оборонном рынке, привел к росту выручки в этом сегменте на 12,6%. Но фактические доходы выросли бы на 15,6%, если бы не колебания курса иностранной валюты. Это также очень разумно для меня, потому что, как я писал в других статьях, подобных этой, авиационный рынок в значительной степени оправился от многолетнего спада, который он пережил в ответ на пандемию COVID-19.
В конечном итоге картина бизнеса также продолжает улучшаться. Чистая прибыль, например, выросла с $332,8 млн в 2022 году до $358,8 млн в 2023 году. Другие показатели рентабельности следовали той же траектории. Например, операционный денежный поток сумел взлететь с $252,8 млн до $544,5 млн. Хотя если мы скорректируем изменения в оборотном капитале, рост будет гораздо более скромным — с $456,5 млн до $462,5 млн. При этом EBITDA предприятия выросла с $550,7 млн до $602 млн.
Что касается 2024 финансового года, в котором мы сейчас находимся, руководство Donaldson Company настроено довольно оптимистично. Ожидается, что общий доход за год вырастет на 3–7%. Благодаря некоторым приобретениям небольшой сегмент медико-биологических наук теперь должен расти примерно на 20% в годовом исчислении. Это означает значительное улучшение по сравнению с падением продаж на 13,5%, зафиксированным подразделением в 2023 году. Между тем, ожидается, что сегмент мобильных решений вырастет на 1–5%, а сегмент промышленных решений должен вырасти на 3–7%. %.
В конечном итоге единственное руководство, которое дало руководство, касалось прибыли на акцию. К середине прогноза эта сумма должна составить примерно 396,7 миллиона долларов. Если мы предположим, что другие показатели рентабельности будут расти такими же темпами, как прогнозируется Donaldson Company, мы должны ожидать, что скорректированный операционный денежный поток составит $511,4 млн, а EBITDA — $665,6 млн. Используя эти цифры, я смог оценить компанию, как показано на графике выше. Я также оценил его, используя результаты 2022 и 2023 годов. Как видите, акции находятся на уровнях, которые, по крайней мере, я бы посчитал более или менее справедливо оцененными. Но в перспективе акции становятся все более привлекательными.
В таблице ниже я сравнил компанию Donaldson с пятью аналогичными компаниями. Как по соотношению цены к прибыли, так и по соотношению EV к EBITDA, я обнаружил, что три из пяти компаний были дешевле, чем наш потенциальный клиент. Когда дело доходит до подхода «цена к операционному денежному потоку», две из трех фирм оказались дешевле, чем наш потенциальный клиент.
| Компания | Цена / Прибыль | Цена / Операционный денежный поток | EV/EBITDA |
| Компания Дональдсон | 21.1 | 16.3 | 13.3 |
| Мюллер Индастриз (MLI) | 6.3 | 5.3 | 3.5 |
| Крейн Ко. (CR) | 25.1 | 15.0 | 11.3 |
| Паркер-Ханнифин (PH) | 25.4 | 17.7 | 15.8 |
| ЭнПро Индастриз (НПО) | 15.1 | 19.0 | 23.9 |
| Стандекс Интернэшнл (SXI) | 12.4 | 19.3 | 8.6 |
нажмите, чтобы увеличить
Еда на вынос
Судя по предоставленным данным, мне кажется, что компания Donaldson продолжает неплохо работать. Хотя рост, возможно, был не таким впечатляющим в 2023 году, как надеялись инвесторы, тем не менее, показатели были хорошими. Акции также выглядят прилично оцененными в форвардной перспективе, и руководство сохраняет оптимизм в отношении того, что 2024 год будет хорошим годом для акционеров. Учитывая эти факторы, у меня нет проблем пока оставить компанию в «холде». Но если акции упадут еще сильнее, я могу изменить свою рекомендацию на «покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
