Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В феврале 2022 года я считал, что на фоне инфляционного давления наблюдается снижение привлекательности акций Reynolds Consumer Products Inc. ( NASDAQ:REYN ) . В 2021 году прибыль упала на 20% на фоне инфляционного давления, поскольку снижение прибыли и увеличение относительного коэффициента левереджа заставили меня быть немного осторожным в отношении акций.
После того, как результаты 2022 года не оправдали ожиданий, и то же самое должно произойти в 2023 году, компания продолжает демонстрировать стагнацию, при этом левередж больше не снижается на фоне плохой конверсии потоков оборотного капитала и более высокого уровня запасов. Это заставляет меня проявлять осторожность, поскольку для повышения привлекательности здесь необходимо восстановление исторической рентабельности, на что мне неудобно делать ставку.
Домашнее имя
Reynolds – это общеизвестное имя, которое извлекает выгоду из огромной известности бренда, поскольку почти все семьи в США имеют некоторые из его продуктов дома. Ее продукция, известная благодаря своему одноименному бренду Hefty, используется в таких категориях, как приготовление пищи, вывоз мусора и хранение, а также посуда. Reynold предлагает алюминиевую фольгу, формы для выпечки, пакеты и одноразовую посуду.
До пандемии компания стала публичной по цене 26 долларов за акцию в начале 2020 года, поскольку в первый день торгов акции выросли примерно на 10%. Итоговая оценка акционерного капитала в $5,7 млрд исключила существенную чистую долговую нагрузку в $2,4 млрд.
До пандемии бизнес был на пути к объему продаж в 3,0 миллиарда долларов в 2019 году, при этом скорректированная EBITDA составляла около 650 миллионов долларов, что привело к условной прибыли около 1,85 доллара на акцию. Полученный мультипликатор прибыли в 15-16 раз выглядел разумным, хотя кредитное плечо в 3,7 раза было немного высоким.
Я был осторожен, учитывая рычаги воздействия, а также тот факт, что некоторые категории продуктов (особенно одноразовая посуда) не были действительно устойчивыми группами продуктов, а также тот факт, что на долю Walmart (WMT) приходилось около 40% продаж.
Первоначально компания прогнозировала рост продаж и EBITDA в 2020 году скромным образом, однако ожидала, что рост ускорится на фоне пандемии, при этом чистый долг упал ниже отметки в 2 миллиарда долларов. В итоге продажи в 2021 году выросли на 8% до $3,3 млрд, поскольку прибыль составила $1,97 на акцию, поскольку компания прогнозировала стабильные результаты в 2021 году.
Поскольку 2021 год оказался сильнее, чем ожидалось, продажи в 2021 году выросли примерно на 9% до почти $3,6 млрд, хотя EBITDA упала до $601 млн, в результате чего прибыль упала до $1,59 на акцию. Чистый долг остался неизменным и составил $1,95 млрд, поскольку снижение показателя EBITDA привело к увеличению коэффициента левереджа в 3,2 раза.
Кредитное плечо увеличилось из-за более высокого уровня запасов, поскольку прибыль пострадала на фоне огромного инфляционного давления по всем направлениям. Это давление привело к тому, что продажи в 2022 году выросли еще на 9–12%, при этом EBITDA скромно улучшилась до $635 млн, а прибыль составила $1,63 на акцию. Учитывая такую динамику и тот факт, что в начале 2022 года акции торговались около отметки в 30 долларов, я боялся торговаться на этих уровнях.
Спускаясь
За последние полтора года с тех пор, как я в последний раз смотрел на акции в начале 2022 года, акции Reynolds Consumer Products Inc. торговались в диапазоне от 25 до 30 долларов, а сейчас торгуются вблизи нижней границы диапазона. Это означает потери около 15% за этот период времени, что выглядит мягким.
В феврале этого года Reynolds сообщила об увеличении продаж на 7% в 2022 году до $3,82 млрд, поскольку рост немного отстал от первоначального прогноза, который предусматривал рост продаж на 9-12%. Скорректированная EBITDA в размере $546 млн существенно снизилась по сравнению с $601 млн годом ранее (так как ожидалось, что она, конечно же, вырастет), поскольку скорректированная прибыль упала до $1,28 на акцию. Это вызывало беспокойство, поскольку чистый долг вырос до $2,05 млрд, увеличив кредитное плечо в 3,8 раза, при этом уровень запасов снова увеличился, поскольку дивиденды также были довольно высокими, а уровень инфляции не снижался.
Поскольку инфляционное давление быстро снижается, компания прогнозировала, что продажи в 2023 году останутся практически неизменными; фактически продажи в 2023 году оставались на прежнем уровне и выросли на 1%. Скорректированная EBITDA прогнозировалась на уровне $605–635 миллионов, поскольку компания прогнозировала чистый долг. упадет до $1,8-$1,9 млрд.
В мае Reynolds сообщила об увеличении продаж в первом квартале на 3% до $874 млн, но это были хорошие новости: EBITDA снизилась на $30 млн (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) до $82 млн. В августе объем продаж во втором квартале вырос на 3% до $940 млн, а скорректированная EBITDA выросла на $32 млн (в годовом исчислении) до $150 млн.
Чистый долг снизился до $2,0 млрд, поскольку компания повысила нижний предел прогноза EBITDA до $615 млн при коэффициенте левериджа 3,2. Поскольку прибыль составляет от 1,34 до 1,41 доллара на акцию, компания торгуется примерно в 18 раз с прибылью, что является разумным коэффициентом, поскольку вопрос заключается в том, сможет ли компания восстановить прибыль почти до уровня 2 долларов на акцию.
Имея некоторые сомнения по этому вопросу, я вижу появление привлекательности, но, откровенно говоря, недостаточно, чтобы начать покупать на падении прямо сейчас. У Reynolds Consumer Products Inc. остается некоторая задолженность, а показатели ее деятельности слишком сильно и слишком долго отстают.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
