Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Cable One, Inc. (NYSE:CABO) продолжает сообщать о квартальном росте рентабельности EBITDA по сравнению с предыдущим годом, поскольку руководство сосредоточило внимание на продуктах с более высокой рентабельностью. В этом отношении я весьма оптимистичен в отношении долгосрочных бизнес-моделей роста, основанных на данных о жилых домах и бизнес-данных о клиентах. Существуют также некоторые риски, связанные со скоростью внедрения новых технологий, провалом новых продуктов или общей суммой долга. При этом я считаю, что акции Cable One, Inc. в настоящее время торгуются немного недооценены.
Кабель Один, Инк.
Cable One, Inc. — ведущий поставщик широкополосной связи, который стремится объединить своих клиентов и сообщества. Основное внимание уделяется обеспечению беспроблемного опыта с помощью решений, которые улучшают жизнь клиентов, поддерживая личное и тесное отношение как к соседям и местным партнерам.
Семейство брендов Cable One, опирающееся на надежную оптоволоконную инфраструктуру, предлагает широкий спектр услуг связи и развлечений, включая гигабитные скорости, расширенный Wi-Fi и видео. Помимо обслуживания частных клиентов, он также предоставляет масштабируемые и экономически эффективные решения для предприятий любого размера, тем самым способствуя экономическому росту на рынках за пределами мегаполисов. Он имеет значительное присутствие в семи штатах США, обслуживая более 1,1 миллиона частных и деловых клиентов.
Бизнес-модель Cable One ориентирована на предоставление решений по подключению и развлечениям для частных и коммерческих клиентов, используя преимущества своей оптоволоконной инфраструктуры для расширения и конкуренции на рынке. В 2022 году компания Cable One, Inc. получила большую часть своей выручки за счет трех основных линеек продуктов. На долю жилищного сектора пришлось 54,8% совокупной выручки, за ней следовали видео для жилых помещений с 19,1% и бизнес-услуги с 17,9%. Если принять во внимание, что Cable One, Inc. продолжает обеспечивать увеличение рентабельности по скорректированной EBITDA и квартальный рост скорректированной EBITDA по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Я считаю, что сейчас отличный момент внимательно рассмотреть деятельность Cable One.
Балансовый отчет и договорные обязательства
По состоянию на 30 июня 2023 года компания сообщила о денежных средствах и их эквивалентах на сумму около 160 миллионов долларов США, при этом дебиторская задолженность составила около 74 миллионов долларов США, предоплаченные и другие оборотные активы составили 79 миллионов долларов США, а общая сумма текущих активов приблизилась к 314 миллионам долларов США. Соотношение совокупных текущих активов/краткосрочных обязательств составляет более 1x. Ликвидность здесь не представляет риска.
Кроме того, при стоимости основных средств около $1,736 млрд, нематериальных активов на сумму $2,630 млрд и гудвилла, близкого к $928 млн, общие активы составляют $6,882 млрд. Соотношение активов и обязательств превышает 1x, что означает, что баланс выглядит устойчивым.
Я считаю, что инвесторы могут принести пользу, внимательно изучив общую сумму долга, которая не мала. Обязательства включают кредиторскую задолженность и начисленные обязательства на сумму 146 миллионов долларов, отложенные доходы около 28 миллионов долларов, текущую часть долгосрочного долга около 19 миллионов долларов, общую сумму текущих обязательств на сумму 194 миллиона долларов и долгосрочную задолженность в размере 3,731 миллиарда долларов. Общие обязательства составляют $5,115 млрд.
Cable One принимает на себя определенные договорные обязательства в рамках своей деятельности. Обязательства по покупке программ представляют собой соглашения с телевизионными сетями и радиовещательными станциями о предоставлении программных услуг своим подписчикам. Арендные платежи включают обязательства по договорам финансовой и операционной аренды. Кроме того, производятся выплаты по непогашенным долговым инструментам.
Другие обязательства по закупкам включают обязательные обязательства, связанные с капитальными проектами, и другие юридические обязательства. Они также несут дополнительные расходы, такие как аренда помещений на опорах и сборы, взимаемые государственными органами. Кроме того, у них есть соглашения о франчайзинге, которые требуют наличия облигаций или аккредитивов для обеспечения производительности, но они не ожидают, что эти условные обязательства приведут к дополнительным платежам.
Соревнование
Мне кажется, что Cable One работает в высококонкурентной и постоянно меняющейся отрасли. В число его конкурентов входят провайдеры DBS, телефонные компании, предоставляющие услуги передачи данных и видео, муниципалитеты и кооперативы с оптоволоконными сетями, региональные провайдеры оптоволокна и другие конкуренты на географических рынках.
Компания также сталкивается с растущей конкуренцией со стороны компаний мобильной связи, провайдеров беспроводного Интернета и сервисов онлайн-развлечений, таких как Netflix (NFLX), Disney+ (DIS) и других. Несмотря на то, что компания сохраняет сильные конкурентные позиции на многих рынках, она осознает важность дальнейшего совершенствования своей инфраструктуры и сосредоточения внимания на более высоких темпах роста и более высокомаржинальных продуктах и услугах для поддержания своего успеха в отрасли.
Ожидания рынка включают рост чистого объема продаж, рост свободного денежного потока и рост прибыли на акцию.
Я считаю, что стоит посмотреть на ожидания других аналитиков, потому что они весьма выгодны.
Ожидается, что чистый объем продаж в 2025 году составит около $1,713 миллиарда, при этом EBITDA в 2025 году составит $961 миллион, EBIT в 2025 году приблизится к $594 миллионам, а чистая прибыль в 2025 году приблизится к $291 миллиону. В 2025 году свободный денежный поток составит около 324 миллионов долларов.
Обычно я не использую прошлые цифры, чтобы понять будущее бизнеса. Гегель говорит, что мы учимся у истории тому, чему мы не учимся у истории. При этом я считаю, что Cable One, скорее всего, не будет сообщать цифры, очень далекие от тех, о которых сообщалось за последние 9 лет. Учитывая это, стоит отметить, что компания сообщила о стабильном росте чистой выручки и свободном денежном потоке. Учитывая стабильность бизнес-модели, я думаю, что модель DCF имела бы смысл.
Денежный поток
Бизнес-стратегия Cable One фокусируется на рынках за пределами мегаполиса, отдавая приоритет возможностям более высокого роста и рентабельности в сфере передачи данных для жилых помещений и коммерческих услуг, а также поддержания культуры лидерства по затратам. Его ориентация на быстрорастущие продукты привела к уменьшению внимания к видео и домашней голосовой связи. Я также ожидаю дальнейших инвестиций в инфраструктуру и новых стратегических приобретений, которые, скорее всего, увеличат мощности и могут принести экономию за счет масштаба. В результате, согласно моей финансовой модели, я предполагал, что компания в течение некоторого времени будет испытывать некоторый рост свободного денежного потока.
По моему мнению, если Cable One успешно будет использовать анализ данных для привлечения частных клиентов с более высокой относительной стоимостью, а также стремиться оптимизировать отношения с клиентами, использующими только данные, чистые продажи, скорее всего, вырастут. Кроме того, стоит отметить, что компания пытается ориентироваться на более высокомаржинальные предприятия, что может повысить будущую рентабельность свободного денежного потока. Следующие строки взяты из последнего квартального отчета.
Мы концентрируемся на развитии нашего высокорентабельного бизнеса, а именно домашних данных и бизнес-услуг, а не на росте доходов за счет максимизации подразделений первичного обслуживания клиентов. Источник: Ежеквартальный пресс-релиз.
Я весьма оптимистичен в отношении бизнес-модели, основанной на данных о жилых домах и бизнес-данных о клиентах. Компания полагает, что эти два предложения, скорее всего, будут расти в долгосрочной перспективе. Я также включил это предположение в свою модель денежного потока.
С 2013 года мы добились значительного роста числа клиентов и доходов, связанных с бизнес-данными. Мы связываем этот рост с нашей стратегической ориентацией на увеличение продаж бизнес-клиентам и нашими усилиями по привлечению корпоративных бизнес-клиентов. Источник: ежеквартальный пресс-релиз. С 2013 года мы наблюдаем значительный рост числа клиентов и доходов от передачи данных в домашних условиях. Мы ожидаем, что рост этой линейки продуктов продолжится в долгосрочной перспективе, поскольку мы считаем, что мы увеличили пропускную способность широкополосной связи и нашу способность предлагать более высокие скорости доступа. чем у многих наших конкурентов, надежность и гибкость наших предложений по передаче данных и нашей службы поддержки Wi-Fi позволят нам продолжать увеличивать среднемесячный доход на единицу продукции от наших существующих клиентов. Источник: Ежеквартальный пресс-релиз.
Я также считаю, что дальнейший выкуп акций, скорее всего, окажет благотворное влияние на цену акций. Спрос на акции может увеличиться, что может привести к повышению их стоимости. Учтите, что инвесторы могут приобрести больше акций, если увидят, что компания это делает.
Компания выкупила 60 910 своих обыкновенных акций общей стоимостью 41,4 миллиона долларов США, что составляет 1,1% акций в обращении на начало квартала, и выплатила 16,3 миллиона долларов США в виде дивидендов во втором квартале 2023 года. У Компании осталось 159,4 миллиона долларов США разрешение на выкуп акций от 30 июня 2023 г. Источник: Ежеквартальный пресс-релиз.
Мои прогнозы включают чистую прибыль в 2025 году около 124 миллионов долларов, износ и амортизацию в 2025 году — около 471 миллиона долларов, а компенсацию, основанную на акционерном капитале, в 2025 году — около 34 миллионов долларов. Я не включил списание затрат на выпуск долговых обязательств, убытки от продажи и выбытия активов, а также убытки от продажи бизнеса, потому что это чрезвычайные события.
Кроме того, при инвестициях по методу долевого участия в размере около 40 миллионов долларов США, корректировках справедливой стоимости в размере 71 миллиона долларов США, изменениях в дебиторской задолженности, близких к -52 миллионам долларов США, а также изменениях в кредиторской задолженности и начисленных обязательствах, близких к -13 миллионов долларов США, финансовый директор в 2025 году будет находиться на уровне, близком к 873 миллиона долларов. Кроме того, при капиталовложениях в 2025 году в размере -589 миллионов долларов США свободный денежный поток в 2025 году составит 284 миллиона долларов США.
Наконец, я предположил, что за 2033 год чистая прибыль составит около 142 миллионов долларов США, износ и амортизация за 2033 год составит 686 миллионов долларов США, неденежные процентные расходы за 2033 год составят 29 миллионов долларов США, корректировки справедливой стоимости составят около 115 миллионов долларов США, а изменения в дебиторской задолженности составят около 115 миллионов долларов США, а изменения в дебиторской задолженности составят около 29 миллионов долларов США. до -127 миллионов долларов. Кроме того, при изменениях в кредиторской задолженности и начисленных обязательствах примерно на -12 миллионов долларов и изменениях в отсроченных доходах, близких к 4 миллионам долларов, финансовый директор в 2033 году составит 1,364 миллиарда долларов. Кроме того, при капиталовложениях в 2033 году в размере -902 миллиона долларов США свободный денежный поток в 2033 году будет близок к 462 миллионам долларов США.
Если мы предположим, что EV/FCF равен 21x, общий свободный денежный поток в 2033 году составит 11 379 миллионов долларов США, а стоимость капитала составит 6,89%, подразумеваемая стоимость предприятия составит около 8,044 миллиарда долларов США. Мои цифры соответствуют предыдущим цифрам, сообщенным руководством.
Если мы добавим денежные средства и их эквиваленты в размере около 160 миллионов долларов США, текущую часть долгосрочного долга в размере 19 миллионов долларов США и долгосрочный долг около 3,731 миллиарда долларов США, стоимость фирмы составит 4,453 миллиона долларов США. Следовательно, мы будем говорить о внутренней норме доходности, близкой к 2,26%, и справедливой цене 792 доллара за акцию.
Риски
Успех Cable One во многом зависит от ее способности внедрять и использовать существующие и новые технологии, которые отвечают меняющимся требованиям потребителей и выделяются на высококонкурентном рынке. Существует риск того, что технологические решения могут оказаться неэффективными, прибыльными или привлекательными для клиентов по сравнению с выбором ваших конкурентов, что может повлиять на вашу конкурентную позицию и финансовые результаты.
Скорость внедрения новых технологий конкурентами также может вызывать беспокойство. Аналогично, технологические достижения или изменения в предложениях конкурентов могут потребовать дополнительных расходов или корректировок их продуктов и услуг. Осмотрительность при внедрении технологий и способность идти в ногу с достижениями имеют решающее значение для предотвращения оттока клиентов и финансовых рисков.
Мой вывод
Мой взгляд на Cable One, Inc. подчеркивает ее стратегическую направленность на предоставление решений для подключения и развлечений частным и деловым клиентам на рынках за пределами мегаполиса. Ее бизнес-модель доказала свою эффективность, принося значительный доход за счет данных о жилых домах и бизнес-услугах. Однако существуют риски, связанные с внедрением и эксплуатацией технологий, поскольку конкуренция в отрасли высока, а технологические достижения могут повлиять на конкурентные позиции. Несмотря на эти проблемы, я считаю, что, сосредоточив внимание на более высоких темпах роста и более прибыльных продуктах, Cable One, Inc. может торговаться по цене около $792 за акцию.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
