Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Мировая пивоваренная компания Ambev SA (NYSE:ABEV) сообщила о прибыли на акцию во втором квартале 2023 года в размере 0,16 реалов (0,03 доллара США), превысив прогноз аналитиков на 0,13 реалов (0,027 доллара США). Выручка за квартал составила 18,9 млрд реалов (3,95 млрд долларов США), что составляет 14,8% (г/г). увеличивать. Я считаю, что компания работает над тем, чтобы завоевать свое место в мире пива, используя проницательную тактику маркетинга и комбинирования, которая выделяет ее среди широких слоев населения, поскольку она существует с 1999 года.
Тезис
Ambev SA стремится привлечь потребителей, добавляя новые стилистические сочетания пива, сохраняя при этом инновации и улучшая последовательный охват. Компания также инвестировала в цифровые инновации, чтобы стимулировать рост и увеличить доходы, одновременно выходя за пределы своей бразильской рыночной зоны. По сути, Ambev на протяжении многих лет демонстрировала стабильный рост чистой выручки, что способствовало увеличению прибыли при одновременном снижении затрат.
Во-первых, ABEV выделяется как привлекательная акция с рыночной капитализацией в $43,30 млрд при цене акций чуть менее $3. Форвардная дивидендная доходность составляет 5,30% против среднего показателя по отрасли в 2,74%, что указывает на значительную разницу в 93,63%. Последние два десятилетия он работает прибыльно, годовая валовая прибыль (TTM) составляет 49,95%.
Ежеквартальный обзор
Во втором квартале 2023 года чистая выручка Ambev выросла на 20% (г/г), EBITDA составила +34% (г/г), а коммерческий импульс выручки увеличился благодаря бразильскому пиву на +10,1% (г/г). У премиальных брендов пива, таких как Brahma, Budweiser и Stella Artois, объемы продаж выросли до 30-ти лет, несмотря на общее падение объема на 2,5% (г/г).
Хотя общие объемы продаж безалкогольных напитков (NAB) снизились на 2,2% (г/г), выручка в Бразилии выросла на 7,5% (г/г). Нормализованная прибыль снизилась на 13,1% (г/г) из-за негативных последствий отмены разовых налоговых льгот. Тем не менее, EBITDA выросла на 37% (г/г) при увеличении рентабельности на 310 базисных пунктов, при этом руководство компании уверено в хороших перспективах на второе полугодие 2023 года.
Международные операции продемонстрировали рост на 0,6% (в годовом сопоставлении), что поддержало бразильский контекст, а такие страны, как Чили, Парагвай, Боливия и аргентинское пиво, продемонстрировали высокие показатели выручки. У Ambev есть $2,6 млрд денежных средств, а общие активы составляют $27,84 млрд, что соответствует 6,6% (г/г). По состоянию на второй квартал 2023 года общий долг Ambev составлял $855,4 млн, что намного меньше доступной денежной позиции.
Последовательное улучшение за пределами Бразилии
Несмотря на снижение объемов продаж на 2,8% (в годовом сопоставлении), вызванное доходами в Панаме и Доминиканской Республике (что отрицательно повлияло на операционные показатели), Ambev продемонстрировала рост объемов продаж на 0,6% (в годовом сопоставлении) за пределами Бразилии. В 2022 году объем продаж ABEV в Южной Латинской Америке достиг 38,13 миллиона гектолитров, а в Бразилии — 126 миллионов гектолитров.
После Covid19 в таких странах, как Парагвай, Чили и Боливия, наблюдается улучшение показателей выручки.
Бренд Budweiser лидировал в обеспечении коммерческого роста в Аргентине, который выражается низким однозначным числом. Corona и Stella Artois добавили высокий однозначный рост объема продаж в Чили. Бренд Pacena в Боливии обеспечил рост объемов продаж пива, измеряемый однозначными цифрами. Статистические данные показывают, что в 2023 году доход боливийского рынка алкогольных напитков составил 1,483 миллиарда евро (1,5 миллиарда долларов). Ожидается, что к 2027 году его среднегодовой рост составит 8,36%. Амбев также объяснил продолжающийся рост потребления алкоголя вне дома. в регионе Америки как ключевой фактор увеличения потребления в 2024 году.
Новые комбинации и цифровой рост
В отчете за второй квартал 2023 года Ambev объяснила, что добавила 3 «новые комбинации солода к своему солоду Brahma Duplo — пшеничный, поджаренный и черный». Компания добилась большого успеха в 2022 году после выпуска солода Dark Brahma Duplo, и новые варианты призваны расширить ассортимент продукции. Поджаренный бренд подходит в качестве закуски и лучше всего сочетается с едой, в то время как пшеничный и черный бренды призваны расширить вкусовые возможности. Тем не менее, важно отметить, что Ambev также предлагает разливное пиво, смешанные/безалкогольные напитки, воду, энергетические напитки и изотоники. По оценкам компании, благодаря добавленным предложениям с периода до Covid19 у нее появилось 4 миллиона поклонников.
Еще есть платформа цифровых продаж BEES, основанная в 2019 году (созданная совместно AB InBeV и Ambev), пилотная программа которой в то время проводилась в Доминиканской Республике. Платформа работает через приложение, которое позволяет партнерам/ритейлерам Ab InBev размещать заказы, управлять запасами и понимать рыночные тенденции для увеличения продаж. BEES вступила в пандемию COVID-19 всего лишь с 750 000 клиентов и вышла из пандемии с более чем 1 миллионом подписчиков.
В своем отчете о прибылях и убытках за второй квартал 2023 года компания Ambev заявила, что годовой объем продаж бразильской торговой площадки BEES достиг 1,7 миллиарда реалов. Рост составил 64% (в годовом исчислении), при этом Парагвай продемонстрировал рекордно высокий показатель Net Promoter Score (NPS) на BEES. Я считаю, что BEES продолжит развиваться, выходя за рамки простых деловых связей внутри круга Амбева. Он контролирует не менее 500 знаковых брендов на 20 рынках по всему миру. В отчете о прибылях и убытках за второй квартал 2023 года материнская компания Anheuser-Busch InBev SA/NV (BUD) объяснила, что расширение BEES за квартал позволило компании привлечь более 700 000 клиентов, что на 29% больше (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). В 2022 финансовом году на долю AB InBev пришлось 27,4% доли мирового рынка по объему продаж пива.
Heineken и China Resources Snow Breweries (которые в значительной степени оцифровали свою деятельность) заняли 13,6% и 6,5% доли рынка соответственно. В 2024 году есть возможности для роста, включающие в себя, среди прочего, проектирование/инжиниринг продукции, логистику поставок и обслуживание клиентов, что касается развития цифровых операций в индустрии напитков.
Риск и оценка
Во втором квартале 2023 года прибыль Ambev снизилась, поскольку более высокие операционные затраты/расходы продолжали перевешивать более высокие продажи компании. Прибыль ABEV снизилась на $117,8 млн по квартальному анализу, а чистая прибыль снизилась на 28,4% (кв/кв). В сегменте чистых продаж наблюдались низкие показатели, несмотря на то, что прибыль на акцию соответствовала ожиданиям рынка.
Цифровая B2B-платформа Ambev BEES еще не полностью интегрирована со стратегией компании по увеличению доходов на рынке. В своих доходах за второй квартал 2023 года Ambev пояснила, что более 76% клиентов BEES в Доминиканской Республике и более 70% в Панаме использовали платформу для покупки продуктов, не принадлежащих Ambev. На мой взгляд, компании еще предстоит раскрыть свои инновационные возможности в своей цепочке поставок, тем более что большая часть роста объемов приходится на алкогольные напитки, а не на безалкогольные напитки.
Кроме того, денежная позиция Ambev снизилась на 13,8% (г/г), несмотря на то, что себестоимость проданных товаров выросла на 0,2 млрд реалов.
За последний год доходность акций ABEV снизилась на 4,88% по сравнению с SP500, который вырос на 14,07% (г/г), а BUD вырос на 16,08%. Цена акций также задержалась ниже отметки в 3 доллара, достигнув 52-недельного максимума в 3,24 доллара, несмотря на рыночную капитализацию в 43,74 миллиарда долларов. На мой взгляд, ABEV сконцентрировалась на бразильском рынке в ущерб плану глобальной экспансии, который усилит динамику акций. Норма валовой прибыли (TTM) ABEV за 5 лет составляет 54,85%, что примерно на 8,94% ниже среднего показателя по отрасли.
Что касается дивидендной доходности, годовая доходность ABEV составляет 5,29%, что на 43,31% больше (г/г). Это контрастирует с BUD, который составляет 1,45%, что представляет собой падение на 69,76% (г/г).
В то время как доходность BUD составляет 16,08% (г/г), дивидендная доходность ABEV выше и составляет 5%. Тем не менее, я считаю, что годовой коэффициент выплат ABEV ниже ожиданий и составляет 0,14 доллара США при пятилетнем темпе роста 5,57%. Низкий коэффициент выплаты дивидендов, вероятно, означает, что Ambev сохраняет больше прибыли, которая должна быть выплачена акционерам. Кроме того, по состоянию на второй квартал 2023 года нераспределенная прибыль Ambev составила $9,531 млрд, что на 26,87% (г/г) больше, чем $7,52 млрд, сохраненных во втором квартале 2022 года. Финансовая устойчивость компании очевидна, о чем свидетельствует сохраняющаяся прибыльность на протяжении многих лет. Однако Ambev следует увеличить размер выплаты дивидендов акционерам, что будет стимулироваться обратным выкупом акций, чтобы повысить цену акций.
Что касается оценки, коэффициент P/E (FWD) ABEV составляет 15,66 против среднего показателя по отрасли 19,14, что указывает на разницу в -18,19%. Показатель стоимости предприятия (EV)/EBITDA (FWD) составляет 8,15 против среднего показателя по отрасли 11,48. Он показывает разницу -29,06%. Я считаю, что эти показатели указывают на то, что ABEV немного недооценен рынком и имеет потенциал подняться выше порога в 3 доллара.
Нижняя граница
Глобальная бразильская пивоваренная компания Ambev сообщила о росте объемов продаж и EBITDA во втором квартале 2023 года, несмотря на волатильность сектора и растущие затраты. Я считаю, что компании необходимо развивать свою цифровую платформу BEES B2B, чтобы увеличить выручку к 2024 году. ABEV также стремится увеличить свою нераспределенную прибыль, возможно, реинвестировать в свой бизнес-портфель за счет увеличения доходов акционеров. Другие аспекты, такие как более сильный обратный выкуп, со временем приведут к росту цены акций. Тем не менее, я рекомендую удерживать рекомендацию по акциям, поскольку мы ожидаем действий руководства, которые со временем приведут к росту цены акций и увеличению доходов.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
