Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Laureate Education (NASDAQ:LAUR) дает возможность выйти на развивающийся рынок с большим рынком и повысить уровень участия в высшем образовании, особенно в Мексике. В эпоху COVID компания стала более бедной, продав свои подразделения в Австралии и Новой Зеландии из-за растущей конкурентной среды, а также свои предприятия в Бразилии, поскольку она боролась с закрытием колледжей. Акции выросли на 20% на фоне улучшения операционного профиля, отраженного в недавних результатах, благодаря значительному двузначному первичному приему в Мексике прошлой осенью, однако все еще не дотягивающему до консенсус-оценок последних кварталов. Хотя компания сообщила о росте рентабельности, отчасти это было результатом временных затрат, которые в противном случае привели бы к сокращению рентабельности EBITDA на консолидированной основе. Мы ожидаем, что возвращение в университетский городок будет продолжать снижать рентабельность, а все более неопределенная макроэкономическая ситуация ограничивает видимость набора студентов в ближайшей и среднесрочной перспективе. Учитывая, что акции торгуются с небольшой премией к акциям аналогов, а также ограниченным потенциалом изменения рейтинга или огромным потенциалом роста, мы начинаем фиксировать акции, однако мы будем внимательно следить за первичными показателями набора студентов в третьем квартале в Мексике.
История компании
LAUR — ведущее образовательное учреждение, имеющее 5 высших учебных заведений в Мексике и Перу. Он предлагает широкий спектр программ бакалавриата и магистратуры в рамках кампуса, онлайн-программ, а также гибридных программ в области управления бизнесом, STEM, медицины и медицинских наук, искусства и других, в которых обучается около 400 000 студентов.
Смешанный доход
LAUR сообщила о смешанных доходах во втором квартале: общий рост числа учащихся составил 9%, в то время как рост числа новых учащихся остался на прежнем уровне, поскольку второй квартал не является большим периодом приема. Новый набор учащихся был обусловлен сильным набором учащихся в среднюю школу в Мексике по всем брендам, в то время как общий рост набора учащихся был обусловлен сильным набором учащихся в начальную школу, а также двузначным ростом числа учащихся в Перу по всем брендам. Компания сообщила о росте выручки на 20% в годовом сопоставлении (14% в постоянной валюте), что подразумевает 5%-ный ценовой диапазон. Прил. Рентабельность EBITDA увеличилась на 57 б.п., главным образом благодаря росту выручки и повышению производительности, частично компенсированному возвратом затрат на кампус, а также разницей во времени. Увеличение рентабельности было обусловлено существенным ростом на 630 б.п. в Мексике, вызванным ростом производительности, а также временной разницей в некоторых расходах, которые должны были быть поэтапно реализованы во втором полугодии. Маржа EBITDA в Перу снизилась на 247 б.п. в результате увеличения рентабельности затрат на кампус. Это означает, что маржа EBITDA сократилась бы в органическом выражении, без учета каких-либо временных различий.
Поскольку второй квартал внес наибольший вклад в EBITDA за весь год в результате достижения преимуществ от роста, произошедшего в третьем квартале, мы немного обеспокоены профилем рентабельности в будущем, который, вероятно, зависит от показателей набора студентов в Мексике в третьем квартале, которые также перекрывают жесткая конкуренция (рост числа учащихся на 17% в прошлом году)
В целом компания сообщила, что прибыль на акцию в размере $0,35 значительно не соответствует прогнозам, причем за последние несколько кварталов компания несколько раз не соответствовала оценкам.
EPS: удары и промахи
Балансовое положение остается стабильным: компания имеет денежные средства и их эквивалент в размере $112 млн, а общий непогашенный долг составляет $210 млн, что обеспечивает необходимую гибкость для приоритетов распределения капитала.
Руководство повысило прогноз на 23 финансовый год, что остается ключевым позитивным моментом, и теперь ожидает, что выручка составит $1 489 млн (по сравнению с $1 420 млн ранее) и скоррект. EBITDA составила $423 млн (по сравнению с $403 млн ранее) в средней точке, что по-прежнему предполагает последовательное снижение рентабельности на 170 б.п. Мы считаем, что показатели набора учащихся в Мексике могут быть незначительными, поскольку страна сталкивается с жесткими требованиями (рост набора учащихся на 17% в прошлом году), растущими расходами на образование в условиях неопределенной макроэкономической среды и конкуренции со стороны соотношения цены и качества, готовых к обучению дипломов и курсов от нескольких традиционных и образовательных технологий. компании.
ИПЦ на образование для Мексики
Оценка
Акции LAUR торгуются по форвардному P/E 17x, с небольшой премией к своим аналогам. Мы считаем, что компания преуспела в преодолении последствий COVID с более компактным и целенаправленным портфелем, сократив свой долг, укрепив свой баланс и перейдя к онлайн- и гибридному присутствию. Мы позитивно оцениваем долгосрочную экономику Мексики и Перу и рост уровня участия в высшем образовании. Тем не менее, мы считаем, что текущая неопределенная макроэкономическая среда наряду с растущей интенсивностью конкуренции в рамках онлайн- и гибридных программ обеспечивает ограниченную видимость в ближайшем будущем. Начать с удержания.
Риски для рейтинга
1) Его деятельность в Мексике и Перу преимущественно подвержена значительным макро- и политическим рискам с различной степенью роста ВВП, что может существенно повлиять на набор учащихся.
2) Ожидается, что уровень безработицы улучшится в Перу и снизится в Мексике, и любое существенное изменение уровня безработицы может повлиять на уровень зачисления в школу.
3) Его неспособность адаптироваться к меняющимся требованиям, обеспечивая курсы, необходимые для рынка труда, может существенно повлиять на набор учащихся.
4) Повышение интенсивности конкуренции на рынке онлайн-образования со стороны традиционных игроков и игроков образовательных технологий может оказать значительное влияние на показатели набора учащихся.
4) Набор в Мексике начинается в третьем квартале, и любое существенное изменение числа новых учащихся может оказать значительное влияние на общий профиль роста.
Краткое содержание
В последние несколько лет образование лауреатов столкнулось с трудностями, поскольку появление COVID привело к закрытию колледжей, в то время как они стремились расширить свое присутствие в Интернете. Компания повысила свои прогнозы на год благодаря сильному росту числа студентов в первом квартале и стабильным результатам во втором квартале, однако рост рентабельности офисных расходов, вероятно, привел к снижению рентабельности EBITDA, и мы считаем, что компания не выплачивает никаких дивидендов. , рост цен на текущих уровнях может быть ограниченным, поскольку оценка остается с небольшой премией, обеспечивающей ограниченный запас прочности.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
