Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Я рассмотрю финансовые показатели NV5 Global, Inc. (NASDAQ:NVEE), чтобы понять, является ли откат с начала года подходящим временем для инвестиций в компанию. Компания работает без сбоев, однако финансовые показатели не соответствуют моим стандартам с точки зрения эффективности и прибыльности, поэтому по этой причине я хотел бы, чтобы дальнейший откат акций соответствовал моему профилю риска/доходности.
Компания
NV5 Global является поставщиком технологий и консалтинговых услуг для клиентов из частного и государственного сектора и охватывает широкий спектр различных областей, от инфраструктуры, коммунальных услуг, строительства, недвижимости и геопространственных рынков. Компания работает со многими клиентами в аэропортах, военных, коммерческих помещениях, таких как зоопарки и стадионы, здравоохранении, образовании и государственных учреждениях, на транспорте, в правительстве и водоснабжении. У компании есть три отчетных сегмента: инфраструктура, которая включает в себя проектирование, коммунальные услуги, тестирование и контроль качества. Сегмент строительства, технологий и науки, который включает консалтинг в области чистой энергии, науки о гигиене окружающей среды, управление зданиями и программами, а также геопространственные решения. Около двух третей совокупных доходов компании поступает из государственного и квазигосударственного секторов.
Финансы
По состоянию на второй квартал 2023 года у компании было около $28,8 млн денежных средств против около $206 млн долгосрочной задолженности по кредитной линии. Это число значительно выросло с конца 22 финансового года; однако я не думаю, что кредитное плечо — это плохо. Если компания управляет процентными расходами, то она может разумно использовать долг. Исторический коэффициент покрытия процентов компании в прошлом был действительно высоким, и если мы оценим около 10 миллионов долларов процентных расходов на 23 финансовый год, коэффициент покрытия, по моим оценкам, все еще где-то около 11x, что означает, что EBIT может покрыть проценты по долгу в 11 раз. . Для справки, 2x считается здоровым, но я всегда ищу как минимум 5x. Я думаю, можно с уверенностью сказать, что у NVEE нет рисков неплатежеспособности.
Коэффициент текущей ликвидности компании находится в пределах моего диапазона 1,5-2,0. Этот диапазон, на мой взгляд, является наиболее эффективным соотношением, поскольку он говорит мне о том, что компания не копит денежные средства, которые можно было бы использовать для расширения своей деятельности и дальнейшего роста компании, а также означает, что компания может легко расплатиться со своими долгами. краткосрочные обязательства. Все, что выходит за этот диапазон, я считаю неэффективным.
Говоря об эффективности и прибыльности, ROA и ROE компании были очень стабильными и составляли около 5% для ROA, что является моим минимально приемлемым показателем, и около 7–8% для ROE, что немного ниже моего минимума в 10%. Это не обязательно означает, что это плохие показатели. Если мы посмотрим на некоторые аналогичные компании, мы увидим, что ROA и ROE находятся примерно на середине конкурентов, поэтому в целом по сектору доходность находится немного на нижнем уровне.
Подобную историю можно увидеть и в рентабельности капитала компании, которая также находится примерно в середине конкурентной точки, а это означает, что у нее действительно есть некоторое конкурентное преимущество и ров, однако она не самая лучшая по сравнению с некоторыми конкурентами, поскольку CRA International (CRAI) занимает первое место по всем трем показателям.
Что касается роста выручки, среднегодовой темп роста компании за последнее десятилетие составил около 31%, что является фантастическим ростом. Этот рост можно объяснить органическим ростом, а также приобретениями на протяжении многих лет. за последние 2 года рост выручки замедлился до 7% в 21 финансовом году и 11% в 22 финансовом году. Руководство также прогнозирует рост примерно на 13% в 23 финансовом году, что неплохо, однако это далеко от среднего показателя за 10 лет, поэтому мне придется быть консервативным в своих предположениях позже.
Что касается рентабельности, то в последнее время компания сохраняла аналогичную рентабельность с небольшим снижением в конце 22 финансового года. По состоянию на второй квартал 2023 года валовая прибыль NVEE выросла примерно до 50,6%, а операционная рентабельность находится на уровне около 7,2%, что немного ниже показателей 22 финансового года. Увеличение операционных расходов можно объяснить увеличением расходов на оплату труда, которое было вызвано увеличением численности сотрудников по сравнению с прошлым годом.
За последние 10 лет компания также значительно размыла своих акционеров, что не идеально. Я бы хотел, чтобы компания выкупала акции по разумной цене, а не уменьшала стоимость каждого инвестора. За последнее десятилетие количество акций выросло на 285%, а это не то, что я ищу.
В целом, компания, кажется, работает прилично на протяжении многих лет. Он зарабатывает много денег на своей деятельности, не испытывает проблем с неплатежеспособностью и находится примерно в середине показателей рентабельности. Я был немного разочарован ростом выручки за последние два года, и прогноз в 13% тоже не является выдающимся. Если компании удастся вернуться примерно к 20% в течение следующих нескольких лет, то я буду больше заинтересован в компании. Кроме того, размывание инвесторов также не является идеальным, особенно когда цена акций с начала года упала примерно на 21%.
Оценка
Как я упоминал ранее, за последнее десятилетие компания продемонстрировала фантастический исторический рост выручки, среднегодовой темп роста около 31%. Однако я не могу предположить, что компания продолжит двигаться по этой траектории в течение следующего десятилетия, особенно с учетом того, что руководство ориентировалось на 13% на 23 финансовый год, что намного меньше среднего показателя. Компании будет труднее расти, поскольку она уже не такая маленькая, как раньше. Итак, для моего базового сценария я выбрал среднегодовой темп роста около 8% на следующее десятилетие. Для оптимистичного сценария я выбрал среднегодовой темп около 12%, а для консервативного — около 6%.
Что касается рентабельности, я решил повысить валовую прибыль примерно на 300 б.п. с 22 по 32 финансовый год, а также операционную рентабельность примерно на 300 б.п., или 3%. Это увеличит чистую прибыль примерно с 6% в 22 финансовом году до примерно 11% к 32 финансовому году, что мне кажется разумным.
Вдобавок к этим оценкам я добавлю 25% запаса прочности для дополнительной передышки и для более консервативного подхода. При этом внутренняя стоимость компании составляет около $70,71 за акцию, что предполагает потенциал снижения на 29% по сравнению с текущими оценками.
Заключительные комментарии
Я был бы готов заплатить около 70 долларов за акцию за то, как компания работает в настоящее время, с учетом таких ожиданий. Трудно быть слишком оптимистичным в отношении потенциала роста доходов компании, потому что, на мой взгляд, он довольно слабо управлялся по сравнению с его историческим ростом. Итак, я должен быть более консервативным, и мне потребуется небольшая дополнительная подушка безопасности, если я хочу вмешаться со своими деньгами. Я считаю, что стоимость акции компании составляет около 70 долларов, что делает ее очень привлекательной инвестицией, что отражает желаемый мной профиль риска/доходности.
Если компания сможет доказать, что она может расти гораздо более быстрыми темпами, чем я предполагал, я соответствующим образом скорректирую свою модель и тогда посмотрю, сколько компания для меня будет стоить. Если компания сможет со временем выиграть больше контрактов и сохранить свой портфель заказов здоровым, компания может стать хорошей инвестицией в долгосрочной перспективе, однако прямо сейчас я буду консервативен и подожду и посмотрю, как сложится оставшаяся часть года. Я установлю ценовое оповещение вокруг своего PT и буду возвращаться сюда снова и снова, чтобы посмотреть, какие цифры и рекомендации руководство сообщит в будущем.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
