Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Одной из самых интересных компаний, попавшихся мне на глаза в этом году, была Crane NXT (NYSE:CXT). Первоначально выделенная из материнской компании Crane Company (CR) в начале этого года, компания фокусируется на нескольких основных видах деятельности. Около 65% ее доходов поступает от Crane Payment Innovations, которая предоставляет технологические решения, помогающие обнаруживать и аутентифицировать платежные транзакции.
Вторая единица называется Crane Currency. Для тех, кто не знает, основное внимание уделяется созданию технологий, обеспечивающих безопасность и аутентификацию банкнот. Фактически, с 1879 года она является единственным поставщиком денежных бумаг США. В последние месяцы акции компании резко выросли, а акционеры были вознаграждены за вотум доверия компании. Финансовые показатели, по общему признанию, были неоднозначными. Но руководство ужесточило прогнозы, и цены на акции вполне реалистичны. В совокупности это создает солидную перспективу, которую инвесторы должны рассмотреть для своих портфелей.
Проверка последних результатов
Первое, что привлекло меня в Crane NXT, — это интересная бизнес-модель компании. Я питаю слабость к фирмам, которые ведут уникальную деятельность. Поэтому мысль о фирме, которая поставляет валютные бумаги правительству и которая также занимается технологиями, помогающими денежно-кредитной системе этой страны, пришла мне в голову. Картину делало еще лучше то, что акции торговались дешево, а у компании был некоторый привлекательный потенциал роста, заключенный в виде катализаторов, которые могли поднять акции еще выше в ближайшие годы. Это сочетание факторов привело меня к тому, что я даже оценил компанию как «сильную покупку», что отражает мое мнение о том, что в обозримом будущем акции должны значительно превзойти рынок в целом. С момента публикации этой статьи в начале апреля этого года индекс S&P 500 подскочил на 10,1%. Несмотря на впечатляющий рост, этот рост меркнет по сравнению с ростом на 35,6%, который получили акционеры Crane NXT.
Несмотря на то, что динамика цен на акции предполагает, что общие фундаментальные показатели компании были устойчивыми, картина более сложная. Однако начнем с хороших новостей. За первые два квартала 2023 финансового года выручка предприятия составила $681,5 млн. Это на 2,2% выше $666,6 млн, о которых сообщалось годом ранее. Руководство объяснило это в основном более высокими ценами на свои предложения. Интересно, что доходы были бы еще выше, если бы не колебания курса иностранной валюты. Это негативно повлияло на продажи на сумму 15,4 миллиона долларов.
Важно отметить, что не все подразделения компании работали хорошо. В первой половине этого года была сильная сторона и слабая. Сильная сторона заключалась в сегменте Crane Payment Innovations. Выручка подскочила на 6,5% с $422,4 млн до $449,7 млн. Более высокий спрос на такие вещи, как продукты для приема и выдачи платежей, а также на различные услуги, связанный с ростом контрактных продаж, в сочетании с более высокими ценами приводит к увеличению доходов. С другой стороны, Crane Currency столкнулась с некоторыми трудностями: выручка упала на 5,1% с $244,2 млн до $231,8 млн. Это было вызвано снижением продаж банкнот и защитной продукции на 12,4 миллиона долларов. Свою роль в этом сыграли меньшие объемы и колебания валютных курсов, в результате чего компания потеряла 4,1 миллиона долларов. Остальные 8,4 миллиона долларов поступили от снижения основных продаж, о котором сообщило руководство.
В целом было приятно видеть увеличение доходов, даже если этот рост продаж не был очень большим. С другой стороны, чистая прибыль была в основном отрицательной. Чистая прибыль, например, сократилась с $98,3 млн до $86,9 млн. Снижение валовой прибыли Crane Currency с 41,4% до 39,9% произошло из-за колебаний курса валют и снижения объемов, что лишь частично компенсировалось ростом производительности и неблагоприятным ассортиментом продукции. Коммерческие, общие и административные расходы выросли с 14,9% от объема продаж до 17,4%. Руководство объяснило это главным образом ростом затрат на продажу и разработку. Ведь это технологическая компания. Так что инженерная сторона уравнения имеет смысл. К счастью, на помощь пришла компания Crane Payment Innovations: общая операционная маржа увеличилась с 23,7% до 28,2% за счет более высоких цен и увеличения объема продаж по контрактам на обслуживание.
Другие показатели рентабельности компании также ухудшились по сравнению с прошлым годом. Например, операционный денежный поток увеличился со 121,1 миллиона долларов до 95 миллионов долларов. Если мы скорректируем изменения в оборотном капитале, мы получим снижение со 157 миллионов долларов до 131,7 миллиона долларов. Что касается EBITDA, мне нужно кое-что обсудить. Менеджмент оценивает в $192,2 млн за первое полугодие 2023 года. Однако они не приводят расчет на аналогичный период прошлого года. На самом деле это проблема, если посмотреть на некоторые финансовые результаты, охватывающие только второй квартал года, по сравнению с тем же периодом прошлого года. Это связано с тем, как руководство продолжало составлять финансовую отчетность после отделения этого предприятия от остальной части фирмы. Затем я рассчитал свою собственную версию EBITDA как за этот, так и за прошлый год. И эта версия каждый раз вышла на $190,2 млн. Это не за горами, и с этой точки зрения это указывает на выравнивание денежного потока.
Несмотря на то, что руководство не было настолько подробным, как мне обычно хотелось бы, оно предоставило рекомендации на 2023 финансовый год в полном объеме. Например, они ожидают, что основные продажи вырастут на 3–5% в годовом исчислении. Они также прогнозируют, что прибыль на акцию составит от $3,85 до $4,15. На самом деле это на 0,10 доллара на акцию выше как в нижней, так и в верхней границе диапазона по сравнению с первоначальным прогнозом, опубликованным ранее в этом году. Если принять среднюю точку прогноза, мы получим чистую прибыль в размере 229,2 миллиона долларов за год. Следуя тому же подходу, который я использовал в своей первой статье о компании, это будет означать, что операционный денежный поток составит примерно 276,5 миллиона долларов, а EBITDA — около 382,7 миллиона долларов.
На диаграмме выше вы можете увидеть, как оцениваются акции с использованием этих показателей. На графике также показано, как оценивались акции, когда я в последний раз писал о компании. Очевидно, что акции не так дешевы, как раньше. Но я бы не стал утверждать, что потенциал роста отсутствует. В таблице ниже я сравнил фирму с пятью аналогичными предприятиями. Как по соотношению цены к прибыли, так и по соотношению EV к EBITDA, он оказался самым дешевым в группе. А когда дело доходит до подхода «цена к операционному денежному потоку», две из пяти компаний оказались дешевле, чем он.
| Компания | Цена/Прибыль | Цена/операционный денежный поток | EV/EBITDA |
| Кран NXT | 14.8 | 12.3 | 10.4 |
| Глобальные платежи (GPN) | 41.6 | 15.1 | 15.3 |
| ВЕКС Инк. (ВЕКС) | 40.5 | 7.7 | 11.1 |
| Национальная информационная служба Fidelity (FIS) | 44.4 | 8.9 | 10.5 |
| Джек Генри и партнеры (JKHY) | 31.4 | 30.2 | 17.4 |
| Payoneer Global (СОВЕТ) | 200.8 | 19.4 | 114.2 |
нажмите, чтобы увеличить
Еда на вынос
Этот год оказался немного непростым для Crane NXT и ее инвесторов. Однако рынок осознал, насколько дешевы акции, и щедро вознаградил акционеров. Если менеджмент сможет выполнить свои прогнозы на текущий финансовый год, акции будут выглядеть разумно оцененными. У него определенно нет такого потенциала роста, как раньше. Но я думаю, что на данный момент он заслуживает, по крайней мере, мягкой оценки «покупать», особенно в сравнении с другими компаниями, имеющими с ним сходство.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
