Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Корпорация HEICO (NYSE:HEI) только что опубликовала прибыль за третий финансовый квартал. На момент написания акции упали примерно на 6%. Активность в нерабочее время не всегда является сильным индикатором реакции рынка в часы, но все же интересно обсудить результаты и посмотреть, есть ли какое-либо оправдание для более низких цен в нерабочее время.
О корпорации HEICO
Для тех, кто не знаком с корпорацией HEICO, я взял описание компании из нашего собственного разработанного инструмента финансовой аналитики evoX.
HEICO Corporation — производитель запасных частей для реактивных двигателей и авиационных компонентов. Компания работает в двух сегментах: Группа поддержки полетов и Группа электронных технологий. Сегмент FSG состоит из HEICO Aerospace Holdings Corp. и HEICO Flight Support Corp. и их дочерних компаний. Сегмент FSG разрабатывает и производит запасные части для реактивных двигателей и компонентов самолетов. Кроме того, сегмент FSG занимается ремонтом, капитальным ремонтом и дистрибуцией компонентов реактивных двигателей и самолетов, авионики и приборов для отечественных и зарубежных коммерческих авиаперевозчиков и авиаремонтных компаний, а также эксплуатантов военных и деловых самолетов. Сегмент ETG состоит из HEICO Electronic Technologies Corp. и ее дочерних компаний. Сегмент ETG разрабатывает, производит и продает различные типы электронных, информационных, микроволновых и электрооптических продуктов, включая инфракрасное моделирование и испытательное оборудование, приемники лазерных дальномеров и источники электропитания.
Выплачивает ли HEICO дивиденды?
В настоящее время HEICO выплачивает дивиденды в размере 0,10 доллара США каждые 6 месяцев с последовательным увеличением дивидендов в течение 6 лет с среднегодовым темпом роста 22% от общей прибыли. В настоящее время дивидендная доходность в размере 0,12% не совсем привлекательна, но ее среднегодовой темп роста в 22% за последние 30 с лишним лет, безусловно, является привлекательным.
Объем продаж HEICO составил $722,9 млн, что на 27% больше, чем прогнозы аналитиков на $15,9 млн. Продажи FSG выросли на 22,6%, а рост продаж ETG — на 33,4%. Что разочаровало инвесторов, так это операционная прибыль, которая выросла лишь на 16% из-за увеличения на 40% продаж, общих и административных расходов и роста себестоимости продаж на 27%. Стоимость товаров и услуг соответствовала росту выручки, и именно более высокие коммерческие и административные расходы оказали давление на операционную прибыль.
Похоже, что рентабельность — единственное, что могло несколько разочаровать инвесторов в результатах третьего квартала, но они также отражают реальность отрасли, поэтому я не совсем уверен, должно ли это действительно застать инвесторов врасплох.
Кроме того, следует отметить, что прибыль Группы поддержки полетов увеличилась с 21,4% до 22% благодаря росту спроса на коммерческие аэрокосмические продукты и услуги, поскольку авиаперевозки продолжают расти. Именно стоимость товаров и услуг, а также общие и административные расходы группы Electronic Technologies Group стала препятствием: продажи выросли на треть, но операционная прибыль выросла всего на 9%, и это давление, похоже, сохранится, поскольку компания предупредила об инфляционном давлении и проблемах с цепочкой поставок, которые подталкивают затраты на материалы и рабочую силу выше.
Результаты были неплохими, но в первую очередь это касается слабых сторон бизнеса ETG, но, вероятно, именно предупреждение о неприятных статьях затрат привело к снижению цен на акции.
Оценка стоимости акций HEICO: непростая история
Я впечатлен среднегодовым темпом роста HEICO, и компания имеет хороший опыт приобретения и интеграции компаний, поэтому недавнее приобретение Wencor должно быть чистым положительным моментом. Так что же затрудняет оценку? Ответ довольно прост: текущее соотношение EV/EBITDA. Используя текущий показатель EV-EBITDA, я бы поставил целевую цену на уровне $194,60, что обеспечивает потенциал роста на 16%, что ниже среднегодового темпа роста в 22%, но все же неплохо.
Обычно я использую 10-летнее медианное отношение EV к EBITDA, чтобы определить потенциал роста акций, и именно здесь возникает проблема для HEICO: это компания, которая в значительной степени стимулирует свой рост за счет слияний, поглощений и интеграции в те компании, которые извлекают выгоду из органического роста отрасли.
Примерно в 2016 году показатель EV-EBITDA начал увеличиваться, и я также заметил, что HEICO приобрела 49 компаний, из которых 23 за последние пять лет. Таким образом, вместо того, чтобы работать с 10-летним EV-EBITDA для HEICO, я использовал 7-летний показатель, который обеспечивает потенциал роста около 18%. Мы также видим, что компания переоценена с учетом медианного показателя по отрасли, но я думаю, что это обусловлено стратегией слияний и поглощений, которой придерживается компания.
Если акции HEICO действительно откроется ниже после отчета за третий квартал, это может открыть для инвесторов возможность купить акции HEICO по более или менее справедливой стоимости с потенциалом роста 25%.
Вывод: более низкая цена акций может стать отправной точкой
HEICO Corporation имеет почти постоянную премию по сравнению с аналогами, что я бы объяснил ее стратегией роста, ориентированной на слияния и поглощения, в сочетании с органическим ростом отрасли с относительно низким уровнем долга. Результаты за третий квартал 2023 года действительно включали некоторое давление на рентабельность, и формулировки в пресс-релизе позволяют предположить, что это давление сохраняется, но в целом я верю, что компания действительно предлагает свою ценность. Это не лучшая инвестиция, если вы ищете хорошую дивидендную доходность, при этом доходность затрат значительно улучшается по сравнению с прошлым годом, но ее комплексный бизнес-подход действительно предлагает ценность для акционеров.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
