Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
За 9 месяцев 2023 г. (девять месяцев, закончившихся в июне 2023 г.) выручка, заказы и портфель заказов увеличились у Johnson Controls International (NYSE:JCI), одного из ведущих американских производителей систем отопления, вентиляции и кондиционирования. Долгосрочные перспективы кажутся позитивными, поскольку устойчивый спрос на решения для охлаждения интеллектуальных зданий и центров обработки данных может способствовать росту выручки, в то время как расширяющийся бизнес по оказанию более дорогостоящих услуг может поддержать рентабельность. Оценка выглядит справедливой.
Обзор компании
Johnson Controls производит и продает модернизирующую строительную продукцию и системы более чем в 150 странах мира. Продукция компании включает жилое и коммерческое оборудование HVAC, промышленные холодильные системы, средства управления, системы безопасности, системы обнаружения пожара и решения для пожаротушения. Их программная платформа OpenBlue, запущенная в 2020 году, представляет собой интеллектуальное решение для управления зданием, которое сочетает в себе строительные продукты и услуги компании с аналитикой данных, что позволяет предприятиям повысить энергоэффективность и безопасность. Портфель брендов компании включает YORK®, Hitachi Air Conditioning, Metasys®, Ansul, Ruskin®, Titus®, Frick®, PENN®, Sabroe®, Silent-Aire®, Simplex® и Grinnell®.
Сегменты компании следующие:
Building Solutions North America охватывает свою деятельность в Северной Америке, в первую очередь охватывая услуги по проектированию, продаже и установке систем отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха, управления, управления зданием, охлаждения, интегрированной электронной безопасности, интегрированных систем обнаружения и пожаротушения для коммерческого, промышленного, розничного бизнеса и малого бизнеса. и государственных заказчиков. Это крупнейший бизнес компании по выручке, на него приходится 38% выручки и около трети EBITDA.
Building Solutions EMEA/LA охватывает свою деятельность в Европе, на Ближнем Востоке, в Африке и Латинской Америке, в первую очередь охватывая услуги по проектированию, продаже и установке систем отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха, управления, управления зданием, охлаждения, интегрированной электронной безопасности, интегрированных систем обнаружения и тушения пожара, для коммерческие, промышленные, розничные, малые предприятия и государственные заказчики. На этот сегмент приходится около 15% выручки и около 8% EBITDA.
Building Solutions Asia Pacific охватывает свою деятельность в Азиатско-Тихоокеанском регионе, в основном охватывая услуги по проектированию, продаже и установке систем отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха, управления, управления зданием, охлаждения, интегрированной электронной безопасности, интегрированных систем обнаружения и пожаротушения для коммерческих, промышленных, розничных предприятий, малого бизнеса и государственные заказчики. На этот сегмент приходится около 10% выручки и около 8,5% EBITDA.
Global Products: охватывает свою деятельность по всему миру, в первую очередь охватывая проектирование, производство и продажу оборудования HVAC, программное обеспечение для управления и программные услуги для коммерческих, промышленных, розничных, бытовых, малых предприятий, институциональных и государственных клиентов по всему миру. На этот сегмент приходится около 36% выручки и примерно более 45% EBITDA. HVAC является крупнейшим источником дохода в этом сегменте.
Третий квартал 2023 года: выручка, заказы и портфель заказов продолжают расти
Выручка выросла на 7% в годовом сопоставлении за первые девять месяцев финансового года, который заканчивается в сентябре 2023 года (зарегистрированный рост выручки составил 4%, 10% и 8% за первый квартал 2023 года, второй квартал 2023 года и третий квартал 2023 года соответственно). Все сегменты сообщили о росте выручки.
EBITDA сегмента выросла на 15% в годовом сопоставлении благодаря росту во всех сегментах, за исключением Building Solutions EMEA/LA, где EBITDA снизилась на 12% в годовом сопоставлении. Маржа сегмента по EBITDA в размере 14,6% примерно на 100 базисных пунктов выше, чем 13,5%, о которых сообщалось в прошлом году. Руководство объяснило это улучшение продолжающейся экономией производительности и выполнением отставания по более высокой рентабельности.
Органический рост заказов в третьем квартале 2023 года составил 8% в годовом сопоставлении, продолжая устойчивый рост заказов в этом году (8% в годовом сопоставлении во втором квартале 2023 года, 5% в годовом сопоставлении в первом квартале 2023 года). К концу третьего квартала 2023 года портфель невыполненных заказов увеличился до рекордных 12 миллиардов долларов. В своем отчете о прибылях и убытках за третий квартал руководство заявило, что уверено в устойчивости своего портфеля заказов и динамике заказов.
Ослабление ограничений в цепочке поставок помогло улучшить денежные потоки, которые за первые девять месяцев 2023 финансового года составили 465 миллионов долларов, что на 23% выше, чем за аналогичный период прошлого года.
В 2023 финансовом году руководство ожидает высокого однозначного роста органической выручки в годовом исчислении (пересмотрено с 10% ранее), а также улучшения рентабельности сегмента по EBITDA примерно на 110 базисных пунктов. В краткосрочной перспективе потенциальное снижение процентных ставок в следующем году может стимулировать жилищное и коммерческое строительство в США, что поможет Johnson Controls улучшить финансовые показатели.
Заглядывая в будущее, можно сказать, что умные здания — это растущий рынок во всем мире, особенно в Северной Америке, крупнейшем рынке Johnson Controls по доходам и одном из крупнейших по доходам. Повышение температуры, вызванное изменением климата, а также стандарты ESG (коммерческие здания являются крупнейшим потребителем энергии в США, большая часть которой идет на отопление, вентиляцию и кондиционирование) могут стимулировать модернизацию оборудования.
Кроме того, растущий спрос на решения для охлаждения центров обработки данных на фоне расширяющегося рынка центров обработки данных, обусловленного новыми технологиями, такими как Интернет вещей и облачные вычисления, может способствовать дальнейшему росту выручки. Согласно исследовательским отчетам, среднегодовой темп роста рынка охлаждения центров обработки данных Северной Америки в ближайшие годы составит 10%. Johnson Controls, один из трех крупнейших производителей систем отопления, вентиляции и кондиционирования Америки наряду с Carrier Global и Lennox, может стать бенефициаром.
Между тем, растущий бизнес в сфере услуг с более высокой стоимостью потенциально может способствовать увеличению прибыли. В своем отчете о прибылях и убытках за третий квартал 2023 года руководство отметило, что сервисный бизнес компании «превратился из традиционного бизнеса по ремонту и ремонту в помощь клиентам активно и более эффективно оптимизировать управление всеми активами в здании». Согласно их 10-K, в 2022 финансовом году примерно 37% продаж приходилось на предложения продуктов, 39% продаж приходилось на установки и 24% продаж приходилось на предложения услуг.
Риски
Конкурентные риски
Johnson Controls конкурирует со многими другими игроками по всем своим основным продуктам. В области систем отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха, одного из своих крупнейших продуктов, компания Johnson Controls конкурирует с такими конкурентами, как Carrier Global Corporation, Trane Technologies plc, Daikin Industries, Ltd, Lennox International, Inc, GC Midea Holding Co, Ltd, Gree Electric Appliances.
Конкурентное давление может усилиться с приходом новых игроков на быстрорастущий рынок охлаждения центров обработки данных; Требования центров обработки данных к приложениям искусственного интеллекта особенно высоки не только с точки зрения пропускной способности, но и с точки зрения решений по охлаждению. Традиционные решения для охлаждения на основе воздуха неадекватны, а решения на основе жидкости набирают популярность. Google уже модернизировала центры обработки данных с помощью решений жидкостного охлаждения, а BT, как сообщается, тестирует решения жидкостного охлаждения. Прогнозируется, что рынок жидкостного охлаждения центров обработки данных будет расти в среднем на 30% в ближайшие годы, что значительно быстрее, чем общий рынок охлаждения центров обработки данных. Однако конкурентная среда включает в себя ряд новых игроков, таких как Iceotope и LiquidStack, последний из которых привлек финансирование от конкурента Johnson Controls, компании Trane Technologies.
В сфере строительных услуг Johnson Controls конкурирует с такими гигантами, как Honeywell, Siemens AG и Schneider Electric SA. Все три компании значительно крупнее Johnson Controls и могут пользоваться преимуществами масштаба, с которыми Johnson Controls будет трудно сравниться.
Заключение
Johnson Controls имеет консенсус-прогноз аналитиков «умеренная покупка».
При форвардном коэффициенте P/E 16,1 акции Johnson Controls торгуются лишь немного ниже медианного показателя по сектору (17,4) и немного ниже среднего за пять лет 19,3. Мультипликатор прибыли Johnson Controls также ниже показателей таких компаний, как Carrier (CARR), Lennox (LII) и Trane (TT), однако Johnson Controls отстает с точки зрения показателей предсказуемости. На данный момент их оценка кажется справедливой.
| Джонсон Контролз | Перевозчик Глобал | Леннокс | Слезы | |
| Форвардный P/E | 16 | 20 | 22.6 | 22.8 |
| Рентабельность активов % | 4% | 5.3% | `6% | 8.8% |
нажмите, чтобы увеличить
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
