Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Привлекательным фактором в отношении Enstar Group Limited (NASDAQ:ESGR) на данный момент должен быть надежный баланс и потенциальные доходы компании. Однако компания торгуется по некоторым премиальным ценам, и я не уверен, что за них стоит платить. Однако за последние пару лет произошло несколько солидных обратных выкупов, и я думаю, что, учитывая высокую рентабельность, компания, скорее всего, продолжит это делать. Из-за этого я сейчас скорее рассматриваю ESGR как удержание, а не как покупку для инвесторов. Из этого можно извлечь выгоду, но прирост стоимости акций недостаточен, чтобы оправдать покупку. Чистая прибыль за последний квартал составила $21 миллион, однако она является солидной и обеспечивает стимулы для холдинга, а прибыль помогает развивать программу обратного выкупа.
Структура компании
ESGR выделяется как страховая компания со специализированным опытом в сфере страхования «отходов». Этот особый подход вступает в силу, когда страховые компании стремятся оптимизировать свою деятельность или выйти из определенных направлений бизнеса. В сценариях, когда страховая компания желает ликвидироваться, критическим требованием является устранение любых будущих обязательств. Для этого они обращаются к ESGR, по сути передавая свои существующие страховые полисы, чтобы разгрузить потенциальные будущие обязательства, тем самым облегчая процесс своей ликвидации.
Кроме того, услуги ESGR распространяются на те страховые компании, которые желают прекратить деятельность определенных сегментов своего страхового бизнеса. В таких случаях эти компании предпочитают поручить ESGR взять на себя управление этими политиками, что позволяет им сосредоточиться на других аспектах своей бизнес-стратегии. Умение ESGR оценивать и управлять рисками, связанными с этими политиками, позволило компании преуспеть в этой уникальной нише, о чем свидетельствуют убедительные результаты, показанные на диаграмме ниже.
Балансовый отчет ESGR неуклонно растет на протяжении многих лет, и в период с 2019 по второй квартал 2023 года среднегодовой темп роста составил 7,2%. Показатель рентабельности активов TTM для компании в настоящее время составляет 1,26% и ниже того уровня, который компания традиционно составляла последние 5 лет. но я думаю, что по мере роста процентных ставок компания сможет существенно увеличить свою доходность. Компания продолжит обеспечивать стабильную доходность акционеров, поскольку обратные выкупы акций продолжаются. Но я не думаю, что небольшое откат цены произойдет в краткосрочной перспективе. Акции выросли почти на 30%, и это, откровенно говоря, может служить основанием для коррекции.
Возможность привилегированных акций
Одной из привлекательных частей ESGR являются имеющиеся у нее привилегированные акции: ESGRO и ESGRP. Ниже приводится краткое изложение этих двух показателей, в котором также подчеркиваются различия между ними.
Акции ESGRO предлагают фиксированный купон в размере $1,75 в год, а некумулятивные дивиденды выплачиваются ежеквартально. ESGRO представляет урезанную текущую доходность в размере 7,36%. Существует вероятность отзыва акций 1 марта 2024 года по цене 25 долларов США. На дивиденды, предоставляемые ESGRO, распространяется льготная ставка налога в размере 15%. Акции остаются в основном стабильными, поскольку доходность остается на уровне целевого показателя в 7–8%. Я не думаю, что мы увидим, что он приблизится к 10%, поскольку это, скорее всего, побудит больше инвестиционных компаний войти и снова поднять цену. Факторами, которые могут привести к повышению доходности, являются плохие настроения на рынке.
ESGRP — это привилегированные акции с фиксированной или плавающей ставкой, которые предлагают стабильный поток дохода. В настоящее время они имеют купон с фиксированной ставкой в размере 1,75 доллара США в год, сопровождаемый некумулятивными дивидендами, выплачиваемыми ежеквартально. ESGRP отражает привлекательную текущую доходность в размере 7,38%. Инвесторам следует принять во внимание, что существует вероятность отзыва акций 20 сентября 2028 года по цене $25.
Если акции ESGRP не будут отзываться в указанную дату, важно знать, что структура дивидендов перейдет на плавающую ставку. Эта плавающая ставка будет определяться в размере LIBOR плюс 4,015%, что привносит элемент вариативности в выплаты дивидендов. Кроме того, примечательно, что дивиденды от ESGRP облагаются льготной ставкой налога в размере 15%. Такое сочетание фиксированных и потенциально плавающих дивидендов в сочетании с возможностью отзыва повышает сложность инвестиций, которую инвесторы должны учитывать при оценке их пригодности для своего портфеля.
Что касается того, который я предпочитаю, я думаю, что это будет ESGRP только из-за более высокой доходности. Оба они предлагают хорошую возможность доходности, и оба очень стабильны, поэтому я думаю, что можно выбрать самый высокодоходный, не рискуя слишком сильно.
Расшифровка доходов
Во время последнего звонка о финансовых результатах генеральный директор Доминик Сильвестр поделился несколькими словами о результатах деятельности компании и своих перспективах для себя и отрасли.
«Мы рефинансировали и увеличили размер нашего возобновляемого кредитного соглашения с $600 млн до $800 млн, а также продлили срок его действия на пять лет до мая 2028 года, тем самым укрепив наш баланс и еще больше увеличив нашу ликвидную позицию. Наш портфель по-прежнему надежен, и мы по-прежнему дисциплинированно ищем подходящие возможности, которые преодолевают наши внутренние препятствия для получения прибыли с поправкой на риск».
За счет роста и повышения уровня ликвидности компании снова удается занимать очень прочную позицию, обеспечивая акционерную стоимость в долгосрочной перспективе. На мой взгляд, увеличение размера сокращает их долю заемных средств, и, учитывая соотношение P/B, равное 0,8, компания по-прежнему выглядит привлекательной как инвестиционный холдинг, на мой взгляд.
Вывод инвестора
ESGR смогла показать хорошие результаты в течение нескольких кварталов, а цена акций выросла почти на 30%, что стало большим вознаграждением для акционеров, но в настоящее время цена не выглядит слишком привлекательной для покупки. Откат кажется вероятным, и, сравнивая ESGR с двумя привилегированными акциями компании, я думаю, что они предлагают больше стимулов для покупки, чем ESGR прямо сейчас, поскольку они имеют более высокую доходность и большую стабильность. В заключение, однако, я пока оцениваю ESGR как приостановку.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
