Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор
Моя рекомендация по акциям InnovAge Holdings (NASDAQ:INNV) — «покупать», поскольку я ожидаю, что компания легко оправится от санкций, которые она испытывает в настоящее время. Это должно улучшить оценку, поскольку рынок увидит, что деятельность INNV вернулась к досанкционному уровню.
Бизнес
INNV занимает позицию ведущего поставщика PACE (Программы комплексного ухода за пожилыми людьми), предлагая альтернативу учреждениям престарелых. Отличительной чертой этого проекта является то, что каждый участник получает специальную команду медицинских работников, отвечающих за удовлетворение их индивидуальных потребностей в области здравоохранения и предлагающих помощь пожилым людям в их собственном доме. Основная цель INNV — дать пожилым людям возможность жить в соответствии со своими предпочтениями, позволяя им изящно стареть, не выходя из своих домов и сообществ, до тех пор, пока это остается безопасным.
Последние результаты и обновления
Чтобы предоставить дополнительную информацию о INNV, отметим, что компания ранее подвергалась санкциям, которые повлияли на бизнес и показатели акций. Однако бизнес постепенно начал проявлять признаки восстановления, когда в мае были сняты санкции с Сакраменто. Перенесемся в сегодняшний день: хотя результаты за 4К23 были довольно неоднозначными, в основном из-за слабых показателей рентабельности, я вижу положительную динамику с точки зрения роста (рост стал положительным по сравнению с отрицательным в последние несколько кварталов). INNV превзошла консенсус-оценку в $174,8 млн при выручке в $176,9 млн в 4К23. Маржа вклада на уровне центра составила 28,5 млн долларов США, что на 20,6% больше, чем в предыдущем году. Маржа вклада на уровне центра составила 16,1% из-за более высоких затрат со стороны внешних поставщиков, чем ожидаемый рост выручки. Из-за низких показателей рентабельности на уровне центра операционный убыток составил -10,9 миллиона долларов, а скорректированная EBITDA составила 716 тысяч долларов.
Что касается моего прогноза, я ожидаю, что продолжающееся восстановление INNV превысит уровни, наблюдавшиеся до санкций, особенно с точки зрения роста числа учащихся. Комментарии руководства указывают на то, что по многим направлениям набор учащихся уже вернулся к досанкционному уровню. Этот рост объясняется усилиями INNV по расширению команды продаж и увеличению инвестиций в цифровой маркетинг. INNV выражает уверенность в значительном прогрессе, достигнутом в ранее подвергнутых санкциям регионах, особенно в Колорадо, где до введения санкций компания испытала валовой ежемесячный рост числа учащихся раньше, чем ожидалось, и в Сакраменто, где положительные тенденции указывают на прогресс в достижении внутренних целей роста компании. . По моему мнению, это очень показательно для ценностного предложения, которое INNV предлагает пациентам, поскольку число участников в ключевой зоне санкций вернулось к историческим уровням в течение года после возобновления лечения. Санкции, особенно в медицинской сфере, обычно вызывают сильную стигму, поэтому я подумал, что INNV потребуется больше времени, чтобы вернуть доверие пациентов. Сколько семей, если таковые имеются, отправят своих пожилых родственников в учреждение, к которому были применены санкции из-за клинических и операционных недостатков? Таким образом, это более обнадеживающее событие, чем показывают цифры. Однако руководство заметило, что задержка в обработке заявлений о зачислении в штате связана с пересмотром решений по программе Medicaid. Я также считаю это позитивной новостью, поскольку она указывает на то, что рост числа учащихся был бы еще сильнее, если бы не произошло замедления. В совокупности основной показатель роста — число учащихся — на самом деле показывает очень положительные результаты, что является хорошим предзнаменованием для будущих показателей INNV.
Во время разговора руководство также проинформировало инвесторов о ходе открытия компании de novo в Орландо и Тампе, отметив, что проверка готовности штата была завершена в Тампе и что планируется запланировать аналогичную проверку в Орландо. В финансовом отношении это означает, что INNV сможет принять больше пациентов. После завершения строительства нового центра во Флориде в конце 23 CY и открытия нового центра в южной Калифорнии в середине 24 CY руководство ожидает, что эти центры создадут дополнительные мощности в 2024 году. Я вижу, что с учетом санкций, стоящих за INNV, открытие центров для расширения мощностей как положительный катализатор, который должен поддержать экономический рост.
Направление роста выручки INNV очевидно, однако компании крайне не хватает навыков управления затратами. Меня беспокоит продолжающаяся потеря прибыли компании, и ей следует пока сдерживать рост цен на акции. Бычий случай заключается в том, что бизнес до недавнего времени был прибыльным, поэтому есть прецедент для его возвращения в прибыльный регион. Я хотел бы отметить, что рост расходов внешних поставщиков с примерно 48% выручки до санкций до 54,4% выручки за 23 финансовый год стал основным фактором плохих показателей рентабельности EBITDA в этом квартале. Если бы разница в 640 базисных пунктов была принята во внимание, INNV уже была бы прибыльной.
Оценка и риск
Согласно моей модели, INNV в 24 финансовом году оценивался в 42 доллара, что представляет собой рост на 28%. Эта целевая цена основана на моем прогнозе ускорения роста в 24 и 25 финансовых годах, поддерживаемом нормализацией роста числа учащихся после санкций, увеличением пропускной способности и органическим ростом (из-за вековой тенденции старения населения в США).
INNV в настоящее время торгуется с форвардной выручкой в 1,3 раза, и я полагаю, что она вырастет в течение следующих двух лет, поскольку я ожидаю, что рынок оценит INNV на основе своего исторического среднего значения, учитывая, что бизнес полностью оправился от санкций. В своей модели я смоделировал форвардную выручку в 1,5 раза, что представляет собой скидку по отношению к аналогам, поскольку я считаю, что более низкий профиль маржи INNV гарантирует скидку.
Риск того, что компания пострадает от еще одной санкции. Хотя INNV проделала большую работу, преодолев санкции и оправившись от них, я считаю, что акции получат серьезную распродажу, если компания получит еще одну санкцию. Инвесторы потеряют доверие к компании, что повредит ее оценке, и, что наиболее важно, пациенты с меньшей вероятностью будут записываться в INNV, поскольку у нее будет плохая репутация.
Краткое содержание
Моя рекомендация по акциям INNV остается «покупать», поскольку я уверен в ее дальнейшем восстановлении после санкций. Недавние события указывают на положительную динамику, особенно с точки зрения роста числа учащихся. Хотя результаты за 4К23 показали неоднозначные результаты из-за проблем с рентабельностью, компания превзошла прогнозы по выручке, продемонстрировав устойчивость. Заглядывая в будущее, я ожидаю, что восстановление INNV превысит досанкционный уровень, в первую очередь благодаря устойчивому росту набора учащихся в различных регионах. Усилия INNV по расширению команды продаж и инвестированию в цифровой маркетинг способствуют этой положительной тенденции. Примечательно, что INNV добилась впечатляющего прогресса в ранее подвергнутых санкциям регионах, таких как Колорадо и Сакраменто, превзойдя все ожидания. Хотя управление затратами INNV требует внимания, исторический прецедент прибыльности уже имеется.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
