Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
В маргинальном сегменте СПГ наблюдается значительный отток. Когда я говорю «маргинальные», я имею в виду заводы, которые вряд ли заработают до конца этого десятилетия или в начале следующего десятилетия. (Вы уловили этот каламбур, не так ли? Старые инженеры по буровым растворам не могут устоять перед каламбуром.) Предлагаемый завод NextDecade Corporation (NASDAQ:NEXT) в Рио-Гранде в Браунсвилле четко вписывается в эту категорию, как и завод Tellurian (TELL) в Дрифтвуде. завод к югу от Лейк-Чарльза и завод Energy Transfer (ET) в Лейк-Чарльзе. Все они плывут против течения, участвуя в нормативных и юридических баталиях. Компания NEXT недавно преодолела важную веху, достигнув FID на первоначальных 17 MPTA, Фаза I Rio Grande LNG, Фаза 1, и выдала NTP своему генеральному подрядчику, Bechtel.
Рио-Гранде добавит 27 MPTA (если все поезда будут построены) на экспортный рынок побережья Мексиканского залива США. В июне у NEXT был день ПОКУПКИ ~37 млн акций, незадолго до объявления FID 12 июля, но вскоре после этого он был закрыт, когда выяснилось, насколько мало собственности они сохранили на тот момент. Оттока акций, похоже, не произошло, но с тех пор цены упали примерно на 30%.
Благодаря двум недавним повышениям рейтингов, проведенным аналитическими фирмами Stifel и Wolfe Research, аналитики рекомендуют покупать акции. Целевые цены варьируются от 6,00 до 12,00 долларов США, в среднем 9,00 долларов США. Когда чайки кружат и ныряют, внизу обычно есть рыба. Но не всегда.
Такой бычий прогноз и текущая цена значительно ниже медианы дают рациональную основу для более глубокого взгляда на NEXT.
Диссертация по экспорту СПГ из Браунсвилля
Нам всем, вероятно, не помешает немного информации по этому вопросу. Америка – король газа. Наши три крупнейших газовых бассейна — Марцеллус-Ютика, Хейнсвилл и Пермский — в совокупности извергают около 75 миллиардов кубических футов газа в сутки. Давайте на секунду поговорим о Перми. В прошлых статьях упоминалось, что Пермь становится более загазованной, и я уверен, вы это помните. Чего мы не сделали, так это не придали этому утверждению некоторые показатели. Здесь они взяты из данных ОВОС-ДНР.
Marcellus по-прежнему остается королем газа, но Permian приближается к уровню добычи почти вдвое за последние шесть лет. Весь этот газ должен куда-то идти, ведь вместе с легкой нефтью, добываемой в Перми, поставляется «попутный газ». К счастью, европейские и азиатские рынки в обозримом будущем будут нуждаться в импортных поставках СПГ для производства электроэнергии, как отмечается на графике Rystad.
Это не означает, что у заводов СПГ в США не будет конкуренции за экспортные доходы. Австралия, Канада, Мексика и Катар, среди других, активно вступают в это пространство, но благодаря росту в Перми и Хейнсвилле ожидается, что ценовое преимущество США сохранится, поскольку спрос превышает предложение. Ристад ожидает, что к 2040 году дефицит составит 229 млн тонн в год, что создаст устойчивый рынок для всех производителей в середине этого столетия.
Это создает основу для запуска такого проекта, как завод по производству СПГ компании Next в Рио-Гранде в Браунсвилле, если его удастся построить. Самая веселая и логичная часть этой статьи подошла к концу, и нам пора обсудить проблемы, с которыми сталкивается NEXT в своем стремлении экспортировать СПГ.
Рио-Гранде СПГ
На первый взгляд кажется, что большая часть букв «Т» перечеркнута, а «и» расставлены точками над Рио-Гранде, расположенным на корабельном канале Браунсвилля. FID был принят, и уведомление о начале работ по NTP было направлено компании Bechtel, их генеральному подрядчику. У них есть одобрение FERC на весь проект с пятью поездами. (Следует отметить, что некоторые вопросы остаются и будут обсуждаться в разделе «Риски».) Финансирование рассчитано на $12,3 млрд долгового финансирования. Энбридж готов построить трубопровод-Рио-Браво, идущий к Рио-Гранде из Перми. Партнеры, Global Infrastructure Partners-GIP и TotalEnergies (TTE) вложили средства в проект, при этом GIP стала держателем контрольного пакета обыкновенных акций NEXT. В состав СПА входят 9 переработчиков, обеспечивающих 92% продукции первых трех линий.
Углеродная нейтральность также является заявленной целью NEXT, поскольку разрабатывается проект CCUS по существенной декарбонизации Рио-Гранде.
Ожидается, что проект будет введен в эксплуатацию в 2027-2028 годах, при отсутствии возможных задержек. Задержки, которые могут помешать работе, о которых мы поговорим в следующем разделе.
Не все согласны с Рио-Гранде
Как отмечается в связанной статье, когда FERC одобрила Рио-Гранде с разделением голосов 3-1, несогласный член Эллисон Клементс прокомментировала:
«То, что я вижу здесь, — это недостаточный порядок, который создает проигрышную ситуацию», — сказал Клементс. «Это повлечет за собой дальнейшие судебные разбирательства и дальнейшие задержки для спонсоров проекта, которые хотят это сделать. И это потеря для потенциально затронутых сообществ, у которых не было возможности прокомментировать происходящее».
Комментарий стал устрашающе пророческим, когда в июле три группы подали новые иски относительно повторного одобрения FERC Рио-Гранде. Истцы, клуб Сьерра, племя Карризо Комекрудо из Техаса и город Порт-Исбел, заявили, что FERC не рассмотрела должным образом решение суда, требующее исправленной оценки выбросов парниковых газов и воздействия на маргинализированные сообщества. Что-то насчет «Экологической справедливости».
В августе, ни для кого не стало большим удивлением, суд согласился с истцами и обязал FERC вернуться к работе над этими аспектами одобрения.
Окружной суд округа Колумбия согласился с претендентами на то, что FERC в соответствии с правилами соблюдения NEPA обязана федеральным агентствам либо попытаться решить их обеспокоенность по поводу неиспользования социальных затрат на выбросы углерода, которые используются для установления цены на загрязнение углекислым газом, либо предложить объяснение того, почему он не может применить этот показатель.
Комментарии истцов ясно показывают, что NEXT и FERC предстоит непростая борьба по устранению оппозиции проекту Рио-Гранде. Ниже приведены примеры комментариев к статье.
Сьерра Клуб — Снова и снова мы ясно давали понять, что нам не нужны эти огромные газовые объекты в наших цветных сообществах с низкими доходами, потому что они подвергнут наши семьи опасности из-за загрязнения и риска взрывов, разрушат среду обитания диких животных, разрушят священные места. земли и усугубляют климатический кризис, и все это во имя прибыли корпораций, загрязняющих окружающую среду», — сказала Ребекка Инохоса, представитель кампании на побережье Мексиканского залива в Сьерра-клубе. «Суд признал, что наши опасения обоснованны и требуют решения, однако FERC продолжает срезать углы и игнорировать ущерб, который могут нанести эти проекты. Мы не отступаем и продолжим борьбу с этими опасными проектами по экспорту газа, пока они не будут закрыты навсегда».
Индийское племя Карризо. «СПГ из Рио-Гранде и СПГ из Техаса разоряют землю», — сказал Хуан Мансиас, председатель племени Карризо Комекрудо. «FERC и компании, занимающиеся СПГ, никогда не консультировались с племенем Карризо Комекрудо по поводу своих планов по уничтожению наших священных земель для строительства газовых заводов, которые не помогают нашему народу и принесут только пользу корпорациям, работающим на ископаемом топливе, и их акционерам. Мы не позволим этим катастрофическим газоперерабатывающим заводам двигаться вперед и отравлять здоровье членов нашего племени, разрушать священные земли и места захоронений. Мы будем бороться за защиту наследия наших предков».
Местное сообщество «Город Порт-Изабель гордится тем, что присоединился к Sierra Club и другим активистам в этой акции, потому что мы считаем, что за будущее нашего сообщества стоит бороться», — сказал Джаред Хокема, городской менеджер города Порт-Изабель. «Снова и снова мы доказывали, что процесс, посредством которого и заявитель, и власти штата, и федеральные власти проверяли этот проект на предмет соответствия природоохранному законодательству, был глубоко ошибочным. Учитывая столь высокую вероятность ухудшения состояния окружающей среды, нанесения ущерба нашей экономике, основанной на природных ресурсах, или даже взрывоопасной катастрофы, мы полны решимости продолжать эту борьбу. Мы не успокоимся, пока наше сообщество и наши люди не будут в безопасности».
Все это на самом деле подстрекательская риторика: разрушение, глубокое изъян, деградация окружающей среды… это не слова, используемые легкомысленно. Эта риторика соответствует всем «сердечным струнам» окружающей среды. Я не вижу пути к компромиссу, и не вижу здесь конечной точки. Эти группы категорически против этого проекта, и если они получат юридический результат не в их пользу, они просто подадут еще один иск. Такие субъекты, как Sierra Club, добились определенных успехов в изматывании компаний бесконечными судебными тяжбами, и, похоже, именно в этом заключается стратегия.
Это не то, что NEXT не преклонил колени перед обществом, ятта, ятта, ятта. У них есть. Посмотрите ниже, на что готовы пойти NEXT, чтобы победить своих недоброжелателей.
Это может быть признаком того, насколько оторвано от связи руководство NEXT с местным сообществом и индейцами, поскольку они не осознают… все это не имеет значения.
Из всех тяжущихся сторон дело, которое поддерживает город Порт-Исбел, кажется мне наиболее разумным. Это явный случай НИМБИ. Если вы увеличите масштаб с помощью Google Maps, вы тоже это увидите. Порт-Исбел — это маленький сонный прибрежный поселок, состоящий из рыбацких лагерей и в первую очередь трейлерных парков. У них есть Walmart и Dollar General, и они настолько индустриализированы, насколько это возможно. Эти люди хотят построить у себя на заднем дворе гигантский завод по производству СПГ, как будто им нужна дырка в голове.
Эти люди довольны, и их не волнуют миллионы долларов, которые завод в Рио-Гранде заплатит им в виде налогов. Порт-Исбел — это маленькая полоска рая, и примерно неделю назад я не удивился бы, увидев Джимми Баффета в гриль-баре White Sands с маргаритой в руке, играющего на шестиструнной струне и ожидающего его (извините, не могу удержаться) — Чизбургер в раю.
Риски
Помимо рассмотренных выше юридических проблем, которые кажутся мне весьма устрашающими, есть новые правила, применяемые к таким проектам, как Рио-Гранде, с точки зрения степени воздействия CO2 и AGW. Эти правила даже отдаленно не рассматривались, когда проекты впервые задумывались шесть или восемь лет назад. Трудно вспомнить после последних нескольких лет, но когда впервые была выдвинута идея Рио-Гранде, в правительстве существовало совершенно другое мышление. С таким новым мышлением и активистской судебной системой строительство Рио-Гранде кажется слишком сложной задачей. Лучшее, на что они могут надеяться, — это новое правительство примерно через год, которое будет менее интенсивно уделять внимание сокращению/ликвидации использования ископаемого топлива.
Ваш вывод
Несмотря на все это, аналитики на удивление оптимистичны в отношении перспектив успеха NEXT, как отмечалось выше. Я не разделяю такого оптимизма.
Раньше я работал с компаниями, имеющими дело с Сьерра-клубом и индейскими племенами. В 1980-х годах им удалось закрыть ряд проектов Chevron (CVX) на шельфе Калифорнии просто из-за отсутствия народной поддержки и бесконечных судебных разбирательств. В конечном итоге Chevron продала свои оффшорные калифорнийские предприятия за бесценок и больше не работает в штате, в котором она родилась несколько десятилетий назад. (Хотя руководители все еще тусуются в штаб-квартире корпорации в Сан-Рамоне, в Калифорнии, к северу от Сан-Франциско и к югу от винодельческой страны.) В наши дни просто невозможно победить, и вы думаете, что NEXT — более слабая перспектива, чем Теллуриан. , которая, по крайней мере, имеет некоторый доход от газовых скважин в Хейнсвилле.
Другое дело — город Порт-Исбел. Как я уже говорил, этих людей не волнует изменение климата – эй, они, очевидно, не слишком беспокоятся о том, чтобы жить прямо на уровне моря, они не заботятся о своих предках и святынях… «что угодно», как и коренные жители. Американское племя. Нет, это настоящий вопрос качества жизни портовых исбелианцев, и никакие деньги не помогут преодолеть этот разрыв.
Как я уже сказал, в не столь отдаленном будущем может произойти кардинальная смена правительства, но ее может и не быть. В последнем сценарии дальнейший путь для Рио-Гранде становится слишком туманным, чтобы его можно было обдумывать.
Соответственно, я вынужден оценить NEXT как продажу. Они могут стать спекулятивной сделкой на приливах и отливах новостей, как TELL, но для того, чтобы заинтересовать меня, потребуется гораздо более низкая цена.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
