Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Прошло почти десять лет с тех пор, как я в последний раз смотрел на компанию Watts Water Technologies, Inc. ( NYSE:WTS ), которая в то время приобрела Aerco, производителя высокоэффективных котлов и водонагревателей. Забегая вперед, мы увидели относительно скромный рост продаж, но он сопровождался огромным увеличением прибыли, что с тех пор способствовало созданию акционерной стоимости.
Это заслуживает аплодисментов, поскольку компания снова заключила выгодную сделку с Bradley Corp. Это выглядит вполне нормально, поскольку переоценка стоимости до 20-кратного коэффициента выглядит полной, что заставляет меня терпеливо ждать потенциально более низких уровней входа. .
Резюме
С покупкой Aerco в конце 2014 года Уоттс увеличил выручку от котлов, водонагревателей и послепродажного обслуживания примерно на 100 миллионов долларов, при этом между Aerco и Watts наблюдаются синергия и возможности перекрестных продаж.
Поскольку перед сделкой компания Watts работала с очень скромной чистой долговой нагрузкой, я прогнозировал чистый долг примерно в 300 миллионов долларов, в результате чего коэффициент левереджа примерно в 1,5 раза был весьма скромным. 35 миллионов акций торговались по 62 доллара, что дает компании оценку капитала в 2,2 миллиарда долларов, которая была применена к бизнесу, который принес объем продаж в 1,5 миллиарда долларов, EBITDA в 170 миллионов долларов и чистую прибыль всего в 65 миллионов долларов.
Полученный в результате 30-кратный мультипликатор прибыли был немного высоким, поскольку в то время акции торговались по 60 долларов, но прибыль бизнеса была относительно низкой, поэтому реальный прогресс можно было бы увидеть, если бы рентабельность улучшилась, поскольку для этого были возможности, но требовалось отличное исполнение. .
В огне — в основном маржа
С 2014 года акции Watts выросли с $40 в 2014 году до высокого уровня в $100, предшествовавшего пандемии. На фоне динамики фондового рынка в 2021 году акции выросли до отметки в 200 долларов, а летом 2022 года фактически упали до 120 долларов, поскольку на момент написания акции акции восстановились до 190 долларов.
Ранее в этом году Watts сообщила о продажах в 2022 году на сумму 2,0 миллиарда долларов, что означает скромный рост по сравнению с 2014 годом. Более важным является то, что высокая однозначная рентабельность в 2014 году выросла, поскольку операционная прибыль в 315 миллионов долларов снизилась до 15% и изменилась, поскольку компания осуществила настоящую и великую трансформацию.
Чистая прибыль в размере 251 миллиона долларов составила 7,48 доллара на акцию, а это означает, что прибыль значительно выросла на фоне увеличения маржи, а также некоторых скромных выкупов акций. Рост прибыли и увеличение чистой денежной позиции поддержали цену акций, и в 2023 году, вероятно, произойдет еще больший рост.
При этом рост в этом году был весьма скромным. Продажи в первом квартале 2023 года выросли на 2% до $472 млн, поскольку компания продемонстрировала сильный операционный рычаг, а во втором квартале продажи выросли на 1% до $533 млн. Хотя результаты продаж с начала года не изменились, операционная рентабельность немного улучшилась, в результате чего прибыль в размере 4,19 доллара на акцию выросла примерно на полдоллара с начала года.
Учитывая, что 33,6 миллиона акций торгуются по цене 193 доллара, компания имеет оценку капитала в 6,5 миллиарда долларов, включая чистую денежную позицию в размере около 200 миллионов долларов при оценке предприятия в 6,3 миллиарда долларов. Это оценивает операции чуть более чем в 3 раза больше продаж и примерно в 22 раза больше прибыли, если предположить, что они будут составлять около 8,50 долларов на акцию.
Заключительная сделка
В конце августа компания объявила, что заключила сделку на сумму 303 миллиона долларов по приобретению Bradley Corp., производителя коммерческих туалетов и средств аварийной безопасности, которые используются на коммерческих и промышленных рынках. С учетом налоговых льгот цена снижается до 268 миллионов долларов, в то время как Брэдли собирается внести в продажи 200 миллионов долларов, что означает, что сумма продаж увеличилась всего в 1,3 раза.
Цена покупки получается в 8 раз больше EBITDA, но это после учета невыраженного показателя синергии затрат, основанного на эффективной цене покупки, что показывает ожидаемый вклад EBITDA в размере 33 миллионов долларов США. Учитывая, что амортизационные отчисления собственного бизнеса составляют всего 1-2% от продаж, такое же соотношение для Брэдли означало бы вклад в операционную прибыль в размере 30 миллионов долларов, поскольку это сделало бы сделку очень прибыльной.
В конце концов, вклад в размере 30 миллионов долларов составляет 0,90 доллара на акцию до уплаты налогов и процентов, хотя компания может оплатить эту сделку существующими чистыми денежными средствами, поскольку она не теряет большого процентного дохода. Это означает, что сделка может легко увеличить прогнозную цифру прибыли до 9 долларов на акцию, что кратно 20-21 прибыли, поскольку бизнес будет работать с примерно ровной чистой денежной позицией.
Последняя мысль
Должен сказать, что с 2014 года меня не слишком впечатлил рост доходов, о котором сообщила компания Watts Water Technologies, Inc. за этот период времени, а вот прибыльность, которая впечатляюще выросла на фоне постепенного роста, обстоит как раз наоборот. и успешная трансформация бизнеса. Это стало движущей силой уверенного роста цен на акции за этот период времени, поскольку акции демонстрировали некоторую волатильность, поскольку год назад эта акция стоила всего 120 долларов.
На этом фоне я не хочу участвовать в проекте, приближающемся к отметке в 200 долларов. Однако, признавая волатильность, которую проявляли акции в прошлом, я бы стал гораздо более склонен покупать акции WTS, если бы они вернулись из верхнего предела диапазона.
Таким образом, я проявляю осторожность и потенциально заинтересуюсь Watts Water Technologies, Inc., как только акции потенциально снова окажутся в диапазоне 150–160 долларов.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
