Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Аэрокосмическая отрасль – очень интересная отрасль для инвестиций. Однако в настоящее время отрасль сталкивается с различными проблемами наряду с долгосрочными возможностями. В результате я расширяю свое покрытие глубже в цепочке поставок, поскольку более крупные аэрокосмические компании не всегда могут предложить достаточную ценность в краткосрочной перспективе. В этом отчете я добавляю к своему освещению компанию Ducommun Incorporated (NYSE:DCO).
Что делает Дюкоммен?
Ducommun Incorporated — поставщик инженерных и производственных услуг для различных продуктов и приложений, используемых в аэрокосмической, оборонной, промышленной, медицинской и других отраслях. Компания предлагает своим клиентам продукцию с добавленной стоимостью и производственные решения в своих основных сферах деятельности: электроника, конструкции и интегрированные решения. Он работает в двух сегментах: электронные системы и структурные системы.
Сегмент электронных систем проектирует, проектирует и производит электронную и электромеханическую продукцию, используемую на рынках, ориентированных на технологии, включая аэрокосмическую, оборонную и промышленную промышленность. Компания предлагает множество продуктов для производства электроники для различных применений, таких как сложные кабельные сборки и межблочные системы, сборки печатных плат и системы отвода освещения.
Сегмент структурных систем проектирует, проектирует и производит компоненты и агрегаты авиационных конструкций сложной формы различных размеров.
В апреле компания завершила приобретение BLR, которая поставляет аэродинамические системы, повышающие производительность, характеристики и безопасность вертолетов и самолетов на коммерческих и военных платформах.
Драйверы роста для Ducommun
У Дукоммуна есть три конечных рынка. Основными из них являются коммерческие и оборонные, при этом космос является меньшим конечным рынком, но с высокими возможностями роста. На рынке коммерческих самолетов компания занимает хорошие позиции, имея доступ к Boeing 737 MAX, Boeing 787, Airbus A220, Airbus A320neo и Airbus A330, используя свои знания в области формовки титана, а также формовки и фрезерования алюминия. Ожидается, что в ближайшие годы тарифы на все эти платформы коммерческих самолетов значительно вырастут, что должно принести Ducommun более высокие доходы и снизить себестоимость единицы продукции.
Учитывая попутный ветер в оборонных расходах и необходимость развития новых возможностей в области гиперзвука, противоракетной обороны и беспилотных авиационных систем, а также противодействия беспилотным авиационным системам, Ducommun также может ожидать увеличения доходов во всех категориях обороны.
Ducommun имеет широкую клиентскую базу, включая Boeing (BA), Airbus (OTCPK:EADSF), Northrop Grumman (NOC), Lockheed Martin (LMT), General Dynamics (GD) и Raytheon Technologies (RTX).
Выручка выросла на 7,5% до $187,3 млн, что обусловлено увеличением доходов на $21,2 млн на конечных рынках коммерческой аэрокосмической отрасли из-за более высоких темпов производства на больших авиационных платформах, в то время как доходы от военной и космической отрасли снизились на $10,8 млн из-за снижения темпов строительства. Валовая прибыль выросла до $40,1 млн, что означает валовую прибыль на 21,4% по сравнению с 19,9% годом ранее.
Однако операционная прибыль снизилась из-за увеличения коммерческих, общих и административных расходов, а также расходов на реструктуризацию, в то время как прибыль после уплаты налогов снизилась с $4,15 млн до $2,37 млн из-за более высоких процентных ставок, что стало препятствием для процентных расходов, частично компенсированных страховыми возмещениями, признанными в другие доходы, связанные с перерывом в производстве и повреждением оборудования из-за пожара на объекте в Мексике в 2020 году, а также меньшим страховым возмещением за пожар, произошедший в начале этого года.
Это те статьи доходов, которые мы хотим скорректировать, а также корректировки на реструктуризацию и любые затраты, связанные с вышеупомянутыми пожарами. Скорректированная EBITDA выросла с $24,1 млн до $26,1 млн, или около 8,3%, при этом рентабельность по скорректированной EBITDA составила 13,9%.
Таким образом, на основе скорректированной EBITDA результаты действительно улучшились и показали рост EBITDA, превышающий рост выручки.
Ducommun воплощает в жизнь концепцию 2027 года
В 2022 году руководство Ducommun утвердило план реструктуризации, согласно которому выручка компании должна вырасти на 35%, до $950 млн — $1 млрд, полностью используя свои титановые мощности и поддерживая более высокие темпы строительства в отрасли коммерческих самолетов и более высокий спрос в оборонной промышленности. Для достижения этой цели рост доходов должен составлять около 6–7 процентов в год. Выручка в первом полугодии 2023 года выросла на 9,1%, что указывает на то, что компания немного опережает график.
Кроме того, компания хочет увеличить свою EBITDA до 18% и с 13% в 2022 году. Поскольку скорректированная рентабельность EBITDA практически не меняется по сравнению с прошлым годом, я считаю, что это более серьезная задача. Чтобы сократить расходы, компания также расширила свои производственные мощности в Гуаймасе, Мексика, что также соответствует тенденции, связанной с плановой продажей бывшего в употреблении завода в Монровии, намеченной на вторую половину года. В портфеле инженерно-технической продукции компания стремится к увеличению доли в общем доходе и увеличению доходов послепродажного обслуживания.
Является ли акция Ducommun хорошей покупкой?
Большой вопрос, конечно, заключается в том, являются ли акции Ducommun хорошей покупкой. Чтобы оценить привлекательность акций, я ввел в свою модель форвардные прогнозы. Я не указывал никаких доходов от продажи объекта в Монровии, поскольку нам неизвестна прибыль от продажи.
После ввода данных в нашу целевую модель цены акций мы видим, что все столбцы зеленые, что визуально уже подтверждает рейтинг покупки, возможно, даже сильный рейтинг покупки для акций. Ducommun исторически торгуется с более низким коэффициентом EV/EBITDA по сравнению с аналогами, что я считаю положительным моментом, поскольку даже если компания не оценивается на уровне аналогов, существует потенциал роста. В 2023 году потенциал роста довольно ограничен, но я бы также сказал, что 2024 год уже не за горами, поэтому рассмотрение потенциала роста в 2024 году не является преждевременным. Кроме того, рост продаж может стать большим позитивом для компании, что обеспечит некоторый потенциал роста в 2023 году и в последующий период. В результате я оцениваю акции Ducommun как сильную покупку с целевой ценой в $55,25, что означает потенциал роста на 27%.
Вывод: Видение 2027 создает ценность для акционеров Ducommun
Последние финансовые результаты далеки от ошеломляющих, но Ducommun работает над получением большей части растущего пирога, поскольку наблюдается рост коммерческой аэрокосмической и оборонной промышленности, что приведет к увеличению доходов Ducommun, и компания также фокусируется на расширение своего портфеля и продаж послепродажного обслуживания на обоих конечных рынках, а также развитие компании за счет приобретений. Деятельность по слияниям и поглощениям всегда сопряжена с определенным риском исполнения, но в прошлом Ducommun продемонстрировала способность успешно интегрировать компании в свой бизнес. В результате я считаю текущую цену Ducommun Incorporated хорошей отправной точкой, поскольку она предполагает скидку по отношению к прибыли за 2023 год и значительный потенциал роста в 2024 году и далее.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
