Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Ранее в этом году, в ответ на банковский кризис, ряд финансовых учреждений испытали значительный спад. Некоторые из них сообщили о значительном восстановлении, а другие все еще томятся. Для некоторых инвесторов покупка акций банков, которые на самом деле не восстановились, может иметь смысл, особенно если вы надеетесь на восстановление. Хотя я считаю, что эта стратегия сработает для некоторых банков, я также считаю, что другие, которые отказались, будут продолжать отставать в обозримом будущем. Одной из фирм, подпадающих под эту последнюю категорию, является Community Bank System (NYSE:CBU). С конца февраля по сегодняшний день цены на акции упали на 28,7%. Однако внизу они упали на 31%. Это означает, что в течение нескольких месяцев, последовавших за банковским кризисом, акционеры практически не видели никаких признаков восстановления экономики. По большому счету, акции оцениваются не так уж и плохо. Кроме того, компания имеет очень ограниченный риск по незастрахованным депозитам. Однако акции стоят дороже, чем у многих других банков, на которые я смотрел, а депозиты упали во втором квартале этого года. Учитывая эти факторы, я бы не стал давать банку рекомендацию «продавать», но считаю, что рекомендация «держать» уместна.
Анализ системы общественных банков
С момента своего основания в 1983 году Community Bank System превратилась в довольно крупный банк. На момент написания этой статьи рыночная капитализация компании составляла 2,36 миллиарда долларов, и по состоянию на конец 2022 финансового года она могла похвастаться 203 филиалами с полным спектром услуг и 13 точками продаж только на автомобиле, расположенными в 42 округах северной части штата Нью-Йорк, 6 округах в северо-восток Пенсильвании, 12 округов в Вермонте и один округ в западном Массачусетсе. Через эти места учреждение предоставляет клиентам широкий спектр услуг. В первую очередь он фокусируется на традиционной региональной банковской деятельности, такой как прием депозитов, выдача кредитов и многое другое. Некоторые из этих видов деятельности компания даже осуществляет посредством своих цифровых банковских операций.
Помимо этого, у Community Bank System есть свои руки и другая деятельность. Например, он управляет национальной практикой, которая предоставляет своим клиентам в США и Пуэрто-Рико трастовый фонд льгот для сотрудников, фонд коллективных инвестиций, управление пенсионными планами и другие сопутствующие виды деятельности, такие как консультационные услуги по социальному обеспечению и консультационные услуги по вопросам здравоохранения. Некоторым клиентам он даже предлагает услуги по управлению активами, которые включают продажу консультационных продуктов, а также привлечение клиентов к инвестированию в различные ценные бумаги, такие как акции и облигации. И, наконец, компания также предлагает своим клиентам страховые услуги, включая как личные, так и коммерческие виды страхования, помимо других продуктов и услуг по управлению рисками.
За последние несколько финансовых лет руководство проделало серьезную работу по увеличению выручки и прибыли компании. В период с 2020 по 2022 год чистый процентный доход увеличился с $354,2 млн до $405,9 млн. Непроцентные доходы также выросли, поднявшись с $228,4 млн до $258,7 млн. В совокупности эти факторы позволили увеличить чистую прибыль со 164,7 млн долларов до 188,1 млн долларов. Как вы можете видеть на графике выше, в текущем финансовом году производительность в основном продолжала расти. Единственным исключением является чистая прибыль за второе полугодие этого года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Но это было вызвано убытком в размере 52,3 миллиона долларов от продажи инвестиционных ценных бумаг. Поэтому, хотя это и болезненно, это следует рассматривать как одноразовую вещь.
Рост кредитного портфеля компании позволил увеличить ее доходы и прибыль в целом. Кредиты выросли с $7,42 млрд в 2020 году до $8,81 млрд в 2022 году. По состоянию на конец последнего квартала они выросли еще больше и составили $9,17 млрд. Частично эта выгода была в некоторой степени нивелирована, поскольку после достижения пика в 5,31 миллиарда долларов в 2022 году стоимость инвестиционной безопасности упала до 4,23 миллиарда долларов к концу второго квартала этого года. Я понимаю, что одна из областей, которая беспокоит инвесторов, когда речь идет о кредитах, — это офисная недвижимость. Руководство не раскрывает данный риск для коммерческой недвижимости, занимаемой владельцами. Тем не менее, они делают это для коммерческой недвижимости, не занимаемой владельцем. Около 15,7% из $2,13 млрд несобственников занимают коммерческую недвижимость в виде офисной недвижимости. Это составляет лишь 3,6% от всего кредитного портфеля компании. Большая часть его портфолио посвящена другим вещам. Например, около 37% всех кредитов по стоимости подпадают под категорию жилой недвижимости от одной до четырех семей. Еще 16% приходится на косвенные автомобильные кредиты. Далее следуют 14% коммерческой недвижимости, занимаемой несобственниками.
На протяжении большей части недавней истории компании стоимость депозитов удавалось расти. Это способствовало росту кредитного портфеля. Депозиты выросли с $11,23 млрд в 2020 году до $13,01 млрд в прошлом году. Этот рост продолжался в течение первого квартала, когда он достиг $13,11 млрд. Но с конца первого квартала до конца второго депозиты упали на $238,9 млн до $12,87 млрд. Хорошей новостью, по крайней мере, является то, что только 15,9% депозитов компании относятся к категории незастрахованных. Вдобавок ко всему, общий долг компании составляет ничтожные 234 миллиона долларов.
Когда дело доходит до оценки компании, мы можем использовать несколько методов. Первым будет подход «цена-прибыль». Исходя из этого, акции торгуются с коэффициентом, кратным 12,5. По большому счету это неплохо. Однако сейчас средний коэффициент цена/прибыль в отрасли составляет около 10,4. Поэтому по сравнению с этим акции немного дорогие. Другой способ — сравнить цену акции с ее балансовой стоимостью. Но и это не дает удовлетворительного результата. Акции торгуются по цене $43,53 за штуку. Для сравнения, балансовая стоимость одной акции составляет 30,07 доллара, а материальная балансовая стоимость — 14,14 доллара.
Еда на вынос
Учитывая все обстоятельства, акции Community Bank System не представляют собой большой перспективы. Но это тоже не ужасно. Лично я считаю, что сейчас в этой сфере есть гораздо лучшие возможности. Я понимаю, почему акции не восстановились, поскольку акции уже стоят дороже, чем то, за что торгуют многие другие игроки. Падение депозитов является болезненным, хотя незастрахованные депозиты привлекательны. Но когда вы складываете все это вместе, в моей книге компания находится в категории «удержанных».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
