Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
После того, как в начале этого года произошел банковский крах, я немедленно начал искать привлекательные перспективы. Это компании, которые значительно упали, продемонстрировали признаки устойчивости во время падения и еще не достигли полного восстановления после спада. Одна интересная перспектива в этой сфере, которая привлекла мое внимание, — это Banner Corporation (NASDAQ:BANR). С рыночной капитализацией в $1,53 млрд и депозитами в $13,10 млрд это не маленькое учреждение, но и далеко не крупное. Интересно, что акции едва оправились от минимумов, и это может быть связано с ослаблением депозитов. Но когда вы смотрите на общие финансовые показатели и видите, насколько дешева компания, мне кажется вероятным, что рынок, возможно, немного суров по отношению к этой организации. При нынешнем положении дел я не вижу в этом большой перспективы. Но я думаю, что он достоин мягкой оценки «покупать» для тех, кто считает, что мы вряд ли увидим больше потрясений в этой сфере.
Много хорошего и плохого
Прежде чем мы перейдем к финансовым данным, было бы полезно нарисовать картину того, что представляет собой Banner Corp и как она работает. В различных частях страны, в основном на западном побережье, Banner Corp имеет 137 различных филиалов и 18 офисов по выдаче кредитов. Эти офисы расположены по всему штату Вашингтон, Орегону, Калифорнии, Айдахо и Юте. И через эти места компания предоставляет клиентам широкий спектр услуг. В первую очередь он фокусируется на традиционной банковской деятельности, такой как прием депозитов и выдача кредитов в тех областях, в которых он работает. В дополнение к этому, компания весьма активна на рынке вторичного кредитования, в основном занимаясь торговлей ипотечным бизнесом для жилищных кредитов на одну или несколько семей.
Компания также предлагает услуги, связанные со строительной деятельностью, и стремится удовлетворить множество других потребностей бизнеса. С коммерческой стороны компания гордится тем, что фокусируется на малом и среднем бизнесе, предоставляя кредиты на суммы, которые обычно варьируются от 3 до 25 миллионов долларов. Сельскохозяйственное кредитование и потребительское кредитование также являются областями интересов компании, при этом некоторые кредиты используются для таких вещей, как автомобили, лодки и транспортные средства для отдыха. Компания также получает комиссионные от институциональных владельцев долга по заключенным ею контрактам на обслуживание кредитов. Но это сравнительно небольшая часть того, чем занимается компания.
В последние годы руководство проделало довольно хорошую работу по развитию компании. Кредиты, например, сумели вырасти с $9,87 млрд в 2020 году до $10,15 млрд в 2022 году. Однако это также сопровождалось увеличением ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, с $2,77 млрд до $3,94 млрд. С конца прошлого года стоимость кредитов, выданных компанией, выросла до $10,47 млрд, тогда как имеющиеся в наличии для продажи ценные бумаги упали до $3,59 млрд. Что касается кредитов, то 35% портфеля компании в целом посвящено коммерческой недвижимости. Коммерческая недвижимость составляет еще 22%. За этим следуют кредиты на строительство под 14% и недвижимость на одну семью или четыре семьи под 13%. Высокая подверженность риску коммерческой недвижимости и коммерческой недвижимости может вызвать у некоторых инвесторов беспокойство по поводу подверженности компании офисным активам. Высокий уровень вакантных площадей по всей стране является проблемой, которая может причинить некоторую боль финансовым учреждениям в будущем. Хорошей новостью является то, что только около 6,5% общего кредитного портфеля компании посвящено этим типам активов.
Общий рост кредитов и инвестиционных ценных бумаг, доступных для продажи, стал возможен только благодаря росту депозитов компании. Они выросли с $12,57 млрд в 2020 году до $13,62 млрд в 2022 году. Однако с тех пор в бизнесе наблюдается некоторый спад. Частично из-за банковского кризиса, а также, вероятно, частично из-за высоких процентных ставок, которые заставили вкладчиков искать более высокую доходность в других местах, общий объем депозитов сократился на 465,9 миллиона долларов к концу первого квартала до 13,15 миллиарда долларов. К концу второго квартала они упали еще на $55,1 млн до $13,10 млрд. Хотя это болезненно, стоит отметить, что риск незастрахованных депозитов компании снизился. На конец прошлого года 35,5% вкладов были незастрахованными. С тех пор это число упало до 31,2%. Оптимальным для меня является показатель 30% или ниже. Но общая тенденция, которую мы наблюдаем, в сочетании с тем, насколько мы близки к 30%, делает это терпимым.
Некоторые финансовые учреждения решили или были вынуждены взять на себя большие суммы долга в последние кварталы из-за необходимости покрыть отток денежных средств. Долг, принадлежащий Banner Corp, за это время увеличился. Но по большому счету это не так уж важно. К концу 2022 года общий долг составил $456,6 млн. Сегодня эта цифра приближается к 622,9 миллионам долларов. Несмотря на выпуск депозитов и рост кредитов, в банке наблюдается некоторый рост балансовой стоимости одной акции. После достижения пика в $49,35 в 2021 году балансовая стоимость одной акции упала до $42,59 за акцию в конце прошлого года. Но к концу второго квартала этого года он снова увеличился до $44,91. Аналогичную тенденцию можно увидеть, глядя на материальную балансовую стоимость одной акции: она в конечном итоге выросла с $31,41 в конце 2022 года до $33,83 сегодня.
Общий рост кредитов и ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, позволил компании расти и в последние годы. Чистый процентный доход вырос с $413,4 млн в 2020 году до $542,8 млн в прошлом году. За этот период непроцентные доходы сократились с $98,6 млн до $75,3 млн. Но это не помешало чистой прибыли вырасти со $115,9 млн до $195,4 млн. Как вы можете видеть на диаграмме ниже, финансовые показатели за первую половину этого года также были положительными: как чистый процентный доход, так и чистая прибыль росли из года в год. Тем не менее, чистая прибыль во втором квартале сама по себе имела некоторую слабость.
Когда дело доходит до общей оценки, важно отметить, что акции торгуются по довольно низкой цене, кратной прибыли 7,8. Кроме того, компания торгуется с небольшим дисконтом в $0,25 за акцию по сравнению с ее балансовой стоимостью. Некоторые банки торгуются с премией к своей балансовой стоимости, но я видел и такие, которые торговались с ними со значительными дисконтами. Так что это не так уж и важно. Однако коэффициент цена/прибыль находится вблизи нижней границы диапазона того, что я видел в последние месяцы.
Еда на вынос
Основываясь на всех предоставленных данных, я бы сказал, что Banner Corp представляет собой достойную перспективу. Компания продолжает расти, несмотря на продолжающуюся слабость депозитов. Однако эта картина стабилизируется. Акции выглядят фундаментально дешевыми, по крайней мере, относительно прибыли. И хотя незастрахованные депозиты выше, чем мне хотелось бы, они движутся в правильном направлении и близки к той золотой середине, которую я ищу. В совокупности это дает нам картину компании, которая выглядит довольно привлекательной, но далеко не лучшей в своем классе. По этой причине я решил на данный момент оценить его как мягкую «покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
