Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная акция
Основываясь на моем текущем прогнозе и анализе Sealed Air Corp. (NYSE:SEE), я рекомендую удерживать рекомендацию. Я считаю, что время инвестировать в ЮВЕ не сегодня, учитывая видимую слабость в ближайшие несколько месяцев. Время для инвестирования будет где-то ближе к концу 24 финансового года, когда рынок переключится на 25 финансовый год, который, я думаю, будет иметь гораздо лучший сдвиг баланса и профиль доходности свободного денежного потока.
Базовая информация
SEE — ведущий мировой поставщик упаковочных решений, объединяющий высокопроизводительные материалы, автоматизацию, оборудование и услуги, предлагающий такие бренды, как пузырчатая пленка, криовакуумная упаковка, герметичный воздух и автопакеты. Продукция компании используется для самых разных целей: от защиты мяса, птицы и других продуктов питания до упаковки медицинских приборов и фармацевтических препаратов и упаковки товаров электронной коммерции. SEE осуществляет свою деятельность по всему миру и сообщает о своем бизнесе в трех сегментах: Америка, Европа, Ближний Восток и Африка и Азиатско-Тихоокеанский регион, на которые приходится 66%, 21% и 13% выручки за 22 финансовый год соответственно. Согласно сторонним исследованиям, ожидается, что в 2023 году стоимость отрасли составит около 1,1 триллиона долларов, а к 2028 году она вырастет до 1,33 триллиона долларов, то есть среднегодовой темп роста составит 4%. Основными игроками являются Huhtamaki, Berry, Gerresheimer, Mondi и Amcor.
Обзор
На оставшуюся часть 2П23 у меня медвежий прогноз по акциям, но я думаю, что они могут восстановиться в 24 финансовом году. Мои ожидания основаны на том факте, что руководство снизило свои прогнозы по всем ключевым показателям до 2023 года. Предыдущий прогноз продаж в $5,85–6,10 млрд был снижен до диапазона $5,4–5,6 млрд. В частности, было трудно смириться с резким понижением прогнозов по органическому росту. Ожидается, что органический рост замедлится до -5% до -8% с -1% до 3% ранее. Предыдущий диапазон скорректированной EBITDA был сокращен на 175 миллионов долларов, в результате чего новый диапазон снизился до 1,075-1,125 миллиардов долларов. В результате снижения прогноза EBITDA диапазон скорректированной прибыли на акцию снизился до $2,75–2,95 с $3,50 до $3,80.
Основные причины пересмотра (постоянные проблемы со спросом и ценообразованием) предполагают, что во второй половине года возникнут трудности. Текущая стратегия руководства заключается в сохранении во втором полугодии таких же показателей, как и в первом. Однако у меня есть сомнения по поводу этого прогноза из-за прогнозируемого снижения защитного объема, ожидаемого во 2П23. Это снижение объясняется продолжающимся слабым спросом, потерей доли рынка и сокращением запасов в различных сегментах.
Если мы войдем в цикл сокращения запасов, вы увидите, что он распространяется на третий квартал, а также на рынок сложных процентов. Таким образом, эти два фактора привели к значительному снижению во втором полугодии защиты с точки зрения объема.
Чистые продажи во втором квартале, составившие $500 млн, снизились на 18%, что было вызвано снижением объемов во всех регионах из-за продолжающегося давления на рынке, а также на рынках промышленности, электроники и реализации, а также продолжающейся деятельности по сокращению запасов у клиентов. Звонок во 2К23.
С другой стороны, продовольственный сегмент, который в последнее время был драйвером роста в ЮВЕ, также становится отрицательным. В связи с инфляционным воздействием на потребительские расходы и слабым циклом развития крупного рогатого скота в США, который частично компенсируется более сильным циклом развития крупного рогатого скота в Австралии, руководство ожидает, что продовольственный сектор снизится примерно на 4% во 2П23. Если мы объединим прогнозы воедино, они буквально скажут нам, что 2П23 будет ужасным периодом. Кроме того, бизнес находится под риском повышения процентных ставок, учитывая рост затрат на финансирование, поскольку у него есть много долгов с плавающей ставкой из-за приобретения Liquibox. Таким образом, я настоятельно рекомендую инвесторам подождать с этим, пока мы не получим больше информации о 24 финансовом году.
Итак, если вы посмотрите на продукты питания, мы увидим объем в целом, верно, представьте, что он снизился и находится в диапазоне примерно 4% во второй половине года. У вас есть небольшой рост цен, потому что мы видим, что это больше похоже на годовую акцию. звонок во 2К23
В то же время, ключевым моментом, за которым следует следить за SEE, над которым руководство имеет больше контроля, является то, что в балансе должно наблюдаться дальнейшее сокращение доли заемных средств. Хорошей новостью является то, что руководство согласно с акционерами и планирует в среднесрочной перспективе сократить расходы, используя избыточный свободный денежный поток компании. Согласно консенсусным оценкам свободного денежного потока на 2П23 и 24 финансовый год, ожидается, что ЮВЕ получит 740 миллионов долларов свободного денежного потока. Если руководство сдержит свои слова и направит большую часть средств на погашение долга (при условии, что это 80%), это снизит общий долг до $4,5 млрд, или $4,2 млрд в виде чистых денежных средств. Это означает, что соотношение чистого долга к EBITDA составит около 3,5x, исходя из консенсус-оценки EBITDA на 24 финансовый год.
Учитывая снижение долгового профиля и более полную реализацию экономии затрат на реструктуризацию в 2024 году, я думаю, что в 25 финансовом году этот бизнес будет генерировать 500 миллионов долларов свободного денежного потока (по консенсус-оценкам), что даст около 10% свободного денежного потока. доходность, основанная на сегодняшней рыночной капитализации, с гораздо лучшим балансом, что должно привести к пересмотру оценки вверх. Обратите внимание, что акции SEE сегодня торгуются с 8-кратным форвардным показателем EBITDA, что находится на нижней границе исторического торгового диапазона за последние 10 лет. Таким образом, потенциал роста от пересмотра рейтинга был бы значительным, если бы он вернулся к 10x (среднему значению).
Я бы подвел итог своему обзору, сказав, что инвестиционное обоснование для ЮВЕ не обсуждается, учитывая видимую слабость во всех сегментах и растущие ставки, влияющие на прибыли и убытки. Время для инвестиций, скорее всего, будет ближе к концу 24 финансового года, когда рынок сместит фокус на 25 финансовый год. Как я анализировал выше, если дела пойдут так, как я ожидал, SEE станет привлекательной инвестицией, которая обеспечит высокую доходность свободного денежного потока с возможностью переоценки мультипликаторов.
Последние мысли
Согласно моему анализу, SEE в настоящее время получает рейтинг удержания. Я считаю, что сейчас не подходящее время для инвестиций в ЮВЕ, учитывая ожидаемую слабость в ближайшие месяцы. Более подходящее инвестиционное окно может открыться ближе к концу 24 финансового года, когда внимание рынка переключится на 25 финансовый год, который, как я ожидаю, будет иметь более благоприятный баланс и профиль свободного денежного потока.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
