Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Основанная в 2006 году в Дании компания Ascendis Pharma (ASND) стремится разрабатывать новаторские методы лечения неудовлетворенных медицинских потребностей, включая такие продукты, как Skytrofa для лечения дефицита гормона роста. Компания специализируется на таких заболеваниях, как дефицит гормона роста у детей и взрослых, синдром Тернера, гипопаратиреоз и ахондроплазия. Ascendis стремится стать мировым лидером в области биофармацевтики благодаря своей технологии TransCon, которая занимает центральное место в дорожной карте Vision 3×3 для устойчивого роста до 2025 года. Дорожная карта включает планы по одобрению регулирующими органами ключевых эндокринологических продуктов, расширению ассортимента и глобальному коммерческому присутствию.
В моем предыдущем анализе я назвал Ascendis «удержанием» из-за сочетания возможностей и проблем. Сильный рост выручки, во главе с Skytrofa и многообещающей продуктовой линейкой, указывает на тенденцию к росту. Однако опасения включали существенную задолженность, зависимость от Skytrofa и неопределенность в отношении одобрения FDA TransCon PTH. Я посоветовал инвесторам следить за будущим взаимодействием FDA и европейскими решениями по TransCon PTH.
Последние события: В третьем квартале Ascendis получила аванс в размере 150 миллионов долларов США в качестве роялти в размере 9,15% от доходов SKYTROFA в США, начиная с 2025 года, и ограничена кратным коэффициентом 1,925x.
В следующей статье анализируются финансовые показатели Ascendis Pharma за второй квартал 2023 года и перспективы роста. Компания сохраняет рекомендацию «Держать» из-за неоднозначных финансовых показателей и неопределенности регулирования.
Отчет о прибыли за 2 квартал
Если посмотреть на последний отчет о прибылях Ascendis, то выручка за второй квартал 2023 года подскочила до $50,7 млн, в основном благодаря продажам Skytrofa, составившим $38,4 млн. Затраты на НИОКР выросли до $112,4 млн, в основном на онкологические программы и клинические испытания. Коммерческие и административные расходы выросли до $75,2 млн, в основном за счет маркетинга и организационного роста. Чистая финансовая прибыль снизилась до $28,2 млн с $66 млн во втором квартале 2022 года. Компания сообщила о чистом убытке в размере $129,9 млн и имела $461 млн денежных средств и их эквивалентов, что ниже $795,2 млн на конец 2022 года.
Взлетно-посадочная полоса денежных средств и ликвидность
Возвращаясь к балансу Ascendis, компания имела $571,6 млн денежных средств и их эквивалентов ($421,6 млн первоначально + $150 млн недавних добавлений), $39,5 млн в рыночных ценных бумагах, что составляет общую сумму ликвидных активов в $611,1 млн. Чистые денежные средства, использованные в операционной деятельности за шесть месяцев, составили $321,2 млн, что дает расчетный ежемесячный расход денежных средств примерно в $53,5 млн. Срок поступления денежных средств, рассчитанный как общая сумма ликвидных активов, разделенная на ежемесячное расходование денежных средств, сейчас составляет около 11,4 месяцев. Следует предупредить, что эти значения и оценки основаны на прошлых данных и могут не отражать будущие результаты.
Ascendis имеет значительную сумму долга, при этом долгосрочные займы оцениваются в $512,6 млн. Хотя наличие долга может оказать давление на ликвидность фирмы, их совокупные ликвидные активы могут покрыть ежемесячные потери денежных средств в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Учитывая существующую долговую нагрузку, компании может оказаться сложно обеспечить дополнительное финансирование по выгодным ставкам, не продемонстрировав предварительно существенного улучшения своего денежного потока или сокращения расходов наличности. Это мои личные наблюдения, и другие аналитики могут интерпретировать данные по-другому.
Отказ от ответственности: все финансовые стоимости, указанные выше, первоначально указанные в евро, были конвертированы в доллары США по курсу конвертации 1 евро, равному 1,07 доллара США для целей этой статьи.
Структура капитала, рост и динамика
Согласно данным Seeking Alpha, Ascendis Pharma имеет умеренную структуру капитала со стоимостью предприятия в $5,57 млрд, учитывая ее денежные средства и долговые позиции относительно ее рыночной капитализации. Компания явно вышла за пределы стадии, предшествующей получению доходов: прогнозы продаж вырастут с $225,1 млн в 2023 году до $658,44 млн в 2025 году, что указывает на значительный рост. Акции демонстрируют смешанную динамику: в среднесрочной перспективе они уступают индексу S&P 500, но в последнее время демонстрируют небольшой положительный наклон.
В целом, Ascendis предлагает сочетание роста и риска, что требует постоянного внимания в соответствии с предстоящими решениями FDA и ЕС.
Ascendis Pharma: преодоление нестабильности во втором квартале 2023 г.
Продолжая мою первоначальную оценку, можно сказать, что результаты Ascendis Pharma за второй квартал 2023 года позволяют сделать многоуровневые выводы. Растущие доходы Skytrofa делают ее развивающейся силой на рынке педиатрических GHD в США, секторе с высоким потолком роста, но также изобилующим конкуренцией. Доля рынка менее 10% предполагает возможность значительного расширения, что потенциально приведет к увеличению доходов в будущих кварталах. Однако корректировки доходов Ascendis – как из-за скидок, так и из-за ослабления доллара – звучат предостерегающе в отношении предсказуемости доходов, подчеркивая мой предыдущий совет о диверсификации.
Траектория TransCon PTH, особенно положительное заседание FDA типа А, может изменить правила игры. Одобрение регулирующих органов может открыть новый поток доходов от гипопаратиреоза у взрослых, уменьшив прежние неопределенности и выполнив обещания технологии Ascendis в отношении более сложных заболеваний, как я уже упоминал ранее.
Прогресс в других трубопроводных проектах, таких как TransCon CNP и IL-2 β/γ, означает стратегический шаг Ascendis к снижению рисков. Продвигая несколько активов, они могут снизить свои операционные риски, что соответствует моему предыдущему совету по уменьшению зависимости доходов от Skytrofa.
Мой анализ и рекомендации
В ближайшие недели и месяцы инвесторам следует обратить пристальное внимание на денежный поток Ascendis Pharma. Несмотря на недавнее увеличение расходов на 150 миллионов долларов, компания продолжает двигаться по тонкому льду, особенно с учетом ее высоких ежемесячных расходов, составляющих около 53,5 миллионов долларов. Проблема продолжающихся чистых убытков, которые во втором квартале 2023 года составили $129,9 млн, усиливает опасения по поводу ликвидности. Значительный долг компании в $512,6 млн затрудняет получение дополнительного финансирования на выгодных условиях, если не произойдет существенного улучшения денежного потока.
Однако есть смягчающие факторы. Асцендис — не пони с одним трюком. Растущая траектория доходов Skytrofa и успехи компании в реализации TransCon PTH предполагают наличие более чем одного пути получения доходов. Если TransCon PTH получит одобрение FDA, это может значительно диверсифицировать поток доходов, предлагая столь необходимую защиту от нестабильности, присущей полагаться исключительно на Skytrofa.
Кроме того, инвесторам следует рассмотреть амбициозную дорожную карту компании «Видение 3×3», в которой изложена стратегия устойчивого роста до 2025 года. Если Ascendis успешно преодолеет нормативные препятствия и продолжит запланированное расширение трубопровода, она может достичь долгосрочной стабильности, тем самым смягчая текущие опасения. о его денежном взлете и долговой нагрузке.
Несмотря на некоторые опасения, я сохраняю рекомендацию «Держать» акции Ascendis Pharma. Хотя риски, связанные с ростом денежных средств и постоянными потерями, нетривиальны, они уравновешиваются рыночным потенциалом Skytrofa и перспективами TransCon PTH. Инвесторы, уже купившие акции, возможно, сочтут целесообразным придерживаться выбранного курса, внимательно следя за предстоящими решениями FDA и ЕС. Новым инвесторам следует проявлять осторожность, понимая, что Ascendis — это игра с высоким риском и высокой прибылью.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
