Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткое содержание
IHS Holding (NYSE:IHS) — телекоммуникационный гигант, который предлагает НО и другим клиентам доступ к своей общей сетевой инфраструктуре. Они несут эстафету, предлагая своим абонентам и клиентам услуги беспроводной передачи голоса, данных и оптоволоконного доступа. Моя предыдущая рекомендация была «покупать», поскольку я полагал, что IHS была создана для извлечения выгоды из долгосрочного роста развивающихся рынков. Я подтверждаю свою рекомендацию покупать акции IHS, поскольку бизнес продолжает работать, а улучшение ликвидности должно привлечь больше средств в акции, тем самым сокращая разрыв в оценке по сравнению с аналогами.
Финансовые показатели/оценка
Высокие показатели в Нигерии (выручка в размере $365 млн) стали основным фактором, способствующим сильной консолидированной выручке IHS за 2К23 в размере $546 млн. EBITDA также осталась на высоком уровне и составила $238,4 млн после столь высоких показателей. Учитывая результаты, которые соответствуют моим ожиданиям, я сохраняю убеждение, что акции значительно недооценены по сравнению с конкурентами.
IHS продолжает торговаться на нижней границе своей оценки среди аналогов на развивающихся рынках. IHS в настоящее время торгуется с 5,4-кратным форвардным EBITDA, что является резкой разницей по сравнению с аналогами в диапазоне от средних однозначных цифр до 12-кратного форвардного EBITDA. Если бы я предположил, что консенсусные оценки на 24 финансовый год верны (IHS генерирует $1,18 млрд EBITDA) и торгуется с коэффициентом 7x, я бы предположил, что EV составит около $8 млрд, или $4,3 млрд рыночной капитализации. Это означает, что стоимость одной акции составит 13 долларов, что является огромным потенциалом роста по сравнению с текущей ценой акций. Самое главное, я придерживаюсь мнения, что значительное влияние IHS на Нигерию можно было бы смягчить за счет девальвации найры из-за возросшей легкости, с которой компания могла получить доллары США. Кроме того, в 4К23 блоки B, C и D станут разблокированными (источник: прибыль за 2К23), что сделает доступными более 180 миллионов акций. Разрыв в оценке IHS с конкурентами должен сократиться благодаря увеличению ликвидности.
Комментарии
Поскольку финансовые результаты IHS за 2К23 были сильными, а прогноз компании был лишь незначительно скорректирован из-за новой валютной политики, я сохраняю рекомендацию покупать акции. Прежде чем мы перейдем к этому вопросу, я еще раз изложу свое мнение о новой валютной политике, которая, по моему мнению, снизит валютный риск. Я думаю, что новая валютная политика поможет инвесторам лучше оценить волатильность и движение курса Naria FX, что было затруднительно из-за больших различий между официальными и параллельными курсами FX для найры. При лучшей видимости легче хеджировать и получать представление об ожидаемой прибыли. Я рекомендую быстро прочитать эту статью, которая хорошо объясняет, почему это также хорошо для макроэкономического климата страны.
Основное внимание следует по-прежнему уделять основным показателям в Нигерии, где бизнес сообщил об органическом росте на 37%, чему способствовали доходы от недвижимости в Нигерии в размере 344,6 млн долларов США и скорректированные доходы от недвижимости в Нигерии. EBITDA составила $238,4 млн. IHS зарегистрировала 45 новых башен во 2К23, что указывает на то, что строительство башен все еще идет успешно. Базовая активность башен также оставалась стабильной в течение квартала. Я считаю, что ожидания здесь очевидны: поскольку потребляется больше данных, вероятно, с более высокой скоростью из-за распространенности Интернета вещей, видео и т. д., внедрение 5G в какой-то момент неизбежно. Поскольку MTN и Airtel уже обеспечили себе спектр 5G, IHS готова пожинать плоды этого развития, и я ожидаю более существенного вклада 5G в течение следующих нескольких лет. Однако успех Нигерии был несколько смягчен снижением прибыли SSA. Поскольку снижение нагрузки по-прежнему влияет на результаты, во 2 квартале 2023 года органический рост SSA составил 15% по сравнению с прошлым годом, при этом заявленная выручка составила $123,4 млн, а скорректированная EBITDA — $62,9 млн.
Помимо успеха в Северной Америке, IHS также добилась хороших результатов в Латинской Америке и на Ближнем Востоке. Скорректированная EBITDA IHS за 2К23 составила $35,32 млн при выручке в $48,1 млн. Поскольку развертывание I-Systems остается стабильным, я ожидаю, что рост оптоволокна продолжит стимулировать Латинскую Америку, и руководство подтвердило свою цель обеспечить 10 миллионов домов оптоволокном к 2026 году, поэтому я ожидаю, что рост оптоволокна продолжит стимулировать этот регион. В регионе Ближнего Востока и Северной Африки органический рост во 2-м квартале составил 8% по сравнению с прошлым годом, с выручкой в 9 миллионов долларов и скорректированной EBITDA в 5,4 миллиона долларов.
Риск и вывод
Теперь, когда валютный риск решен, я считаю, что следует выделить риск конкуренции. Конкуренция может усилиться, если в регионы присутствия IHS войдут другие крупные игроки, такие как American Tower, SBA Communications или Helios. Логично, что сегодня риск увеличился из-за стабильности на валютном рынке, и поэтому для них теперь менее рискованно входить. Кроме того, выход этих конкурентов, скорее всего, будет осуществляться посредством слияний и поглощений, а это означает, что время их выхода на рынок может оказаться намного короче и быстрее, чем ожидалось. Поскольку эти конкуренты торгуются с более высоким коэффициентом, они могут использовать свой акционерный капитал, чтобы проникнуть на рынок IHS. Учитывая, что мультипликатор IHS ниже, чем у конкурентов, у IHS могут возникнуть проблемы с использованием своих акций, чтобы перебить их цену в сделках слияний и поглощений.
В целом я сохраняю свою рекомендацию покупать, учитывая положительные операционные показатели IHS, ожидаемое увеличение ликвидности акций и снижение валютного риска. Ожидается, что улучшенная ликвидность и скорректированная валютная политика позволят сократить разрыв в оценке с аналогами отрасли. В частности, форвардный коэффициент EBITDA IHS, равный 5,4x, контрастирует с более высокими коэффициентами конкурентов. Если консенсусные оценки оправдаются, существует потенциал существенного роста, особенно с учетом ожидания более широкого внедрения 5G.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
