Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор
CRA International, Inc. (NASDAQ:CRAI) — компания, предоставляющая консалтинговые услуги как на территории США, так и за рубежом. Он обслуживает 11 различных областей, включая:
- Антимонопольное законодательство и конкуренция
- Аукционы и конкурсные торги
- Энергия
- Финансы
- Финансовая экономика
- Судебно-медицинские услуги
- Интеллектуальная собственность
- Труд и занятость
- Естественные науки
- Маракон
- Риски, расследования и аналитика
Компания была основана в 1965 году, ее штаб-квартира находится в Бостоне, штат Массачусетс.
Несмотря на то, что оценка CRA кажется высокой по сравнению с ее историческим средним показателем, я считаю, что она имеет хорошие возможности для вознаграждения долгосрочных инвесторов значительной прибылью в будущем, основываясь на ее сильных показателях роста (как по выручке, так и по прибыли, а также по дивидендам). и его общая финансовая устойчивость.
Рост
Впечатляющий рост CRA является одной из причин, по которой я считаю, что текущая цена CRA в $108,02 является справедливой ценой для входа в позицию для долгосрочных инвесторов.
Глядя на диаграмму ниже, вы можете видеть, что за последние пять лет CRA International продемонстрировала довольно устойчивый рост на 50%.
В последнем квартале выручка CRA выросла на 8,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, поскольку компания продемонстрировала самый высокий квартальный доход в истории компании. Не менее впечатляющим является тот факт, что выручка выросла по всему портфелю компании: в семи из одиннадцати практик наблюдался рост, а в четырех из них рост выручки выражался двузначными цифрами.
Столь же впечатляющим является рост доходов CRA за последние пять лет.
Вы можете видеть, что, хотя доходы CRA в этом году немного снизились по сравнению с 2022 годом, их доходы остаются значительно выше среднего за пять лет. Это падение действительно является краткосрочной проблемой, отчасти из-за увеличения коммерческих и административных расходов, поскольку во время второго квартала руководство по звонкам о прибылях и убытках увеличило свои прогнозы по выручке и прибыли за весь год следующим образом:
Отражая сохраняющуюся силу и качество нашего бизнеса, мы повышаем нижний предел нашего прогноза по выручке и увеличиваем прогноз по прибыли. За полный 2023 финансовый год, в постоянной валюте по отношению к 2022 финансовому году, мы ожидаем выручку в диапазоне от $625,0 млн до $640,0 млн, а рентабельность по EBITDA без учета GAAP — в диапазоне от 11,0% до 11,7%. Этот новый прогноз сопоставим с предыдущим диапазоном выручки от 615 до 640 миллионов долларов и предыдущим диапазоном рентабельности по EBITDA без учета GAAP от 10,8% до 11,5%.
Обсуждая рост CRA, я не могу не упомянуть о его дивидендах. Хотя его текущая доходность в 1,33%, возможно, не очень впечатляет дивидендных инвесторов, рост дивидендов, безусловно, впечатляет. CRA International является претендентом на дивиденды с семилетним последовательным ростом дивидендов. Претенденты на дивиденды — это акции, дивиденды которых увеличиваются каждый год в течение как минимум пяти лет подряд. В этот список входят чемпионы по дивидендам (25+ лет) и претенденты на дивиденды (10+ лет). Более подробную информацию об этих списках можно найти здесь.
Глядя на диаграмму ниже, вы можете видеть, что дивиденды CRA за последние семь лет выросли более чем вдвое. В ноябре прошлого года CRA увеличила дивиденды на 16,1%, годом ранее — на 19,2%, а годом ранее — на 13%, что является самым низким годовым ростом за последние семь лет.
Оценка
CRA International имеет высокую цену, и это отражается в ее текущем рейтинге Seeking Alpha или D+. Глядя на картинку ниже, вы можете видеть, что это лишь небольшое улучшение по сравнению с шестью месяцами назад.
Глядя на коэффициент PE CRA, вы можете видеть, что акции дороги по сравнению с недавним историческим средним показателем.
Но если оглянуться назад, соотношение PE не покажется чем-то необычным для этой акции.
Подобная тенденция не наблюдается при рассмотрении долгосрочной балансовой стоимости CRA International. Его текущая оценка остается на верхнем уровне долгосрочного исторического среднего значения.
Так какова же справедливая стоимость CRA? Базовое представление можно получить, сравнив скользящий коэффициент PE с темпами роста. Например, если в долгосрочной перспективе компания увеличивает свою прибыль на 20% в год, ее справедливая оценка в 20 раз превышает ее прибыль.
В разделе выше вы видели, что за последние пять лет CRA увеличила свои доходы на 234%, что в среднем составляет чуть более 46% в год. За последние десять лет CRA увеличило прибыль на акцию на 385% (в среднем на 38,5% в год).
Оба эти показателя ставят справедливую стоимость CRA значительно выше текущего коэффициента PE, равного 20,04. Но мне также нравится видеть, как компания сравнивается с аналогичными компаниями в том же секторе промышленности, поэтому давайте посмотрим, как оценка CRA International соотносится с оценкой некоторых ее аналогов в секторе исследовательских и консалтинговых услуг. Компании в этом секторе с аналогичной рыночной капитализацией включают Forrester Research (FORR), Franklin Covey (FC), Resources Connection (RGP), Willdan Group (WLDN) и Huron Consulting Group (HURN).
Что касается коэффициента PE, только Resource Connection имеет более низкий коэффициент PE, чем CRA International.
Если посмотреть на соотношение PE вперед, CRA не так хорошо складывается, оказываясь в середине колоды.
С точки зрения балансовой стоимости, CRA выглядит еще хуже: только Франклин Кови имеет более высокую балансовую стоимость.
Если вы посмотрите на эти три оценки вместе, стоимость CRA International действительно окажется выше, чем у некоторых ее аналогов, но не так высоко, как у других, в частности у Франклина Кови.
Давайте сравним эти оценки с пятилетним ростом выручки и прибыли каждой акции.
На диаграмме ниже вы можете видеть, что две другие акции продемонстрировали более высокий рост выручки за последние пять лет, в то время как три других показали более низкий рост в течение этого периода времени.
Хотя у CRA, возможно, и не самый высокий рост за это время, у него есть одна из наиболее стабильных линий роста доходов за последние пять лет.
Что касается роста доходов, только Франклин Кови добился более высоких доходов за этот период времени.
Таким образом, с точки зрения отрасли, я считаю, что CRA оценен адекватно по сравнению с его аналогами и, исходя из уравнения справедливой стоимости скользящего коэффициента PE, равного долгосрочным темпам роста прибыли на акцию, CRA на самом деле недооценен, если посмотреть на его пять и десятилетние темпы роста прибыли на акцию.
Перспективы и выводы
Отчет CRA International о прибылях и убытках за второй квартал показал, что будущее по-прежнему выглядит многообещающим. В этом играют роль несколько факторов, в том числе:
- Увеличение прогнозируемого потока потенциальных клиентов CRA на 15 % (третий квартал подряд двузначный рост потока потенциальных клиентов по проектам).
- 5% рост количества новых проектов
- Последовательное увеличение активности слияний и поглощений по всему миру на 33%
- Последовательное увеличение потока лидов, связанных со слияниями, на 33 %
Глядя на график ниже, вы можете видеть, что за последние пять лет CRA International проделала хорошую работу по возврату стоимости акционерам, и я верю, что эта тенденция будет продолжать развиваться.
Учитывая выкуп акций, средняя цена акций на 2023 финансовый год с начала года составляет $111,23, что выше текущей цены в $108,02.
Принимая во внимание тот факт, что CRA International не имеет долгосрочного долга (как видно на первом графике ниже) и поддерживает низкий коэффициент выплат (как видно на втором графике ниже), вероятность того, что CRA по-прежнему сможет видеть эти виды доходности высоки.
Глядя на картинку ниже, вы можете увидеть, каковы ожидания CRA на будущее.
Я не вижу оснований полагать, что CRA не сможет оправдать или даже превзойти эти ожидания в будущем. Компания поддерживает прочный баланс, сильные показатели роста выручки/прибыли, быстрорастущие дивиденды и сокращение количества акций в обращении по отношению к ее акциям.
Я считаю, что эти факторы только увеличат рост цен на акции CRA в будущем. CRAI упал на $12,28% с начала года, и я считаю, что это создало прекрасную возможность для долгосрочных инвесторов, которые ищут надежную позицию для входа без переплаты.
Как и в любой компании, существуют риски, связанные со способностью компании продолжать обеспечивать рост доходов и прибыли, будь то операционные, рыночные или международные риски.
Одним из крупнейших рисков, связанных с CRAI, является глобальная активность слияний и поглощений, поскольку оба направления бизнеса CRAI получают выгоду от увеличения активности слияний и поглощений, поэтому любое значительное снижение активности слияний и поглощений может оказать существенное влияние на рост выручки и прибыли. Еще один риск, с которым сталкиваются CRAI и большинство компаний, — это усиление конкуренции. Третий риск, связанный с CRAI, — это неопределенность на мировых рынках наряду с изменением курсов иностранных валют. Поскольку международные доходы CRAI растут более быстрыми темпами, чем доходы в США, величина международного риска для CRAI будет продолжать расти.
Тем не менее, я считаю, что CRAI имеет хорошие возможности для того, чтобы реагировать на такие риски и минимизировать их, отчасти благодаря тому факту, что консалтинговые услуги обычно остаются востребованными как в положительные экономические времена, так и в трудные экономические времена. Кроме того, тот факт, что CRAI предоставляет услуги в широком спектре отраслей промышленности, помогает минимизировать отраслевые риски, такие как недавняя тенденция к фиксированию расходов на юридические услуги.
Глядя на диаграмму ниже, вы можете видеть, что CRAI имеет успешный опыт работы как в условиях высокой, так и низкой общей глобальной активности в области слияний и поглощений.
CRA также продолжает уделять особое внимание набору и поддержанию высококвалифицированных сотрудников, что будет иметь решающее значение для ее способности конкурировать и побеждать на все более конкурентном рынке. Из-за этих факторов я считаю риски, связанные с CRAI, минимальными и считаю его отличным вариантом покупки для долгосрочных инвесторов, вкладывающих средства в рост дивидендов. Как всегда, я предлагаю отдельным инвесторам провести собственное исследование, прежде чем принимать какое-либо инвестиционное решение.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
