Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Площадка для лифта
Моя инвестиционная оценка акций Chindata Group Holdings Limited (NASDAQ:CD) — «Покупать». Ранее я уже касался финансовых перспектив CD на 2023 финансовый год и возможных корпоративных действий в отношении акций в своей предыдущей статье, написанной 17 апреля 2023 года.
В текущем обновлении я сосредоточиваю свое внимание на потенциальной приватизации акций Chindata Group и доходе инвесторов, предполагая, что эта приватизационная сделка окажется успешной. Согласно моему анализу, подробно описанному далее в этой статье, инвесторы могут достичь годовой доходности в размере нескольких десятков процентов в случае успешной приватизации компакт-дисков, и именно поэтому я повысил рейтинг акций с «Держать» до «Покупать».
Chindata согласилась на приватизацию Bain Capital
Ранее, 11 августа, компания Seeking Alpha News сообщила, что Chindata «подписала соглашение о переходе в частную компанию и слиянии с BCPE Chivalry Bidco’s, представляющей дочернюю компанию Bain Capital».
По данным S&P Capital IQ, до приватизационной сделки частная инвестиционная компания Bain Capital владела 42% акций CD. Bain Capital планирует приобрести оставшиеся акции Chindata, которыми она не владеет, по цене $8,60 за ADS (американскую депозитарную акцию), как указано в пресс-релизе CD от 11 августа. В пресс-релизе компании также отмечается, что приватизацию Chindata планируется завершить в четвертом квартале 2023 года или первом квартале 2024 года.
Достаточно низкая вероятность успешных конкурирующих предложений по приватизации
На мой взгляд, существует очень хороший шанс, что Bain Capital сможет завершить сделку по приватизации Chindata.
Bain Capital может похвастаться около 87% голосующих акций Chindata благодаря тому, что владеет акциями компании класса B. В своем более раннем письме от 6 июня 2023 года, адресованном совету директоров CD, компания Bain Capital подчеркнула, что «акционеры Bain не намерены продавать свою долю в компании какой-либо третьей стороне». Отдельно Bain Capital также отметила в своих последних комментариях в начале августа, что «мы считаем, что приватизация Chindata Group — лучший способ» «обеспечить долгосрочный успех компании».
Это означает, что другим компаниям, желающим приватизировать Chindata, будет сложно обеспечить поддержку Bain Capital в их конкурирующих предложениях по приватизации. В качестве иллюстрации: Bain Capital не сочла необходимым соответствовать относительно более высокой цене предложения China Merchants Capital в размере $9,20 за ADS в соответствии с предложением последней о приватизации от июля 2023 года.
Потенциальный потенциал роста и доход после завершения приватизации
Последний раз Chindata торговалась на уровне $8,30 по состоянию на 28 августа 2023 года. Для сравнения: цена приватизационного предложения Bain Capital составляет $8,60, что соответствует потенциальной доходности +3,6%.
В предыдущем разделе этой статьи я отметил, что в пресс-релизе CD от 11 августа говорилось, что сделка по приватизации компании, по прогнозам, будет завершена либо к последнему кварталу этого года, либо к первому кварталу следующего года. Если предположить, что сделка по приватизации Chindata будет завершена к концу 2023 года, инвесторы, ориентированные на особые ситуации, потенциально могут получить годовую прибыль в размере +10,8%, купив акции CD на текущих уровнях цен.
Ожидается, что потенциальный спад не будет существенным, если предположить, что приватизация провалится.
В пресс-релизе Chindata от 11 августа компания подчеркнула, что «акционеры Компании, владеющие менее 12% от общего количества выпущенных и находящихся в обращении Акций непосредственно до момента вступления в силу, должны надлежащим образом вручить и не отозвать уведомление о возражении» является одним из ключевые условия завершения приватизации.
Если предположить наихудший сценарий, когда приватизация компакт-дисков Bain Capital не увенчается успехом из-за невыполнения определенных условий завершения (например, описанных выше), нетребовательные оценки Chindata могут предложить некоторую форму защиты от негативных последствий.
Акции Chindata выросли на +32% с $6,28 по состоянию на 6 июня 2023 года до $8,30 по итогам торгов 27 августа 2023 года, после того как Bain Capital представила компании первоначальное предложение о приватизации. Но акции CD по-прежнему имеют привлекательную стоимость по сравнению с аналогами.
Консенсусные мультипликаторы EV/EBITDA на следующие двенадцать месяцев для Chindata, VNET Group, Inc. (VNET) и GDS Holdings Limited (GDS) составляют 8,6, 7,6 и 11,8 раза соответственно согласно данным оценки, взятым из S&P. Столичный IQ.
Хотя оценки Chindata не являются высокими по сравнению с ее ключевыми конкурентами в области центров обработки данных в Китае, перспективы роста операционной прибыли CD относительно лучше, чем у VNET и GDS. В частности, консенсус-прогноз Chindata на 2023-2027 финансовый год по среднегодовому темпу роста EBITDA составляет +19,9% (источник: S&P Capital IQ), что превосходит оценки VNET и GDS Holdings по среднегодовому темпу роста EBITDA на 15,6% и +14,8% соответственно для тот же период времени.
Другими словами, если Bain Capital потерпит неудачу в попытке приватизировать CD, акции Chindata все равно могут быть в некоторой степени поддержаны ее привлекательной оценкой на основе сравнения с аналогами.
Заключительные мысли
Chindata стала инвестицией, ориентированной на особую ситуацию или событие, после подписания соглашения о приватизации между компанией и частной инвестиционной компанией Bain Capital. Значительная доля акций Bain Capital и право голоса в отношении акций CD означают, что конкурирующие предложения по приватизации имеют меньше шансов на успех. Инвестиции в Chindata теперь предлагают потенциальную годовую доходность более +10% после завершения приватизации к концу этого года (оценка), что гарантирует рекомендацию «Покупать» для CD.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
